Junhe America Talks S2: E4丨Thảo luận ngắn gọn về việc thực thi mặc định đối với kèo bóng đá nhà cái hôm nay USD của Trung Quốc

1 Bối cảnh và sự ra đời của kèo bóng đá nhà cái hôm nay đô la Mỹ

1 kèo bóng đá nhà cái hôm nay đô la Trung Quốc là gì

Thị trường kèo bóng đá nhà cái hôm nay toàn cầu có thể được chia đại khái thành ba loại: kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng nội tệ, kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài và kèo bóng đá nhà cái hôm nay châu Âu kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng nội tệ chủ yếu là kèo bóng đá nhà cái hôm nay do doanh nghiệp trong nước phát hành bằng đồng nội tệ; kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài là kèo bóng đá nhà cái hôm nay do doanh nghiệp nước ngoài ở nước khác phát hành bằng đồng tiền của nước đó; Eurobond đề cập đến kèo bóng đá nhà cái hôm nay mà chính phủ, tổ chức tài chính và doanh nghiệp công nghiệp và thương mại của một quốc gia có mệnh giá bằng tiền tệ của nước thứ ba tự do chuyển đổi trên thị trường quốc tế và hoàn trả gốc và lãi Đồng tiền mệnh giá không phải là đồng tiền địa phương của quốc gia phát hành

kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ do Trung Quốc tài trợ là một nhánh quan trọng của Eurobonds Đó là kèo bóng đá nhà cái hôm nay do các doanh nghiệp có vốn Trung Quốc tài trợ (bao gồm cả doanh nghiệp trong nước hoặc doanh nghiệp hoặc chi nhánh nước ngoài do họ kiểm soát) phát hành trên thị trường kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài, vay ở nước ngoài, bằng đô la Mỹ và hoàn trả gốc, lãi bằng đô la Mỹ theo thỏa thuận Chúng được phân loại là tài sản bằng đô la Mỹ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ được giao dịch bên ngoài Hoa Kỳ Chúng không phải tuân theo Đạo luật Chứng khoán Hoa Kỳ năm 1933 và chỉ được điều chỉnh theo Quy định S, yếu hơn Quy định 144A Phạm vi của các nhà đầu tư được giới hạn ở các tổ chức/cá nhân bên ngoài Hoa Kỳ Tuy nhiên, vì chúng là chứng khoán bằng đô la Mỹ và các trung tâm tài chính lớn ở nước ngoài của thế giới như London, Singapore, Hồng Kông, Quần đảo Virgin thuộc Anh và Quần đảo Cayman đều áp dụng luật chung, nên phần lớn kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ do Trung Quốc tài trợ chọn sử dụng luật New York của Hoa Kỳ, luật của Anh, luật Hồng Kông, vv làm cơ sở pháp lý Trong số đó, kèo bóng đá nhà cái hôm nay đô la bất động sản và kèo bóng đá nhà cái hôm nay đô la đầu tư đô thị tương đối tập trung tại Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và Sở giao dịch Singapore

2 Ai đang phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ

Khi nhận thức của các nhà đầu tư về việc phân bổ tài sản toàn cầu tăng lên, một số lượng lớn sản phẩm nước ngoài đã lọt vào tầm ngắm của những khách hàng có giá trị ròng cao trong nước và nhiều công ty Trung Quốc liên tục phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ 1 Hầu hết các công ty do Trung Quốc tài trợ phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay ở nước ngoài đều là những công ty hàng đầu trong khu vực hoặc ngành Họ có mô hình phát triển kinh doanh dài hạn tốt, kênh tài trợ ngân hàng tốt và sự hỗ trợ của chính phủ, nguyên tắc cơ bản về tín dụng tốt và tỷ lệ vỡ nợ thấp Có rất nhiều công ty phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng USD, trong đó các tổ chức tài chính chiếm tỷ trọng lớn nhất, tiếp theo là ngành bất động sản Bảng sau đây liệt kê 10 giao dịch kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ lớn nhất được phát hành trên thị trường kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài của Trung Quốc từ ngày 21 đến ngày 25 tháng 2 năm 2022

Tình trạng phát hành thị trường kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài của Trung Quốc (21 đến 25 tháng 2 năm 2022)

Nguồn dữ liệu: Bloomberg

3 Các bước chính trong việc phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay USD²

Hiện tại, các cơ quan quản lý chính liên quan đến kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Trung Quốc là Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia và Cục Quản lý Ngoại hối Năm 2015, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã ban hành "Thông báo về Thúc đẩy Cải cách Hệ thống Đăng ký và Quản lý Phát hành Nợ Nước ngoài của Doanh nghiệp" ("Thông tư số 2044"), trong đó bãi bỏ cơ chế phê duyệt phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay, thực hiện quản lý hệ thống đăng ký, khuyến khích tài trợ từ nước ngoài và nêu rõ rằng quỹ có thể được sử dụng tự do trong và ngoài nước Ngoài ra, theo quy định của "Các biện pháp quản lý đăng ký nợ nước ngoài" và "Quy định quản lý ngoại hối về bảo lãnh xuyên biên giới" (Huifa [2014] số 29), các doanh nghiệp trong nước phát hành nợ nước ngoài cũng cần phải đến cơ quan quản lý ngoại hối địa phương để đăng ký ký kết nợ nước ngoài Theo khuôn khổ thể chế mới, việc phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ của các công ty chủ yếu bao gồm các bước sau:

