Triển vọng mở cửa năm 2024: Ngân hàng Trung ương tự do hóa hơn nữa sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào hoạt động soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu của thị trường trái phiếu liên ngân hàng

Trong những năm gần đây, khi thị trường trái phiếu nước tôi tiếp tục mở cửa với thế giới bên ngoài, số lượng và quy mô đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài không ngừng tăng lên và các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài cần khẩn trương thực hiện quản lý thanh khoản thông qua hoạt động kinh doanh soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu Để đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư nước ngoài và nâng cao sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu nước tôi, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước đã ban hành "Thông báo về việc hỗ trợ thêm cho các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài thực hiện hoạt động soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng (Dự thảo lấy ý kiến)" (sau đây gọi là "Dự thảo lấy ý kiến") và "Hướng dẫn soạn thảo" vào ngày 24 tháng 1 năm 2024 Chúng tôi tóm tắt ngắn gọn các vấn đề chính được các nhà đầu tư nước ngoài quan tâm như sau:

1 Đối tượng áp dụng

Hiện tại, nhà đầu tư nước ngoài có thể đầu tư vào thị trường trái phiếu liên ngân hàng Trung Quốc thông qua ba kênh: (1) QFII/RQFII (sau đây gọi là “QFI”), (2) đầu tư trực tiếp vào thị trường trái phiếu liên ngân hàng (sau đây gọi là “tiếp cận trực tiếp CIBM”) và (3) Kết nối trái phiếu “Liên kết hướng Bắc” Trong số đó, chỉ các ngân hàng trung ương hoặc cơ quan tiền tệ ở nước ngoài, tổ chức tài chính quốc tế, quỹ tài sản có chủ quyền, ngân hàng thanh toán bù trừ nhân dân tệ ở nước ngoài và các ngân hàng tham gia (sau đây gọi là "tổ chức có chủ quyền") mới có thể tham gia giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng trong nước thông qua truy cập trực tiếp CIBM Theo "Dự thảo lấy ý kiến", các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đã thực hiện giao dịch trái phiếu giao ngay trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng có thể tham gia vào hoạt động soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu thị trường liên ngân hàng Nghĩa là, ngoài các tổ chức có chủ quyền theo khuôn khổ hiện tại, các tổ chức tài chính khác nhau như ngân hàng thương mại nước ngoài, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty tương lai, công ty ủy thác và các tổ chức quản lý tài sản khác, cũng như các nhà đầu tư tổ chức trung và dài hạn như quỹ hưu trí và quỹ từ thiện (sau đây gọi là "tổ chức thương mại") có thể tham gia vào hoạt động soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng Điều này có nghĩa là sau khi "Dự thảo lấy ý kiến" chính thức được ban hành trong tương lai, các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện và QFI thông qua truy cập trực tiếp CIBM và Bond Connect "Northbound Connect" có thể tham gia giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng

2 Phương thức tham gia

Theo quy định của Thông báo của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (2012) số 17 "Thông báo về việc ban hành "Thỏa thuận tổng thể về các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng Trung Quốc", Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đồng ý với Hiệp hội các nhà đầu tư tổ chức thị trường tài chính Trung Quốc (sau đây gọi là "Hiệp hội các nhà đầu tư tổ chức thị trường tài chính quốc gia") ") ban hành "Thỏa thuận tổng thể về trái phiếu" Giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trên thị trường liên ngân hàng Trung Quốc" (sau đây gọi là "Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup chính") Các thành viên thị trường thực hiện giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu phải ký "Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup chính" và nhanh chóng nộp "Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup chính" đã ký và các thỏa thuận bổ sung cho Hiệp hội các nhà đầu tư tổ chức thị trường tài chính quốc gia Trên thực tế, các tổ chức có chủ quyền ở nước ngoài đã thực hiện các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng bằng cách ký "Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup chính" Chúng tôi hiểu rằng sau khi "Dự thảo lấy ý kiến" chính thức được phát hành, các tổ chức thương mại ở nước ngoài cũng có thể thực hiện các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng thông qua các phương thức nêu trên và cả hai bên tham gia soi kèo bóng đá hôm nay world cup kỳ hạn và ngược lại đều có thể là các tổ chức ở nước ngoài

