Giải thích Văn bản tư vấn về Quy tắc kèo đá bóng hôm nay dành cho các công ty công nghệ chuyên ngành Chương 18C của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông

Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (sau đây gọi là "Sở giao dịch chứng khoán”) đã ban hành văn bản lấy ý kiến vào ngày 19 tháng 10 năm 2022¹, khuyến nghị mở rộng hệ thống kèo đá bóng hôm nay hiện tại của Hồng Kông để cho phép các công ty công nghệ chuyên ngành kèo đá bóng hôm nay tại Hồng Kông và lấy ý kiến ​​công chúng về vấn đề này (sau đây gọi là “Tài liệu tư vấn”), thời gian tham vấn cộng đồng sẽ kết thúc vào ngày 18 tháng 12 năm 2022 Những người muốn phản hồi có thể truy cập trang web của Sở giao dịch chứng khoán²Điền và gửi lại bảng câu hỏi Bài viết này là bản tóm tắt và giải thích của chúng tôi về tài liệu tham vấn

1 Bối cảnh

Sở giao dịch chứng khoán đã triển khai thành công một loạt biện pháp cải cách trong năm 2018, bao gồm hệ thống kèo đá bóng hôm nay dành cho các công ty công nghệ sinh học, hệ thống kèo đá bóng hôm nay dành cho các tổ chức phát hành có quyền biểu quyết có trọng số và hệ thống kèo đá bóng hôm nay thứ cấp, giúp mở rộng đáng kể cơ hội đầu tư của nhà đầu tư tại thị trường Hồng Kông và khiến chúng trở nên đa dạng hơn Tuy nhiên, các công ty công nghệ chuyên ngành vẫn gặp nhiều khó khăn khi kèo đá bóng hôm nay tại Hồng Kông vì hầu hết các công ty này không đáp ứng được yêu cầu của Quy chế quản lý việc kèo đá bóng hôm nay chứng khoán trên Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong Limited (sau đây gọi tắt là ""Quy tắc kèo đá bóng hôm nay"”) Nhiều công ty trong số đó vẫn đang trong quá trình nghiên cứu và phát triển để thương mại hóa sản phẩm và/hoặc dịch vụ và đã được thương mại hóa, mặc dù giá trị thị trường của một số công ty công nghệ chuyên ngành có thể cao hơn nhiều so với Hồng Kông Để giải quyết vấn đề nan giải này, Sở Giao dịch Chứng khoán đã triển khai văn bản tham vấn mới về cải cách Chương 18C của Quy tắc kèo đá bóng hôm nay nhằm tạo sân chơi cho các công ty công nghệ chuyên ngành

2 "Công ty công nghệ chuyên ngành" là gì?

Trong tài liệu tham vấn, Sở giao dịch chứng khoán định nghĩa "công ty công nghệ đặc biệt" là một công ty chủ yếu tham gia vào nghiên cứu và phát triển, thương mại hóa và/hoặc bán các sản phẩm công nghệ đặc biệt trong lĩnh vực được chấp nhận trong ngành công nghệ đặc biệt “Sản phẩm công nghệ chuyên ngành” được định nghĩa là các sản phẩm và/hoặc dịch vụ (riêng lẻ hoặc cùng với các sản phẩm hoặc dịch vụ khác) áp dụng Công nghệ chuyên ngành và “Công nghệ chuyên ngành” được định nghĩa là khoa học và/hoặc công nghệ được áp dụng cho các sản phẩm và/hoặc dịch vụ trong các lĩnh vực được chấp nhận trong ngành Công nghệ chuyên ngành Đồng thời, Sở Giao dịch chứng khoán đã đưa vào văn bản lấy ý kiến danh sách các ngành công nghệ chuyên ngành và lĩnh vực được chấp nhận có thể đăng ký kèo đá bóng hôm nay theo cơ chế đề xuất như sau:

1 Thế hệ công nghệ thông tin mới, bao gồm:

• Dịch vụ đám mây;

• Trí tuệ nhân tạo;

2 Phần cứng nâng cao, bao gồm:

• Robot và Tự động hóa;

• Chất bán dẫn;

• Công nghệ truyền thông tiên tiến;

• Xe điện và xe tự hành;

  Công nghệ vận tải tiên tiến;

• Công nghệ hàng không vũ trụ;

• Ngành sản xuất tiên tiến;

• Điện toán lượng tử;