1 Trước tiên, tổ chức phát hành cung cấp thông tin cho một công ty xếp hạng tín dụng Hoa Kỳ để điều tra và xây dựng xếp hạng tín dụng kèo bóng đá nhà cái hôm nay của tổ chức phát hành Đồng thời, tổ chức phát hành cũng phải gửi hồ sơ đăng ký dự thảo tới Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (“SEC”)

2 Tổ chức phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay hoàn tất việc nộp hồ sơ đăng ký lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Đồng thời, công ty xếp hạng tín nhiệm cũng hoàn thành công tác phối hợp và đưa ra ý kiến ​​sơ bộ về việc xếp hạng tín nhiệm kèo bóng đá nhà cái hôm nay Nếu tổ chức phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay không phản đối điều này thì thư lấy ý kiến ​​xếp hạng tín nhiệm chính thức sẽ được thiết lập Nếu tổ chức phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay không chấp nhận, việc phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay không phân loại sẽ được xem xét

3 Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ sẽ xem xét các hồ sơ đăng ký do tổ chức phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay nộp và đưa ra thư đánh giá sau khi quá trình xem xét hoàn tất Nhà phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay phải trả lời các câu hỏi được nêu trong thư đánh giá

4 Tổ chức phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay hoàn tất việc sửa đổi hồ sơ đăng ký trên cơ sở ý kiến ​​của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch chứng khoán đưa ra trong thư thẩm định

5 Tổ chức phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay nên lựa chọn một nhà bảo lãnh quản lý, người này sẽ tổ chức một nhóm bảo lãnh phát hành và chịu trách nhiệm bảo lãnh phát hành và các công việc liên quan Nhà bảo lãnh quản lý đã đề xuất một kế hoạch sơ bộ để phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay và trưng cầu ý kiến ​​rộng rãi

6 Chính thức phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay trên thị trường kèo bóng đá nhà cái hôm nay

II Tổng quan về cách thức để người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ thực hiện yêu cầu của mình

Nợ phải trả ngày càng đóng vai trò quan trọng trong hoạt động tài chính doanh nghiệp Với việc thường xuyên xảy ra tình trạng vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay kể từ năm 2018, các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về cách bảo vệ lợi ích của chính mình sau khi kèo bóng đá nhà cái hôm nay vỡ nợ 3 Từ góc độ nhà đầu tư, khi kèo bóng đá nhà cái hôm nay vỡ nợ, nó chủ yếu tập trung vào các vấn đề sau: cách các nhà đầu tư kèo bóng đá nhà cái hôm nay bảo vệ lợi ích của họ trong giai đoạn đầu đầu tư, những lựa chọn mà họ phải đối mặt sau khi kèo bóng đá nhà cái hôm nay vỡ nợ, hành động họ thực hiện và hậu quả có thể xảy ra

1 Điều khoản bảo vệ

Điều khoản bảo vệ là một phần của hợp đồng hoặc thỏa thuận vay nhằm hạn chế hành vi của công ty trong thời gian nợ Mệnh đề bảo vệ có thể được chia thành hai loại: mệnh đề tiêu cực và mệnh đề tích cực Mệnh đề phủ định là mệnh đề loại “không nên làm” nhằm hạn chế hoặc cấm các hành động mà công ty có thể thực hiện Ví dụ, các công ty phải tuân theo một số công thức để hạn chế số lượng và loại cổ phiếu họ trả cổ tức Mệnh đề tích cực là mệnh đề loại "nên làm gì", trong đó nêu rõ các hành động mà công ty đồng ý thực hiện hoặc các điều kiện mà công ty phải tuân thủ Ví dụ, một công ty phải duy trì vốn lưu động ở mức bằng hoặc cao hơn một mức tối thiểu nhất định

2 Người ủy thác công ty và hợp đồng kèo bóng đá nhà cái hôm nay

Người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay thường gặp khó khăn trong việc hiểu nội dung của giao ước kèo bóng đá nhà cái hôm nay và thậm chí còn khó xác định hơn liệu tổ chức phát hành là doanh nghiệp có thực hiện đúng cam kết của mình tại một thời điểm cụ thể hay không Những vấn đề này chủ yếu được giải quyết bằng cách giới thiệu người giám sát công ty làm bên thứ ba trong hợp đồng Người giám sát công ty nói chung là một ngân hàng, kèo bóng đá nhà cái hôm nay hoặc công ty ủy thác có bộ phận ủy thác doanh nghiệp và các cán bộ có khả năng thực hiện nhiệm vụ giám sát Thỏa thuận quản lý người được ủy thác lần đầu tiên được ký kết giữa tổ chức phát hành và người được ủy thác, và các trái chủ trở thành một bên của hợp đồng dựa trên sự đồng ý của họ (được phản ánh trong hành vi đăng ký hoặc chuyển nhượng) Do đó, thỏa thuận quản lý ủy thác là hợp đồng ba bên bao gồm tổ chức phát hành, người quản lý ủy thác và người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay Mối quan hệ hợp đồng ủy thác được thiết lập giữa người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay và người quản lý ủy thác