Bond Connect là sự kết nối giữa hoạt động giao dịch, thanh toán trái phiếu và cơ sở hạ tầng khác của đại lục và Hồng Kông Nó áp dụng cơ chế giao dịch tạo lập thị trường và mô hình lưu ký đa cấp phổ biến ở các thị trường quốc tế phát triển, cho phép các nhà đầu tư nước ngoài sử dụng trực tiếp tài khoản hiện có của họ mở ở Hồng Kông để tiếp cận thị trường trái phiếu liên ngân hàng trong nước mà không cần thông qua đại lý thanh toán Do có một cơ chế trong kênh Bond Connect để tách người nắm giữ trái phiếu danh nghĩa ở nước ngoài khỏi chủ sở hữu vốn thực tế, nghĩa là, theo "Northbound Connect", các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ trái phiếu thông qua Đơn vị tiền tệ trung ương cho các công cụ nợ (CMU) của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông và được hưởng các quyền và lợi ích liên quan của trái phiếu được mua thông qua "Northbound Connect" theo quy định của pháp luật và CMU được đăng ký là chủ sở hữu danh nghĩa của trái phiếu Theo cơ chế này, làm thế nào các nhà đầu tư nước ngoài có thể tham gia vào các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng thông qua CMU trong khuôn khổ "Kết nối hướng Bắc" và thực hiện các quyền của người soi kèo bóng đá hôm nay world cup kỳ hạn và ngược lại vẫn cần được các cơ quan quản lý có liên quan ở Đại lục và Hồng Kông thực hiện

3 Chế độ giao dịch

Theo "Dự thảo lấy ý kiến" và "Hướng dẫn soạn thảo", các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng mà các tổ chức ở nước ngoài có thể tham gia bao gồm hai hình thức: soi kèo bóng đá hôm nay world cup cầm cố và soi kèo bóng đá hôm nay world cup soi kèo bóng đá hôm nay world cup Cả hai hình thức đều thực hiện việc mua và bán trái phiếu cơ bản và tạo điều kiện thuận lợi cho việc xử lý bên soi kèo bóng đá hôm nay world cup ngược lại Trong số đó, soi kèo bóng đá hôm nay world cup cầm cố là loại giao dịch được triển khai sớm nhất trên thị trường liên ngân hàng nước ta và hiện có khối lượng giao dịch lớn nhất Đặc điểm của nó là người nắm giữ trái phiếu, tức là bên soi kèo bóng đá hôm nay world cup, cầm cố trái phiếu mà họ nắm giữ Việc cầm cố có hiệu lực sau khi tổ chức đăng ký và lưu ký trái phiếu có liên quan hoàn tất việc đăng ký cầm cố Theo mô hình này, trái phiếu vẫn thuộc sở hữu của bên soi kèo bóng đá hôm nay world cup tích cực và vẫn nằm trong tài khoản lưu ký trái phiếu của bên soi kèo bóng đá hôm nay world cup tích cực Việc soi kèo bóng đá hôm nay world cup cầm cố không yêu cầu chuyển quyền sở hữu trái phiếu hoặc chuyển quyền sở hữu cho bên soi kèo bóng đá hôm nay world cup ngược lại như một điều kiện để việc soi kèo bóng đá hôm nay world cup có hiệu lực Chúng tôi hiểu rằng "Dự thảo lấy ý kiến" và "Hướng dẫn soạn thảo" đề xuất rằng cả việc soi kèo bóng đá hôm nay world cup đã cam kết và soi kèo bóng đá hôm nay world cup soi kèo bóng đá hôm nay world cup đều có thể thực hiện việc mua và bán chứng khoán cơ sở nhằm hỗ trợ hoạt động kinh doanh soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng và các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup theo phương thức chuyển nhượng (chuyển nhượng quyền sở hữu) được quốc tế chấp nhận, nhưng mô hình này rõ ràng khác với mô hình hoạt động "cầm cố nội bộ" hiện tại được áp dụng bởi các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup cam kết Mô hình hoạt động cụ thể của việc soi kèo bóng đá hôm nay world cup cam kết trong tương lai vẫn cần được các cơ quan quản lý và cơ sở hạ tầng thị trường tài chính liên quan (tức là Ủy ban Điều tiết Chứng khoán ChinaBond và Phòng thanh toán bù trừ Thượng Hải) làm rõ hơn về cơ sở pháp lý và các thỏa thuận thanh toán bù trừ giao dịch

