"Hướng dẫn chào bán ra công chúng quỹ đầu tư chứng khoán cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (Thử nghiệm)" chính thức được công bố

Ngày 7 tháng 8 năm 2020, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã công bố "Hướng dẫn chào bán ra công chúng Quỹ đầu tư chứng khoán cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (Thử nghiệm)" (sau đây gọi là "《Hướng dẫn》”), được thực hiện kể từ ngày ban hành “Hướng dẫn” áp dụng cho Quỹ đầu tư chứng khoán cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (sau đây gọi tắt là “Quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái”) cũng như quyền lợi và trách nhiệm của các đơn vị tham gia có liên quan đã được quy định rõ ràng Trước đây, chúng tôi đã quy định rõ ràng về “Hướng dẫn chào bán ra công chúng Quỹ đầu tư chứng khoán cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (Thử nghiệm)” (Dự thảo lấy ý kiến) (sau đây gọi tắt là "《Bản nháp》”) phân tích ngắn gọn Bài viết này kết hợp các quy định của Dự thảo lấy ý kiến và tập trung phân tích những thay đổi lớn hoặc nội dung mới của “Hướng dẫn” so với “Dự thảo lấy ý kiến”

1 Nới lỏng các yêu cầu về quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái một cách thích hợp

1, quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái có thể nắm giữ nhiều cổ phiếu chứng khoán đảm bảo bằng tài sản

"Nguyên tắc" quy định rằng quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái phải đáp ứng yêu cầu đầu tư hơn 80% tài sản quỹ vào chứng khoán đảm bảo bằng tài sản cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và nắm giữ tất cả cổ phiếu của họ So với yêu cầu trong "Dự thảo" rằng hơn 80% tài sản quỹ nắm giữ tất cả cổ phiếu của một chứng khoán đảm bảo bằng tài sản cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái "duy nhất", "Hướng dẫn" không còn yêu cầu "đơn lẻ", nghĩa là tài sản quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái có thể nắm giữ nhiều chứng khoán bảo đảm bằng tài sản

2 Quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái có thể nắm giữ quyền thu phí vận hành dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và các quyền vận hành khác thông qua các phương tiện có mục đích đặc biệt

"Nguyên tắc" cho phép các quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái sử dụng các công ty dự án và chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản cũng như các phương tiện khác (sau đây gọi là "Phương tiện chuyên dụng") để có được toàn bộ quyền sở hữu hoặc quyền vận hành các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái So với các quy định trong "Dự thảo" liên quan đến các quỹ có được toàn quyền sở hữu hoặc "quyền nhượng quyền" các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái thông qua các phương tiện có mục đích đặc biệt, "Hướng dẫn" nới lỏng quyền nhượng quyền đối với " "Quyền hoạt động" và "Thông báo của Tổng Văn phòng Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia về Đơn đăng ký Dự án Thí điểm Quỹ Tín thác Đầu tư Bất động sản (REIT) trong Lĩnh vực Cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái" do Quốc gia công bố Ủy ban Cải cách và Phát triển ngày 3 tháng 8 năm 2020 (NDRC Investment [2020] Số 586) (sau đây gọi là "《Thông báo khai báo》”) Các điều kiện cơ bản đối với các dự án thí điểm REIT cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái là như nhau, tức là các dự án thí điểm phải đáp ứng các yêu cầu “nhà tài trợ có quyền sở hữu dự án, quyền nhượng quyền hoặc quyền thu phí vận hành theo quy định của pháp luật”

3 Tỷ lệ phân bổ thu nhập của quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái được tính dựa trên số tiền có sẵn để phân phối