Thỏa thuận quản lý ủy thác cần nêu chi tiết các vấn đề phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay, nghĩa vụ của tổ chức phát hành cũng như quyền và lợi ích của nhà đầu tư, chủ yếu bao gồm các điều khoản như hoàn trả, mua lại, bảo lãnh, quỹ hoàn trả, hạn chế tỷ lệ thanh khoản, vv, hầu hết do tổ chức phát hành soạn thảo Hầu hết các điều khoản được thiết kế để bảo vệ lợi ích của trái chủ Thỏa thuận ủy thác nêu rõ rằng người được ủy thác đại diện cho lợi ích của người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay, nghĩa là người được ủy thác đóng vai trò là người được ủy thác cho các nhà đầu tư sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay Người được ủy thác phải đảm bảo rằng các điều khoản của giao ước được thực hiện, quản lý quỹ hoàn trả và đại diện cho các trái chủ nếu công ty không trả được nợ Nghĩa vụ “siêng năng và thẩm định” của người được ủy thác đã được ghi vào Luật Chứng khoán Trung Quốc năm 2019 và trở thành nghĩa vụ pháp lý Điều 92 “Luật Chứng khoán” mô tả quy trình chỉ định và bản chất trách nhiệm của người nhận ủy thác: “Khi kèo bóng đá nhà cái hôm nay doanh nghiệp được phát hành ra công chúng, tổ chức phát hành phải thuê người nhận ủy thác kèo bóng đá nhà cái hôm nay cho người sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay và ký kết hợp đồng ủy thác kèo bóng đá nhà cái hôm nay… Người nhận ủy thác kèo bóng đá nhà cái hôm nay phải siêng năng, có trách nhiệm, thực hiện công bằng nhiệm vụ quản lý người nhận ủy thác và không làm tổn hại đến lợi ích của người sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay” Ngoài ra, các tổ chức tự quản thị trường liên quan cũng đã xây dựng các quy định để thực hiện nhiệm vụ của người được ủy thác Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Quy tắc ứng xử" vào năm 2015, trong đó nêu chi tiết trách nhiệm của những người được ủy thác "Hướng dẫn dành cho Người được ủy thác kèo bóng đá nhà cái hôm nay doanh nghiệp để xử lý rủi ro vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay doanh nghiệp" ban hành năm 2017 cung cấp hướng dẫn về việc thực hiện nghĩa vụ của người được ủy thác sau khi kèo bóng đá nhà cái hôm nay vỡ nợ

3 Đàm phán độc lập

Khi một kèo bóng đá nhà cái hôm nay thực sự bị vỡ nợ, chủ sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay (tức là chủ nợ) nên ưu tiên đạt được kế hoạch trả nợ với con nợ thông qua đàm phán độc lập và nhận được khoản hoàn trả Do các trái chủ thường phân tán tương đối nên sau khi kèo bóng đá nhà cái hôm nay vỡ nợ, các trái chủ cần nhanh chóng triệu tập đại hội trái chủ để bầu đại diện trái chủ và ủy quyền cho họ bày tỏ yêu cầu và tích cực bảo vệ quyền lợi của mình thay mặt cho trái chủ Việc tái cơ cấu nợ thường tham gia vào quá trình đàm phán tự chủ Bản chất của việc cơ cấu lại nợ là hai bên thiết lập mối quan hệ mới về quyền và nghĩa vụ trên cơ sở thương lượng Trọng tâm của đàm phán chủ yếu là đàm phán tài chính và trả nợ Các lựa chọn chính mà con nợ phải đối mặt bao gồm đàm phán thanh toán trả chậm, bán lại quyền của chủ nợ thông qua công ty quản lý tài sản ("AMC"), yêu cầu người bảo lãnh bồi thường, xử lý tài sản, giới thiệu nhà đầu tư chiến lược và nhận được sự hỗ trợ từ các cổ đông ban đầu

1 Đàm phán để hoãn thanh toánĐàm phán gia hạn vừa phải với mục tiêu giảm chi phí xử lý và nâng cao hiệu quả xử lý Do các thủ tục pháp lý mất nhiều thời gian và thủ tục phức tạp nên việc thương lượng giữa chủ nợ và con nợ là một phương pháp thực tế hơn và do đó là phương pháp được ưa chuộng hơn sau khi vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay Tuy nhiên, tiền đề là con nợ có khả năng thanh toán nhất định và sẵn sàng thực hiện tốt

2 Yêu cầu người bảo lãnh bồi thườngĐảm bảo là một biện pháp giảm thiểu rủi ro quan trọng Bên thứ ba đóng vai trò là người bảo lãnh để cung cấp dịch vụ tăng cường tín dụng Khi con nợ không trả nợ đúng hạn thì bên bảo lãnh có thể thay mình thực hiện hợp đồng theo thỏa thuận

3 Hiện thực hóa tài sảnBán tài sản là việc chuyển nhượng một phần tài sản của công ty như đất đai, nhà cửa, thiết bị, quyền điều hành, quyền cho thuê, vv thông qua đấu thầu và đấu giá, và số tiền đó thu được để trả cho các chủ nợ Để xử lý tài sản thế chấp, phải ưu tiên hoàn trả các yêu cầu bảo đảm có liên quan