IV Thỏa thuận chính

Như đã đề cập ở trên, các nhà đầu tư hiện đang tham gia giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng phải ký và sử dụng "Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup chính" Đối với các nhà đầu tư nước ngoài, họ quen với việc thực hiện các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu hơn bằng cách ký kết Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup tổng thể toàn cầu (sau đây gọi là “Thỏa thuận tổng thể GMRA”) do Hiệp hội thị trường vốn quốc tế (“ICMA”) ban hành Mặc dù ChinaBond đã nhận thấy nhu cầu của các nhà đầu tư nước ngoài và đặc biệt đưa ra phần xem xét và so sánh "Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup tổng thể" và "Thỏa thuận GMRA chính" trong phụ lục của sách trắng "Thúc đẩy sự tham gia của tài sản thế chấp trái phiếu bằng Nhân dân tệ trong các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup toàn cầu" do ICMA đồng tác giả, các khía cạnh chính của hai điểm tương đồng và khác biệt được so sánh và tóm tắt để tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài hiểu và làm quen với Thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup chính Tuy nhiên, liệu các nhà đầu tư nước ngoài đáp ứng các yêu cầu tiếp cận có thể tham gia thị trường để thực hiện các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu dựa trên Thỏa thuận tổng thể GMRA hiện có hoặc mới ký hay không vẫn là mối quan tâm chính của các nhà đầu tư nước ngoài

Điều 7 của "Dự thảo lấy ý kiến" quy định rằng các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài phải ký thỏa thuận soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu tổng thể với các đối tác của họ và các tổ chức tự quản lý có liên quan phải nộp thỏa thuận tổng thể lên Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, để dành chỗ cho các nhà đầu tư nước ngoài sử dụng "Thỏa thuận tổng thể GMRA" Cho rằng một trong những mục đích ban đầu của "Dự thảo lấy ý kiến" là giúp nhà đầu tư nước ngoài tham gia thuận tiện vào các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng mà không thay đổi thói quen giao dịch của họ, chúng tôi tin rằng các cơ quan quản lý sẽ linh hoạt xem xét chấp nhận các nhà đầu tư nước ngoài sử dụng "Thỏa thuận tổng thể GMRA" mà họ quen thuộc hơn Ngoài ra, không giống như Điều 33 của Luật Hợp đồng tương lai và Chứng khoán phái sinh quy định rằng các thỏa thuận tổng thể về phái sinh và các mẫu hợp đồng khác phải được nộp để nộp theo các quy định liên quan, Điều 7 của Dự thảo lấy ý kiến ​​làm rõ rằng đối tượng đệ trình và lưu trữ các thỏa thuận tổng thể là tổ chức tự quản lý có liên quan Liệu các tổ chức thương mại ở nước ngoài có thể đăng ký các thỏa thuận tổng thể do họ tự thực hiện với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc hay không vì các tổ chức đủ điều kiện vẫn phải được các cơ quan quản lý làm rõ trên thực tế

5 Các thực thể được quản lý

Điều 5 của "Dự thảo lấy ý kiến" quy định rằng cơ sở hạ tầng thị trường tài chính ở nước ngoài và các tổ chức tự quản lý cung cấp dịch vụ cho các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài thực hiện kinh doanh soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng phải chấp nhận sự giám sát và quản lý của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Chúng tôi hiểu rằng cơ sở hạ tầng thị trường tài chính ở nước ngoài ở đây đề cập đến cơ sở hạ tầng tài chính của thị trường Hồng Kông theo cơ chế Kết nối Trái phiếu và tổ chức tự quản lý đề cập đến tổ chức tự quản lý ngành thị trường liên ngân hàng trong nước, có nghĩa vụ tăng cường quản lý tự điều chỉnh đối với hoạt động soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng Các hiệp hội ngành ở nước ngoài như ICMA và ISDA dường như không nằm trong phạm vi điều chỉnh của các đơn vị nêu trên nếu họ không có chức năng tự quản lý và không cung cấp dịch vụ cho hoạt động kinh doanh soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng

6 Khả năng thực thi việc chấm dứt lưới

Trong quá trình lấy ý kiến công chúng về Luật Hợp đồng tương lai và phái sinh, một số tổ chức thị trường bày tỏ hy vọng xác nhận khả năng thực thi của việc chấm dứt thanh toán ròng đối với các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu ở cấp độ lập pháp Tuy nhiên, “Luật Hợp đồng tương lai và phái sinh” được ban hành chính thức chỉ công nhận và bảo vệ tính hiệu quả của việc chấm dứt thanh toán bù trừ được thực hiện theo quy định của pháp luật trong giao dịch chứng khoán phái sinh Khả năng thực thi của các thỏa thuận bù trừ ròng liên quan đến giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu hiện không có cơ sở trong các luật cấp cao hơn theo luật pháp Trung Quốc Do đó, việc chấm dứt thanh toán ròng các giao dịch repo soi kèo bóng đá hôm nay world cup liên ngân hàng có thể vẫn phải chịu những hạn chế liên quan theo Luật Phá sản Doanh nghiệp Theo giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup đã cam kết, bên soi kèo bóng đá hôm nay world cup đảo ngược không vi phạm chỉ có thể xử lý trái phiếu được bảo đảm trong cùng một giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup đã cam kết thông qua đấu giá, bán hoặc chiết khấu theo thỏa thuận theo Bộ luật Dân sự hiện hành và các khuôn khổ pháp lý liên quan Nó không thể đồng thời chấm dứt thanh toán ròng và xử lý trái phiếu có bảo đảm liên quan đối với các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup được cầm cố không vi phạm khác giữa các bên tham gia giao dịch Vì cơ chế bù trừ chấm dứt hợp đồng là một điều khoản cần thiết trong Thỏa thuận tổng thể GMRA và là một trong những điều khoản quan trọng nhất của nó, để phù hợp với thông lệ giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu được quốc tế chấp nhận, các nhà đầu tư nước ngoài được phép sử dụng Thỏa thuận tổng thể GMRA để tham gia các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng Đề nghị các cơ quan quản lý có liên quan xem xét làm rõ hơn vấn đề về khả năng thực thi thanh toán bù trừ chấm dứt hợp đồng đối với các giao dịch soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu ở cấp độ quy định

Quan sát của chúng tôi

Trong khi hoạt động kinh doanh soi kèo bóng đá hôm nay world cup trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng của đất nước tôi đang mở cửa với thế giới bên ngoài và mở ra những đột phá mới nêu trên, với sự thúc đẩy chung của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông gần đây đã thông báo rằng trái phiếu chính phủ Nhân dân tệ và trái phiếu tài chính chính sách theo Bond Connect "Northbound Connect" sẽ được đưa vào danh sách tài sản thế chấp đủ điều kiện để dàn xếp thanh khoản Nhân dân tệ Hai chính sách nói trên có ý nghĩa rất lớn đối với việc mở cửa thị trường trái phiếu của nước tôi ở mức độ cao hơn và sẽ giúp các nhà đầu tư nước ngoài quản lý rủi ro thanh khoản của đồng Nhân dân tệ và kiểm soát chi phí vốn Chúng tôi tin rằng các biện pháp mở cửa này sẽ tiếp tục nâng cao sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu nước tôi đối với đầu tư nước ngoài, giúp các tổ chức ở nước ngoài tin tưởng vững chắc vào việc sử dụng thị trường trái phiếu Trung Quốc như một lựa chọn quan trọng để phân bổ tài sản toàn cầu của họ