"Hướng dẫn" mở rộng cơ sở vốn để phân phối thu nhập và quy định tỷ lệ phân bổ thu nhập không được thấp hơn 90% số tiền phân bổ hàng năm của quỹ tổng hợp Số tiền sẵn sàng để phân phối là số tiền sau khi điều chỉnh hợp lý dựa trên lợi nhuận ròng Các hạng mục điều chỉnh liên quan bao gồm ít nhất các khoản lãi, lỗ do thay đổi giá trị hợp lý của tài sản dự án, khấu hao, hao mòn, vv So với quy định trong “Dự thảo lấy ý kiến” là phải chiếm không dưới 90% “lợi nhuận phân phối hàng năm của quỹ”, “Hướng dẫn” mở rộng cơ sở phân bổ vốn, tính đến đầy đủ vấn đề khấu hao của các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, tránh hậu quả lợi nhuận phân phối thấp do khấu hao lớn dẫn đến lượng tiền mặt lớn không thể chi trả được được phân phối, làm cho nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư

4 Tài sản cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái có tính chất độc lập, cách ly phá sản

Ngoài các yêu cầu về nới lỏng hạn chế nêu trên, "Hướng dẫn" còn bổ sung các quy định mới về tính độc lập về tài sản, cách ly phá sản và các đặc điểm khác của quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, phù hợp với đặc điểm của quỹ đầu tư chứng khoán trong "Luật Quỹ đầu tư chứng khoán"

2 Nới lỏng một cách thích hợp các yêu cầu đối với các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái

1 Chủ sở hữu quyền ban đầu chỉ được hưởng quyền vận hành dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái

Các nguyên tắc" yêu cầu chủ sở hữu vốn ban đầu của các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái phải được hưởng toàn bộ quyền sở hữu hoặc quyền vận hành So với "toàn quyền sở hữu hoặc quyền nhượng quyền" trong "Dự thảo", các quyền vận hành khác như quyền thu phí vận hành được đưa vào, phù hợp với quy định của "Thông báo khai báo"

2 Khi quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái được thành lập, dự án được phép có các quyền cài đặt khác

"Nguyên tắc" cho phép tồn tại các quyền khác đối với các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, nhưng các quyền khác này sẽ có thể được giải phóng sau khi thành lập quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái So với yêu cầu trong "Dự thảo lấy ý kiến" là không được có các quyền khác đối với các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, "Hướng dẫn" nới lỏng các hạn chế đối với các quyền khác và nhất quán với "Thông báo tuyên bố" Điều này có nghĩa là ngay cả khi có các quyền khác đối với dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, nếu có thể cung cấp tài liệu để chứng minh khả năng định đoạt của các quyền khác khi nộp đơn thì vẫn có thể đáp ứng các yêu cầu

3 Yêu cầu về thời gian hoạt động ba năm đối với các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái được nới lỏng

"Hướng dẫn" nới lỏng các yêu cầu về thời gian vận hành của các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, từ "hoạt động trên 3 năm" trong "Dự thảo" đến "hoạt động trên 3 năm về nguyên tắc", xem xét đầy đủ đặc điểm hoạt động của dự án trong các ngành khác nhau và tăng tính linh hoạt Mục đích chính của việc thiết lập các yêu cầu về thời gian hoạt động là xác định liệu dự án có thể tạo ra dòng tiền ổn định và bền vững hay không Nếu một dự án trong một ngành đặc biệt đã hoạt động dưới ba năm nhưng đã bước vào giai đoạn trưởng thành thì việc áp đặt các hạn chế đối với các dự án đó dựa trên yêu cầu về thời gian hoạt động là không hợp lý

3 Nhà quản lý quỹ không bắt buộc phải có kinh nghiệm nghiên cứu, quản lý và vận hành dự án bất động sản

Bản "Hướng dẫn" yêu cầu người quản lý quỹ được đề xuất hoặc các bên liên quan dưới sự kiểm soát chung của quỹ phải có kinh nghiệm nghiên cứu bất động sản, được trang bị đầy đủ các nhà nghiên cứu chuyên nghiệp và có kinh nghiệm chuyên môn trong quản lý đầu tư hoặc vận hành các sản phẩm hoặc doanh nghiệp tương tự So với quy định trong “Dự thảo lấy ý kiến” yêu cầu các nhà quản lý quỹ được đề xuất phải đáp ứng các điều kiện nghiên cứu, quản lý và vận hành nêu trên, thì “Hướng dẫn” sẽ nới lỏng yêu cầu các bên liên quan của nhà quản lý quỹ được đề xuất phải đáp ứng các điều kiện trên, giải đáp lo ngại của các bên nêu ra trong quá trình tham vấn rằng hầu hết các nhà quản lý quỹ không có kinh nghiệm nghiên cứu, quản lý và vận hành bất động sản