4 Loại bỏ các khiếu nại thông qua AMCCốt lõi của việc xử lý hàng loạt tài sản không hoạt động thông qua AMC là liệu việc định giá bán lại các xác nhận quyền sở hữu không trả được nợ có hợp lý hay không Vì vậy, việc định giá và định giá kèo bóng đá nhà cái hôm nay không trả được nợ là trọng tâm đàm phán giữa các trái chủ và AMC

5 Giới thiệu nhà đầu tư chiến lượcGiới thiệu nhà đầu tư chiến lược theo hình thức chuyển quỹ dự trữ vốn thành vốn tự có Quy trình hoạt động chung là chuyển đổi quỹ dự trữ vốn thành cổ phiếu và chuyển chúng cho nhà đầu tư để xem xét việc rót vốn của nhà đầu tư Nguồn vốn của nhà đầu tư thường được sử dụng riêng để trả nợ gốc, lãi và các chi phí liên quan

6 Nhận được sự hỗ trợ từ các cổ đông ban đầuCụ thể, nó bao gồm việc phân bổ vốn và giảm lượng cổ phiếu nắm giữ Tài trợ phân bổ có nghĩa là khi điều kiện cho phép, công ty thực hiện tài trợ vốn cổ phần từ các cổ đông ban đầu để huy động vốn Giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu cũng là một cách để cổ đông ban đầu hỗ trợ tài chính

4 Kiện tụng đòi bồi thường

Việc khởi kiện đòi bồi thường được áp dụng trong trường hợp con nợ vẫn có khả năng thanh toán nhất định khi kèo bóng đá nhà cái hôm nay đáo hạn và không đáp ứng điều kiện khởi kiện phá sản Bản cáo bạch kèo bóng đá nhà cái hôm nay thường có một đoạn nêu cụ thể luật áp dụng, đó là luật Anh, luật New York hoặc các luật khác Đoạn này cũng có thể quy định thẩm quyền pháp lý (quyền tài phán) Ví dụ, một số bản cáo bạch nêu rõ rằng việc giải quyết tranh chấp sẽ được điều chỉnh bởi luật New York và sẽ được điều chỉnh bởi các tòa án ở Bang New York

Ngoài ra, nếu hành vi của người mắc nợ hoặc các lý do khác có thể gây khó khăn cho việc thi hành phán quyết hoặc gây thiệt hại khác cho chủ nợ thì chủ nợ có thể tiến hành bảo quản tài sản trước khi kiện tụng hoặc bảo quản tài sản trong quá trình tố tụng, bao gồm niêm phong, giam giữ, phong tỏa tài sản của chủ nợ, hạn chế hành vi của các bên và ngăn ngừa thất thoát tài sản

5 Kiện tụng phá sản

Nếu đàm phán độc lập không thành công và con nợ mất khả năng thanh toán, trái chủ có thể xem xét thủ tục phá sản Theo lộ trình khởi kiện phá sản, chủ sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay có thể nộp đơn xin tổ chức lại phá sản, thanh lý phá sản hoặc tham gia vào quá trình giải quyết do con nợ áp dụng Hệ thống thanh lý phá sản thanh lý tài sản của con nợ thông qua các thủ tục pháp lý và có thể đạt được sự giải quyết công bằng về tài sản được phân chia giữa các chủ sở hữu quyền liên quan

3 Xu hướng gần đây

1 Con nợ chống lại việc hành quyết

Con nợ thường dựa vào "Trật tự cấu trúc” (phụ thuộc về cơ cấu) Chống lại các hành động cưỡng chế của những người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ (đặc biệt là các chủ nợ nước ngoài) Như đã đề cập ở trên, thông thường, kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ của Trung Quốc được phát hành bởi một công ty mẹ ở nước ngoài hoặc một công ty có mục đích đặc biệt ở nước ngoàiNó được phát hành trực tiếp thay vì được phát hành trực tiếp bởi công ty con thực sự tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Điều này dẫn đến một cơ cấu công ty nhiều tầng thường được tách biệt giữa công ty phát hành nợ và công ty con thực sự vận hành và thực sự nắm giữ tài sản Những người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la Trung Quốc, đặc biệt là những người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la ở nước ngoài, thường gặp bất lợi vì lý do này Cụ thể, chủ nợ của công ty mẹ được xếp hạng rất thấp trong “thứ hạng cơ cấu” 4 Nói cách khác, chủ nợ của công ty mẹ chỉ có cơ hội được động tới số tài sản còn lại sau khi chủ nợ của công ty con đã được thanh toán đầy đủ Chính vì nhược điểm lạc hậu về mặt cấu trúc này mà những người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la nước ngoài trên thị trường thường không thể có được giải pháp tối ưu Chúng thường phụ thuộc vào mong muốn của nhà phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay trong việc hoàn trả cho các trái chủ trong nước hoặc các chủ nợ thứ cấp

Như trong hình bên dưới, người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Trung Quốc ở nước ngoài chiếm vị trí bất lợi trong "sự lạc hậu về cơ cấu":

• Giả sử công ty mẹ phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay USD trị giá 300 triệu USD;

• Giả sử công ty phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ có công ty con cấp một A và hai công ty con cấp hai B1 và B2;