• Công nghệ Metaverse;

3 Tài liệu nâng cao, bao gồm:

• Vật liệu sinh học tổng hợp;

• Kính thông minh;

• Vật liệu nano;

4 Năng lượng mới, bảo tồn năng lượng và bảo vệ môi trường, bao gồm:

• Sản xuất năng lượng mới;

• Công nghệ truyền tải và lưu trữ năng lượng mới;

• Công nghệ xanh mới;

5 Công nghệ nông nghiệp và thực phẩm mới, bao gồm:

• Công nghệ thực phẩm mới; và

• Công nghệ nông nghiệp mới

Có thể thấy, Sở Giao dịch Chứng khoán đề xuất đưa ra định nghĩa rộng rãi về các thuật ngữ liên quan trong Quy tắc kèo đá bóng hôm nay, sau đó ban hành các văn bản hướng dẫn tương ứng về các ngành và lĩnh vực được chấp nhận đáp ứng định nghĩa Điều này cho phép các văn bản hướng dẫn liên quan được cập nhật linh hoạt bất cứ lúc nào, phù hợp với những phát triển mới nhất của ngành công nghệ chuyên ngành

3 Đề xuất về quy định mới

Sở giao dịch chứng khoán khuyến nghị chia các công ty công nghệ chuyên ngành thành hai loại sau:

a) Công ty thương mại hóa - công ty có sản phẩm công nghệ chuyên biệt đã đạt được mức thương mại hóa có ý nghĩa (tức là có thể đáp ứng ngưỡng doanh thu thương mại hóa được đề xuất khi kèo đá bóng hôm nay); và

b) Các công ty tiền thương mại hóa - các công ty chủ yếu tham gia nghiên cứu và phát triển để thương mại hóa các sản phẩm công nghệ đặc biệt hoặc chưa đạt ngưỡng doanh thu tối thiểu (tức là chưa đạt ngưỡng doanh thu thương mại hóa được đề xuất tại thời điểm kèo đá bóng hôm nay)

Bảng dưới đây tóm tắt các yêu cầu chính mà Sàn giao dịch đề xuất áp đặt đối với các công ty đã thương mại hóa và các công ty tiền thương mại hóa:

Vấn đề	Công ty thương mại hóa	Công ty phi thương mại hóa
I Chứng chỉ danh sách
Giá trị thị trường dự kiến	· Ít nhất 8 tỷ đô la Hồng Kông khi được liệt kê	·Ít nhất 15 tỷ đô la Hồng Kông tại thời điểm kèo đá bóng hôm nay
	· Thu nhập do hoạt động kinh doanh công nghệ đặc biệt tạo ra trong năm tài chính được kiểm toán gần đây nhất ít nhất là 250 triệu HKD	· Không có quy định
Thu nhập	· Đã tham gia hoạt động R&D trong ít nhất ba năm tài chính
R&D	· Khoản đầu tư R&D hàng năm trong 3 năm tài chính trước khi kèo đá bóng hôm nay chiếm ít nhất 15% tổng chi phí hoạt động	· Khoản đầu tư R&D hàng năm trong 3 năm tài chính trước khi kèo đá bóng hôm nay chiếm ít nhất 50% tổng chi phí hoạt động
Kỳ ghi chép kinh doanh	· Trước khi kèo đá bóng hôm nay, doanh nghiệp hiện tại phải được vận hành theo các điều kiện quản lý gần giống nhau trong ít nhất ba năm tài chính
Đầu tư của bên thứ ba	·Định nghĩa nhà đầu tư độc lập cấp cao: a) Không được là người có mối liên hệ cốt lõi của người đăng ký kèo đá bóng hôm nay (không bao gồm những người được kết nối chỉ vì họ là cổ đông lớn); và b) phải tuân thủ đoạn 160 của tài liệu tham vấn3Nhà đầu tư cấp cao không có bất kỳ ngưỡng quy mô hoặc yêu cầu trình độ cụ thể nào · Yêu cầu đầu tư tối thiểu:Người đăng ký kèo đá bóng hôm nay phải nhận được số tiền đầu tư đáng kể từ các nhà đầu tư độc lập có kinh nghiệm Là một tiêu chuẩn mang tính biểu thị, những người nộp đơn đáp ứng các yêu cầu sau thường được coi là đã nhận được "số tiền đầu tư đáng kể": a) Khoản đầu tư đã nhận được ít nhất 12 tháng trước ngày đăng ký kèo đá bóng hôm nay từ ít nhất hai nhà đầu tư độc lập cấp cao đáp ứng các điều kiện sau: tính từ ngày nộp đơn đăng ký kèo đá bóng hôm nay đến 12 tháng trước ngày đăng ký kèo đá bóng hôm nay, các nhà đầu tư độc lập cấp cao hàng đầu có liên quan đều nắm giữ cổ phiếu hoặc chứng khoán chuyển đổi tương đương từ 5% vốn cổ phần đã phát hành của người đăng ký kèo đá bóng hôm nay vào ngày đăng ký kèo đá bóng hôm nay; và b) Đạt được ít nhất số tiền đầu tư tổng hợp sau đây từ tất cả các nhà đầu tư độc lập cấp cao tại thời điểm kèo đá bóng hôm nay:
Yêu cầu bổ sung về tính đủ điều kiện đối với các công ty phi thương mại hóa	· Không áp dụng	·Thể hiện và công bố trong tài liệu kèo đá bóng hôm nay một lộ trình đáng tin cậy để đạt được ngưỡng doanh thu thương mại hóa · Có đủ vốn lưu động (bao gồm cả số tiền thu được từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng dự kiến) để trang trải ít nhất 125% chi phí cần thiết của tập đoàn (chủ yếu bao gồm chi phí chung, hành chính và hoạt động cũng như chi phí nghiên cứu và phát triển) trong ít nhất 12 tháng tới
II Quy định về phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng
Quy trình định giá thị trường chặt chẽ và chặt chẽ hơn	·Tối thiểu 50% tổng số cổ phần chào bán trong đợt IPO sẽ được phân bổ cho các nhà đầu tư tổ chức độc lập · Cơ chế phân bổ, bổ sung sơ bộ được điều chỉnh như sau: _Số lượng đăng ký vượt mức của phần đăng ký công khai của phần phân bổ ban đầu_ ≥10 lần đến <50 lần ≥50 lần Số lượng phân bổ tối thiểu cho nhà đầu tư bán lẻ chiếm 5%10%20% tổng số cổ phần bán trong đợt phát hành lần đầu ra công chúng
Quy định về lưu hành tự do và quy mô chào bán	·Thả tự do:Chuyển nhượng tự do (cổ phiếu không có bất kỳ hạn chế bán nào) sau khi kèo đá bóng hôm nay ít nhất là 600 triệu đô la Hồng Kông ·Quy mô bán hàng:Sở giao dịch chứng khoán mong muốn các công ty công nghệ đặc biệt sẽ tiến hành các thủ tục liên quan khi kèo đá bóng hôm naySở giao dịch chứng khoán có quyền không phê duyệt việc kèo đá bóng hôm nay đợt chào bán quy mô lớn (bao gồm thành phần vị trí và thành phần đăng ký công khai) nếu quy mô chào bán không đủ để duy trì tính thanh khoản sau khi kèo đá bóng hôm nay hoặc gây lo ngại về trật tự thị trường vì những lý do khác
Yêu cầu tiết lộ	· Có các yêu cầu bổ sung về việc công bố thông tin trong hồ sơ kèo đá bóng hôm nay để cho phép các nhà đầu tư IPO đánh giá các công ty Công nghệ đặc biệt, bao gồm: (a) khoản đầu tư và dòng tiền trước IPO; (b) tình trạng và triển vọng thương mại hóa và sản phẩm; (c) nghiên cứu và phát triển; (d) thông tin ngành; và (e) quyền sở hữu trí tuệ · Thêm tuyên bố cảnh báo trong hồ sơ kèo đá bóng hôm nay rằng người nộp đơn là một công ty công nghệ chuyên ngành và do đó đầu tư vào chứng khoán của công ty này sẽ phải chịu thêm rủi ro
Yêu cầu tiết lộ bổ sung	· Không áp dụng	· Công khai các giai đoạn, mốc quan trọng của sản phẩm công nghệ chuyên ngành trong hồ sơ kèo đá bóng hôm nay đáp ứng ngưỡng doanh thu thương mại hóa · Lời cảnh báo trong hồ sơ kèo đá bóng hôm nay cũng phải cảnh báo nhà đầu tư về những rủi ro của công ty, đó là có thể không có đủ thu nhập để duy trì hoạt động kinh doanh sau khi kèo đá bóng hôm nay và có thể phá sản do không đủ vốn
III Quy định sau IPO
Thời gian khóa sau IPO	·Thực hiện các hạn chế về thời gian khóa sau IPO đối với: a) Cổ đông chi phối của đơn vị đăng ký kèo đá bóng hôm nay; b) Những người chủ chốt, bao gồm những người sáng lập, bất kỳ người thụ hưởng WVR nào, giám đốc điều hành và quản lý cấp cao cũng như nhân sự chủ chốt chịu trách nhiệm về các hoạt động kỹ thuật và/hoặc nghiên cứu và phát triển; và c) Nhà đầu tư độc lập cấp cao hàng đầu
Trách nhiệm pháp lý liên tục của các công ty phi thương mại hóa (cho đến khi đạt đến ngưỡng doanh thu thương mại hóa)	· Không áp dụng	· Các thông tin công bố bổ sung trong báo cáo tạm thời và báo cáo thường niên, bao gồm lịch trình của tổ chức phát hành và mọi tiến trình hướng tới ngưỡng doanh thu thương mại hóa; và thông tin cập nhật về mọi doanh thu, thu nhập cũng như các ước tính tài chính và kinh doanh khác được nêu trong tài liệu kèo đá bóng hôm nay (và mọi thông tin cập nhật tiếp theo do công ty phi thương mại hóa đưa ra đối với các ước tính đó) · Rút ngắn thời gian khắc phục để tuân thủ lại đầy đủ các yêu cầu hoạt động kinh doanh trước khi hủy kèo đá bóng hôm nay xuống còn 12 tháng (thông thường là 18 tháng) · Mọi giao dịch sẽ gây ra những thay đổi đáng kể cho hoạt động kinh doanh sẽ không được thực hiện nếu không có sự đồng ý trước của Sở giao dịch chứng khoán ·Được xác định bằng nhãn chia sẻ "PC"