4 Giảm sự trùng lặp trong thẩm định

Các "Nguyên tắc" làm giảm số lượng đơn vị cần tiến hành thẩm định toàn diện và làm rõ sự phân chia quyền hạn và trách nhiệm giữa mỗi đơn vị để thẩm định "Hướng dẫn" làm rõ rằng các nhà quản lý quỹ có thể cùng tiến hành thẩm định với các nhà quản lý chứng khoán đảm bảo bằng tài sản và có thể thuê các nhà tư vấn tài chính để tiến hành thẩm định khi cần thiết Tuy nhiên, trách nhiệm của nhà quản lý quỹ, nhà quản lý chứng khoán đảm bảo bằng tài sản theo quy định của pháp luật không được miễn việc thuê tư vấn tài chính Khi công ty quản lý quỹ hoặc các công ty liên kết của quỹ có mối quan hệ với chủ sở hữu vốn ban đầu hoặc được hưởng các quyền và lợi ích của dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, họ nên thuê tư vấn tài chính bên thứ ba để tiến hành thẩm định độc lập và đưa ra báo cáo tư vấn tài chính

Về thẩm định, "Dự thảo lấy ý kiến" yêu cầu cả nhà quản lý quỹ và chuyên gia tư vấn tài chính phải tiến hành thẩm định toàn diện đối với các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, đồng thời nhà quản lý chứng khoán đảm bảo bằng tài sản cũng phải tiến hành thẩm định toàn diện theo "Quy định về quản lý hoạt động kinh doanh chứng khoán hóa tài sản của công ty con của công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ" Việc thẩm định của ba cơ quan có thể gây ra sự trùng lặp và nhầm lẫn không cần thiết về quyền và trách nhiệm "Hướng dẫn" phản hồi và giải quyết các vấn đề liên quan đến trùng lặp thẩm định đã gây nhiều tranh cãi giữa các bên trong quá trình tham vấn

5 Nới lỏng một cách hợp lý các yêu cầu về phát hành cổ phiếu quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái

Bản “Hướng dẫn” tiếp tục quy định tại “Dự thảo lấy ý kiến” về việc bán cổ phiếu quỹ Theo "Hướng dẫn", việc bán cổ phiếu quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái được thực hiện thông qua vị trí chiến lược, bán hàng ngoại tuyến và đăng ký trực tuyến, đồng thời giá đăng ký được xác định bằng cách hỏi thăm các nhà đầu tư ngoại tuyến

1 Các cổ đông ban đầu và các bên liên quan đăng ký tổng số cổ phần không ít hơn 20% để đáp ứng yêu cầu về vị trí chiến lược

"Các nguyên tắc" nới lỏng đáng kể các yêu cầu đối với người nắm giữ vốn cổ phần ban đầu tham gia vào các vị trí chiến lược Biểu hiện cụ thể là người nắm giữ vốn cổ phần ban đầu không còn phải đăng ký riêng lẻ không dưới 20% số cổ phiếu chào bán của quỹ, nhưng người sở hữu vốn cổ phần ban đầu hoặc các bên liên quan của họ dưới sự kiểm soát chung được phép đăng ký tổng cộng không dưới 20% tổng số cổ phần chào bán