• Tài sản thực tế của toàn bộ cơ cấu công ty tập trung dưới tên các công ty con thứ cấp trong nước, tổng trị giá 3 tỷ nhân dân tệ;

• B1 đã phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay trong nước trị giá 900 triệu RMB, chưa được hoàn trả khi đến hạn [1], B2 có khoản vay ngân hàng trong nước 900 triệu RMB đến hạn và chưa thanh toán [2]; và

• Đồng thời, công ty mẹ đảm nhận nghĩa vụ bảo lãnh 600 triệu RMB cho công ty con cấp một A[3]

Hình 1

Do lạc hậu về cấu trúc, trái chủ của kèo bóng đá nhà cái hôm nay đô la Trung Quốc trị giá 300 triệu USD trong ví dụ này chỉ có thể tiếp cận tài sản còn lại của công ty sau khi tất cả các chủ nợ [1], [2] và [3] đã được thanh toán hết Vào thời điểm này, tài sản còn lại trong hệ thống công ty chỉ khoảng 600 triệu nhân dân tệ, chưa bằng 1/3 giá trị sổ sách thực tế của kèo bóng đá nhà cái hôm nay Nói cách khác, tỷ lệ hoàn trả cho người sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay trị giá 300 triệu USD kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ của Trung Quốc này chỉ khoảng 30%

Đối với các công ty có phần lớn tài sản ở Trung Quốc, các trái chủ ở nước ngoài không có đủ tầm ảnh hưởng và thường gặp bất lợi Những yếu tố cơ bản như vậy thúc đẩy các chủ nợ tìm kiếm các công cụ điều tra mạnh mẽ để điều tra các tài sản do các công ty con nợ nắm giữ hoặc kiểm soát bên ngoài Trung Quốc và gây áp lực pháp lý để tăng lợi nhuận đầu tư

2 Hoạt động chủ nợ5

Cái gọi là hoạt động của chủ nợ đề cập đến các phương pháp thực hiện triệt để và sáng tạo hơn của các chủ nợ bên cạnh việc tìm kiếm các cuộc đàm phán tái cơ cấu con nợ để tìm cách tối đa hóa lợi nhuận đầu tư Tại Hoa Kỳ, hoạt động chủ nợ có lịch sử phát triển tương đối lâu dài: nhiều nhà đầu tư sẽ tích cực tìm cách mua các khoản nợ xấu và sau đó tìm cách thực thi thông qua kiện tụng Những nhà đầu tư tinh vi này thường có hành động nhanh chóng và trực tiếp đối với các con nợ Đối với các thị trường châu Á vẫn đang trong giai đoạn phát triển, các chủ nợ thường thận trọng hơn, đặc biệt khi họ cân nhắc nhiều hơn về những hậu quả có thể xảy ra từ hành động của mình Ví dụ, các chủ nợ có thể cân nhắc liệu việc áp dụng các biện pháp cưỡng chế quá quyết liệt có tác động tiêu cực đến cơ sở khách hàng trong tương lai hay không Vì lý do này, các nhà đầu tư ở thị trường châu Á thường chỉ sử dụng các phương pháp thực hiện quyết liệt vào thời điểm cuối cùng thay vì thực hiện các chiến lược tích cực ngay từ đầu

Tuy nhiên, trong thời gian gần đây, thị trường Châu Á đang dần có một số thay đổi Kể từ khi bắt đầu dịch bệnh, tỷ lệ vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la của Trung Quốc đã tăng lên đáng kể Nhiều công ty phải đối mặt với tình trạng thiếu thanh khoản, dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu và kèo bóng đá nhà cái hôm nay một cách hoảng loạn, làm trầm trọng thêm vấn đề nợ Việc kiểm soát nguồn vốn nợ dần được tăng cường, các ngân hàng ở nhiều nơi thắt chặt hạn mức tín dụng khiến tỷ lệ tài sản nợ bình quân của doanh nghiệp tăng lên đáng kể Nhiều công ty lớn nổi tiếng ở khu vực thị trường châu Á lần lượt gặp phải các vụ vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay (xem Hình 2, các vụ vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay ở nước ngoài của các công ty Trung Quốc trong những năm gần đây) Vào tháng 12 năm ngoái, tổng số tiền vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay ở nước ngoài của các công ty Trung Quốc lên tới 3,8 tỷ USD, trở thành số tiền vỡ nợ hàng tháng cao nhất trong lịch sử Tổng số tiền vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay ở nước ngoài chỉ riêng trong năm 2021 đã lên tới 13,3 tỷ USD

Hình 2: Vụ vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài của các công ty Trung Quốc trong những năm gần đây