Có thể thấy rằng do các công ty chưa được thương mại hóa phải đối mặt với rủi ro tương đối cao hơn (bao gồm rủi ro sản phẩm và/hoặc dịch vụ không được thương mại hóa thành công hoặc hoạt động không thành công do không đủ vốn) nên các văn bản tham vấn có quy định chặt chẽ hơn so với các công ty được thương mại hóa Ví dụ: các công ty chưa được thương mại hóa có yêu cầu về vốn hóa thị trường tối thiểu cao hơn tại thời điểm kèo đá bóng hôm nay, ngưỡng đầu tư của bên thứ ba cao hơn được sử dụng để chứng minh giá trị của họ, nhu cầu chứng minh một lộ trình đáng tin cậy để đạt được ngưỡng doanh thu thương mại hóa, thời gian khóa lâu hơn sau khi chào bán lần đầu ra công chúng và các yêu cầu công bố thông tin bổ sung

4 Kết luận

Trung Quốc đang ở thời điểm quan trọng trong một vòng cách mạng khoa học và công nghệ mới trên thế giới và những thay đổi sâu sắc trong bối cảnh cạnh tranh quốc tế Trích lời Giám đốc điều hành Tập đoàn HKEX, Ou Guansheng: “Giống như việc bổ sung chương công nghệ sinh học vào Quy tắc kèo đá bóng hôm nay đã tạo ra hệ sinh thái tài trợ chăm sóc sức khỏe của Hồng Kông, chúng tôi kỳ vọng rằng việc bổ sung các quy định mới về công nghệ chuyên ngành sẽ giúp thúc đẩy sự phát triển của nhân tài và đầu tư vào năm ngành công nghiệp biên giới này (chẳng hạn như công nghệ xanh) trong khu vực và các nơi khác” Chúng tôi tin rằng cải cách Quy tắc kèo đá bóng hôm nay mới dành cho các công ty công nghệ chuyên ngành có thể kết nối nhiều vốn và cơ hội hơn, đồng thời cung cấp cho phần lớn các công ty công nghệ động lực để liên tục đổi mới và phát triển

1 Văn bản gốc của tài liệu tư vấn này: https://wwwhkexcomhk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/October-2022-specialist-Technology-Co/Consultation-Paper/cp202210_cpdf

2 Bảng câu hỏi phản hồi về tài liệu tư vấn này: https://surveyshkexcomhk/jfe/form/SV_9SvqHLFmfEefhQO