2 Nới lỏng các yêu cầu về thời gian khóa đối với chủ sở hữu bản quyền

Đối với cổ phiếu chào bán 20% do chủ sở hữu vốn ban đầu hoặc các bên liên quan của nó đăng ký dưới sự kiểm soát chung, thời gian khóa sẽ không ít hơn 60 tháng kể từ ngày niêm yết và thời gian khóa đối với phần vượt quá 20% sẽ không ít hơn 36 tháng So với thời hạn khóa 5 năm trong “Dự thảo ý kiến” không có sự khác biệt và thống nhất, “Hướng dẫn” nới lỏng các hạn chế đối với chủ sở hữu quyền gốc và các bên liên quan của họ Tuy nhiên, “Nguyên tắc” cũng quy định rõ ràng không được cầm cố trong thời gian khóa máy Những quy định này hạn chế khả năng chủ sở hữu vốn ban đầu sử dụng cổ phiếu quỹ của họ để cung cấp bảo lãnh tài chính

3 Tỷ lệ bán hàng offline giảm xuống không dưới 70%

"Hướng dẫn" giảm vừa phải tỷ lệ bán ngoại tuyến cổ phiếu quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và sửa đổi quy định trong "Dự thảo" rằng tỷ lệ bán ngoại tuyến quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái không được thấp hơn 80% số tiền chào bán ra công chúng đến không dưới 70%; nếu dưới 70% thì việc huy động vốn xây dựng cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái sẽ thất bại Giảm tỷ trọng bán hàng ngoại tuyến đồng nghĩa với việc tăng vừa phải tỷ lệ đăng ký trực tuyến của các nhà đầu tư đại chúng

4 Các nhà đầu tư ngoại tuyến thêm quỹ hưu trí và quỹ niên kim mới

Các "Hướng dẫn" sắp xếp và xác định chính xác hơn phạm vi của các nhà đầu tư ngoại tuyến, bổ sung quỹ bảo hiểm hưu trí cơ bản, quỹ niên kim, vv

6 Quy định thêm các thỏa thuận liên quan đến việc vay vốn cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái

Dựa trên "Dự thảo", "Hướng dẫn" quy định chi tiết và cụ thể hơn về vấn đề vay vốn cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái:

1 Được phép sử dụng số tiền huy động được để trả các khoản vay hiện có

Đối với các khoản vay bên ngoài cho các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái tồn tại trước khi thành lập quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, chúng phải được hoàn trả bằng nguồn vốn huy động được sau khi thành lập quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái Quy định này cho phép hoàn trả các khoản nợ của dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái bằng cách huy động vốn mà không cần phải sử dụng các phương pháp khác để trả nợ hoặc giải phóng các quyền khác trước khi quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái được thành lập

2 Các khoản vay bên ngoài từ quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái được phép sử dụng để mua lại dự án

Đối với nguồn vốn được vay trực tiếp hoặc gián tiếp từ bên ngoài bằng quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, "Hướng dẫn" đã bổ sung một yêu cầu mới trên cơ sở "Dự thảo ý kiến" là "không dựa vào việc tăng cường tín dụng bên ngoài" Đồng thời, với mục đích vay, một "mua lại dự án" mới đã được bổ sung trên cơ sở hoạt động hàng ngày, bảo trì và chuyển đổi, cung cấp quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái để nạp các dự án mới trong tương lai bên cạnh việc mở rộng gây quỹ và phát hành bổ sung

3 Điều chỉnh yêu cầu về tỷ lệ đòn bẩy

Về tỷ lệ đòn bẩy, "Nguyên tắc" được nới lỏng vừa phải trên cơ sở "Dự thảo ý kiến", quy định tổng tài sản của quỹ không được vượt quá 140% tài sản ròng của quỹ, nếu không quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái sẽ không thực hiện các khoản vay mới và người quản lý quỹ phải báo cáo kịp thời tình hình và các biện pháp theo kế hoạch cho Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc Hướng dẫn cũng quy định rằng số tiền vay được sử dụng để mua lại các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái không được vượt quá 20% tài sản ròng của quỹ