Nguồn dữ liệu: Bloomberg⁶

Trong bối cảnh đó, các trái chủ ở thị trường châu Á đang dần bắt đầu chấp nhận và theo đuổi các chiến lược thực hiện quyết liệt Do quy mô và sự phức tạp của các doanh nghiệp hiện đại, những con đường kiếm tiền trực tiếp nhất (ví dụ: gửi thông báo trả nợ nhanh cho doanh nghiệp theo hợp đồng kèo bóng đá nhà cái hôm nay) thường không khả thi Một lý do là những người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la Mỹ cần phải đối mặt với sự cạnh tranh chủ nợ phức tạp Với việc nhiều chủ nợ cạnh tranh để xử lý tài sản của con nợ, người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ sẽ chịu tổn thất rất lớn nếu chỉ áp dụng các phương thức thanh lý thụ động và truyền thống Các nhà đầu tư đang dần nhận ra rằng, so với thế bị động truyền thống trong đàm phán tái cấu trúc, các phương thức thực hiện chủ động và sáng tạo có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận của nhà đầu tư Vì vậy, các nhà đầu tư ngày càng nghiêng về các chiến lược thực thi quyết liệt nhằm tạo môi trường đàm phán thuận lợi nhất

4 Các trường hợp thực tế và chiến lược đổi mới

Dựa trên quan sát của chúng tôi, các nhà đầu tư sẽ ngày càng tìm kiếm các chiến lược đổi mới để tối đa hóa lợi nhuận đầu tư Mục tiêu của nhà đầu tư là tỷ suất lợi nhuận cao chứ không phải các thủ tục kéo dài, không có mục đích Do đó, việc kết hợp các công cụ pháp lý sáng tạo với những ý tưởng thực tế để giải quyết vấn đề sẽ là trọng tâm thu hồi nợ cho kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ do Trung Quốc tài trợ trong giai đoạn tiếp theo Chương này sẽ sử dụng các trường hợp thực tế để giới thiệu những khó khăn mà người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ gặp phải trong quá trình thực hiện và sự cản trở của con nợ, đồng thời tập trung vào các chiến lược chia sẻ có thể khắc phục thành công những khó khăn này và nâng cao giá trị đầu tư cho người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay

1 Bổ nhiệm người giám sát: một công cụ mạnh mẽ để giải quyết vấn đề con nợ không hợp tác

Trong một trường hợp gần đây, khách hàng là một quỹ nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài của một công ty có tài sản chính ở Ấn Độ Sau khi công ty phát hành nợ vỡ nợ, khách hàng đã bắt đầu các thủ tục tố tụng ở nhiều khu vực pháp lý trên khắp thế giới Ban đầu, khách hàng đã nhận được phán quyết của tòa án địa phương và lệnh chuyển nhượng thành công đối với con nợ ở Bang New York Tuy nhiên, con nợ vẫn thờ ơ, phớt lờ phán quyết và lệnh của Tòa án bang New York Trong gần hai tháng rưỡi kể từ khi nhận được lệnh chuyển nhượng tài sản của tòa án, khách hàng vẫn chưa thu được bất kỳ khoản thanh toán nào từ con nợ hoặc vốn cổ phần trong công ty do con nợ nắm giữ

Vấn đề trên không phải là hiếm Con nợ có thể không hợp tác hoặc chống lại hành động cưỡng chế của chủ nợ theo nhiều cách khác nhau và phớt lờ các phán quyết và lệnh của tòa án là hình thức phản ứng phổ biến nhất Trong trường hợp này, người sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay có thể cân nhắc tìm kiếm sự trợ giúp bằng cách nộp đơn lên tòa án để xin bổ nhiệm người giám hộ Trong thủ tục ký quỹ, tòa án chỉ định một người được ủy thác cụ thể để tiếp quản tài sản của con nợ và chỉ đạo người được ủy thác bán những tài sản đó và phân phối số tiền thu được cho các chủ nợ Nói cách khác, thủ tục ủy thác về cơ bản giải quyết được vấn đề con nợ không hợp tác, vì tài sản của con nợ sẽ trực tiếp nằm dưới sự kiểm soát của người được ủy thác Do đó, theo định nghĩa pháp lý, thủ tục áp dụng quyền bảo hộ là một biện pháp cưỡng chế mạnh mẽ, nghiêm khắc và triệt để

Trong trường hợp này, chúng tôi đã nộp đơn thành công lên tòa án để xin thủ tục giám hộ đối với con nợ, thủ tục này được sử dụng để thi hành lệnh chuyển nhượng tài sản của tòa án, tập trung vào việc thực hiện quyền lợi vốn cổ phần trong các công ty khác do con nợ kiểm soát Điều quan trọng cần lưu ý là mặc dù quy trình ký quỹ cực kỳ hiệu quả nhưng vẫn có nhiều yêu cầu để được tòa án chấp thuận Quá trình đăng ký liên quan đến nhiều cân nhắc phức tạp về mặt pháp lý và thương mại và cần phải được xử lý cẩn thận Do tính chất cơ bản của thủ tục ủy thác đối với con nợ và tính không thể đảo ngược kết quả của nó, tòa án thường yêu cầu chủ nợ làm rõ đầy đủ sự cần thiết của thủ tục ủy thác Người sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay có nghĩa vụ chứng minh để có đủ cơ sở thực tế cho việc nộp đơn xin quyền nuôi con Người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay cần chú ý thu thập bằng chứng về việc con nợ không hợp tác, phản đối việc thực hiện ngay từ giai đoạn đầu để có căn cứ khi nộp đơn xin thủ tục giám sát và nâng cao tỷ lệ thành công của đơn Trong trường hợp này, đội pháp lý bắt đầu chú ý đến việc thu thập bằng chứng về sự phản kháng của con nợ để tránh bị xử tử trong giai đoạn đầu vỡ nợ Khi nhóm pháp lý xác định thông qua phân tích chiến lược rằng cần phải nộp đơn xin quyền nuôi con, họ đã có đủ bằng chứng để chứng minh điều đó