7 Làm rõ yêu cầu đánh giá trong thời gian cấp vốn cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái

Dựa trên quy định của Dự thảo Ý kiến rằng nhà quản lý quỹ cần nhanh chóng thuê cơ quan đánh giá để tiến hành đánh giá trong những trường hợp đặc biệt, "Hướng dẫn" mới quy định tần suất đánh giá cố định trong suốt thời gian của quỹ cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, tức là nhà quản lý quỹ nên thuê cơ quan đánh giá để tiến hành đánh giá tài sản dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái mỗi năm một lần

8 Làm rõ hơn trách nhiệm quản lý vận hành của các nhà quản lý quỹ và cơ quan quản lý bên ngoài đối với các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái

"Hướng dẫn" làm rõ thêm trên cơ sở "Dự thảo" rằng các nhà quản lý quỹ có thể thành lập các công ty con đặc biệt để đảm nhận trách nhiệm vận hành và quản lý các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và cũng có thể ủy thác cho các cơ quan quản lý bên ngoài đảm nhận một phần trách nhiệm vận hành và quản lý, nhưng việc ủy thác đó không miễn trừ trách nhiệm của họ cho các nhà quản lý quỹ

Bản "Hướng dẫn" bổ sung, nâng cao trách nhiệm quản lý hoạt động của nhà quản lý quỹ trên cơ sở "Dự thảo ý kiến", nhấn mạnh rằng nhà quản lý quỹ nên "tích cực" thực hiện trách nhiệm quản lý Ngoài ra, bằng cách liệt kê tích cực, có thể làm rõ những vấn đề sau trong trách nhiệm của người quản lý quỹ cho các cơ quan quản lý bên ngoài, bao gồm mua bảo hiểm cho các dự án cơ sở tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, xây dựng và thực hiện chiến lược hoạt động, ký kết và thực hiện các thỏa thuận liên quan cho hoạt động của dự án, thu thu nhập từ hoạt động cho thuê dự án, thu nợ tồn đọng, thực hiện các dịch vụ vận hành hàng ngày, thực hiện bảo trì và chuyển đổi, vv

Bản "Hướng dẫn" cũng đã có những điều chỉnh đối với yêu cầu đối với cơ quan quản lý bên ngoài, bao gồm yêu cầu cơ quan quản lý bên ngoài phải đăng ký với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc theo quy định của Luật Quỹ Đầu tư Chứng khoán và nhấn mạnh rằng các cơ quan quản lý bên ngoài phải thực hiện nghĩa vụ bảo mật, tránh xung đột lợi ích và hợp tác trong việc công bố thông tin Ngoài ra, “Hướng dẫn” cũng nới lỏng yêu cầu về kinh nghiệm quản lý của cơ quan quản lý bên ngoài căn cứ vào điều kiện thực tế “Dự thảo” yêu cầu cơ quan quản lý bên ngoài phải có trên 5 năm kinh nghiệm quản lý “Hướng dẫn” yêu cầu cơ quan quản lý bên ngoài phải có ít nhất 2 chuyên gia có trên 5 năm kinh nghiệm vận hành các dự án tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái

9 Khác

Ngoài những thay đổi lớn nêu trên, "Hướng dẫn" dựa trên "Dự thảo ý kiến" còn bao gồm phạm vi thẩm định của nhà quản lý quỹ, nội dung báo cáo đánh giá, tài liệu đăng ký quỹ, phạm vi công bố thông tin, phạm vi và quy định của cuộc họp cổ đông, quản lý quỹ Các quy định bổ sung chi tiết và cụ thể về nhiều vấn đề như phạm vi thông báo tạm thời và báo cáo định kỳ của nhà quản lý, phạm vi trách nhiệm quản lý vận hành của nhà quản lý các nhà quản lý quỹ, các tình huống sa thải của cơ quan bên ngoài và đã làm rõ trách nhiệm hoặc yêu cầu về trình độ chuyên môn của từng đối tượng, nội dung chi tiết hoạt động của các thủ tục liên quan, nâng cao hơn nữa tính hướng dẫn và khả năng hoạt động