2 Phản hồi tích cực: bác bỏ thủ tục phá sản theo Chương 11 của con nợ

Một số người mắc nợ bằng đô la Mỹ sẽ tránh bị thi hành án thông qua thủ tục phá sản theo Chương 11 của Bộ luật Phá sản Hoa Kỳ Khác với các thủ tục thanh lý phá sản khác, mục đích của thủ tục phá sản theo Chương 11 là tổ chức lại và cải thiện tình hình tài chính của công ty để hoạt động kinh doanh có thể tiếp tục Trước đây, người mắc nợ đã tiến hành tố tụng theo Chương 11 Luật Phá sản vẫn được tiếp tục hoạt động sản xuất, kinh doanh hàng ngày

Từ góc nhìn của những người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la Trung Quốc, thủ tục phá sản theo Chương 11 đã gây ra nhiều khó khăn hơn trong hoạt động thực thi của họ Ví dụ: tất cả các biện pháp cưỡng chế khác đối với con nợ sẽ tự động bị tạm dừng theo thủ tục do mất khả năng thanh toán Đối với các chủ nợ không có bảo đảm, việc ưu tiên với các chủ nợ khác cần được xem xét Các chủ nợ không có bảo đảm thường ở vị thế thực hiện muộn hơn và do đó không thể nhận được thanh toán đầy đủ Trên thực tế, người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la thường nằm trong số các chủ nợ không có bảo đảm

Dựa trên kinh nghiệm của chúng tôi, cách tiếp cận hiệu quả nhất thường là các trái chủ phản hồi trực tiếp và nộp đơn lên tòa án để bác bỏ đơn xin phá sản theo Chương 11 của con nợ Kiến nghị bác bỏ sẽ vô hiệu hóa thời gian lưu trú theo thủ tục nêu trên, cho phép các trái chủ tiến hành các biện pháp cưỡng chế Cần lưu ý rằng tiêu chuẩn cho các kiến ​​nghị sa thải rất cao và những trường hợp thành công là tương đối hiếm Người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay phải có đủ căn cứ và cơ sở ủng hộ đề nghị bác bỏ Thông thường, người sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay có thể sử dụng lập luận “có ác ý” để giải thích với tòa án rằng mục đích của con nợ khi nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 là để cố tình tránh các hành động cưỡng chế của chủ nợ

Gần đây, chúng tôi đã nộp đơn thành công lên tòa án Hoa Kỳ để bác bỏ đơn xin phá sản theo Chương 11 của con nợ Trong trường hợp này, lập luận chính của nhóm pháp lý là con nợ không có khả năng quay trở lại sản xuất và hoạt động bình thường sau khi thủ tục phá sản được bắt đầu Nhóm nghiên cứu đã phân tích kỹ lưỡng các thông tin công bố tài chính liên quan của con nợ và chỉ ra trước tòa rằng công ty của con nợ không có giá trị tái cơ cấu đáng kể và không có hoạt động sản xuất kinh doanh nào có giá trị Mặt khác, nhóm đã thành công được phép phỏng vấn các giám đốc điều hành của công ty con nợ và thu được lời khai có giá trị Những lời khai này chứng thực công ty của con nợ không có khả năng tiếp tục sản xuất và hoạt động, hỗ trợ cho động thái bác bỏ của chủ nợ Đề nghị bác bỏ đã được tòa án giữ nguyên, cho phép khách hàng tiến hành các biện pháp cưỡng chế đối với con nợ

3 Suy nghĩ ngược: Mua lại tài sản có bảo đảm của con nợ

Đối với các chủ nợ có bảo đảm, thủ tục đấu giá (tịch thu tài sản thế chấp của UCC) theo Bộ luật Thương mại Thống nhất của Hoa Kỳ là một công cụ mạnh mẽ để thực thi Thông qua quá trình đấu giá, chủ nợ có bảo đảm có thể được hoàn trả trực tiếp từ số tiền bán đấu giá tài sản bảo đảm của bên mắc nợ Là chủ nợ không có bảo đảm, người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la Mỹ cũng có thể sử dụng thủ tục đấu giá để bù đắp tổn thất thông qua những cách thức sáng tạo

Người sở hữu kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ nên tìm kiếm trên thị trường để xem con nợ có các khoản vay được bảo đảm quá mức hay không Ngược lại với khoản vay có bảo đảm quá mức là khoản vay có tài sản thế chấp thấp (tức là giá trị tài sản thế chấp nhỏ hơn giá trị của khoản vay chưa thanh toán) Trong trường hợp không đủ bảo đảm, khả năng người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng USD được hoàn trả thông qua quá trình đấu giá là rất nhỏ Sau khi tìm ra khoản vay được bảo lãnh quá mức của con nợ trên thị trường, người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay USD cần đảm bảo rằng các bên liên quan chủ chốt hợp tác với chiến lược của mình: Đầu tiên, họ cần sự hợp tác của đơn vị được bán đấu giá Trong nhiều trường hợp, tài sản thế chấp là vốn chủ sở hữu của con nợ và quyền kiểm soát ở các công ty khác Quyền kiểm soát liên quan đến đấu giá thực chất là việc mua lại/chuyển nhượng cổ phần trong công ty Người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay nên xác nhận xem công ty mục tiêu có hợp tác với các thủ tục mua lại tương ứng hay không Nếu công ty mục tiêu không hợp tác, người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay sẽ không thể có được thông tin tài chính và thông tin kinh doanh khác về công ty mục tiêu và sẽ không thể định giá chính xác công ty cũng như không thể cung cấp thông tin định giá cho người mua tiềm năng Điều này sẽ dẫn đến giao dịch không đáp ứng được tiêu chuẩn “hợp lý về mặt thương mại” mà quá trình đấu giá yêu cầu Quan trọng hơn, người nắm giữ kèo bóng đá nhà cái hôm nay cần đảm bảo rằng những người vay ban đầu của khoản vay có bảo đảm có liên quan hợp tác với hành động của họ, hoặc ít nhất là không cản trở họ

Trong một trường hợp gần đây, trái chủ mà chúng tôi đại diện đã phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan sau: gần như toàn bộ tài sản chính của con nợ được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các khoản vay khác, dẫn đến việc khách hàng, với tư cách là chủ nợ không có bảo đảm, không có cách nào rõ ràng để được hoàn trả Qua điều tra chuyên sâu, đội ngũ pháp lý phát hiện trên thị trường có khoản vay được bảo lãnh quá mức của con nợ Tài sản thế chấp có liên quan là lợi ích vốn chủ sở hữu của con nợ trong một công ty Với điểm khởi đầu này, nhóm đã đàm phán thành công về mặt thương mại và giành được khoản vay từ người vay ban đầu với mức giá hợp lý Sau khi có được khoản vay thành công, nhóm đã lấy nhu cầu thương mại của khách hàng làm điểm khởi đầu, nghiên cứu cẩn thận các quy tắc và yêu cầu pháp lý khác nhau, đồng thời điều chỉnh lịch trình và kế hoạch ra mắt cho quá trình đấu giá Cuối cùng, thông qua đàm phán với nhiều bên liên quan, nhóm đã bán thành công số vốn sở hữu liên quan với mức giá làm khách hàng hài lòng theo các phương pháp và thủ tục mà luật liên quan đến đấu giá yêu cầu và số tiền thu được hoàn toàn đáp ứng được nhu cầu trả nợ bằng đô la Mỹ của khách hàng

5 Kết luận

Ở giai đoạn này và trong tương lai, xu hướng khớp lệnh kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la Trung Quốc là các trái chủ sẽ ngày càng có xu hướng thử các chiến lược thực thi sáng tạo để đối phó với sự cạnh tranh chủ nợ đa cấp và khả năng phản đối việc thực thi của con nợ Đặc biệt tại thị trường châu Á, các chủ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng USD đã trải qua quá trình chuyển đổi trong những năm gần đây từ việc thụ động chấp nhận kết quả tái cơ cấu sang chủ động thực hiện các biện pháp tấn công nhằm tối đa hóa lợi nhuận Trong xu hướng và nền tảng chung như vậy, cách sử dụng đổi mới các công cụ pháp lý cũng như kết hợp một cách hữu cơ các kênh pháp lý và phương tiện thương mại để đạt được hiệu quả phối hợp chung sẽ là trọng tâm của giai đoạn tiếp theo trong quá trình thực hiện kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ

1 Giang Tiên Lĩnh, Triệu Nhất Lâm Nghiên cứu về rủi ro và cơ hội mà các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đô la Mỹ [J] Bắc Kinh: Trường Kinh tế và Thương mại Quốc tế, Đại học Kinh doanh và Kinh tế Quốc tế, 2017:112-117

2 Quan Thanh Hữu, Trương Ngọc Đánh giá đầy đủ về quy trình, chi phí và cơ cấu phát hành kèo bóng đá nhà cái hôm nay bằng đồng đô la Trung Quốc[J/OL]2017-04-24

3 Đàm Tiểu Phân, Hồ Tiểu Ngư Cơ hội phát triển và rủi ro của thị trường kèo bóng đá nhà cái hôm nay đồng đô la Trung Quốc trong bối cảnh kinh tế toàn cầu bất ổn [J] Bắc Kinh: Ấn phẩm của Trạm nghiên cứu sau tiến sĩ của Ngân hàng Bắc Kinh, 2020:57-59

4 J Maxwell Tucker, Hợp nhất thực chất: Âm thanh tiếp tục, 18 giờ sáng Ngân hàng Inst L Rev 89, 90 (2010)

5 Hoạt động của cổ đông ở Châu Á, Tạp chí Financial Worldwide (tháng 8 năm 2018)

6 Số vụ vỡ nợ kèo bóng đá nhà cái hôm nay nước ngoài của Trung Quốc đạt kỷ lục vào tháng 12, Bloomberg Quint (tháng 12 năm 2021)

Hãng luật JunHe:Hảo Vĩnh  Vũ Tương Nguyên

Kobre & Kim:Sức khỏeNgô KiệnLưu Xương

* Cảm ơn thực tập sinh Liu Qian của Junhe vì sự hỗ trợ tuyệt vời của anh ấy