Tăng cường giám sát, ngăn ngừa rủi ro và thúc đẩy phát triển chất lượng cao—tác động của chín và mười sáu biện pháp mới đối với kèo vàng bóng đá hôm nay giám sát niêm yết lần đầu và hủy niêm yết

Ngày 12 tháng 4 năm 2024, Hội đồng Nhà nước đã ban hành "Một số ý kiến về tăng cường giám sát và phòng ngừa rủi ro nhằm thúc đẩy sự phát triển chất lượng cao của thị trường vốn" ("Chín điều mới") Chữ viết tắt của "Chín điều của đất nước mới" xuất phát từ hai tài liệu hướng dẫn quan trọng về cải cách điều tiết thị trường vốn do Hội đồng Nhà nước lần lượt ban hành năm 2004 và 2014, đó là "Một số ý kiến của Hội đồng Nhà nước về Thúc đẩy Cải cách, Mở cửa và Phát triển Ổn định Thị trường Vốn" (Guofa [2004] Số 3), "Một số ý kiến ​​của Hội đồng Nhà nước về kèo vàng bóng đá hôm nay thúc đẩy hơn nữa sự phát triển lành mạnh của thị trường vốn" (Guofa [2014] số 17) Trong môi trường thị trường lúc bấy giờ, hai văn bản này đã đặt nền móng cho kèo vàng bóng đá hôm nay cải cách hệ thống cổ phần và cải cách hệ thống đăng ký Vì cả hai đều bao gồm chín ý kiến ​​có tính lập trình nên thị trường được gọi là "Chín bài báo quốc gia" Tiếp nối hai “Cửu điều quốc gia” năm 2004 và 2014, “Cửu điều quốc gia mới” trở thành văn bản hướng dẫn thị trường vốn thứ ba do Hội đồng Nhà nước ban hành

Để đáp ứng các chính sách mới của Hội đồng Nhà nước, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Quyết định sửa đổi" Nguyên tắc đánh giá các thuộc tính đổi mới khoa học và công nghệ (Thử nghiệm)" (Dự thảo lấy ý kiến)" và các văn bản khác Các Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh cũng đã cập nhật các dự thảo tương ứng của các hệ thống hỗ trợ khác nhau để lấy ý kiến ​​(gọi chung là "Chín quy tắc hỗ trợ của đất nước mới") Các quy định hỗ trợ liên quan vẫn đang trong quá trình tham vấn cộng đồng và nội dung của các văn bản cuối cùng vẫn cần được tiếp tục quan tâm

"Cửu điều của đất nước mới" và các quy tắc hỗ trợ nhằm tăng cường giám sát, ngăn ngừa rủi ro và thúc đẩy phát triển chất lượng cao làm đường lối chính, cải thiện hệ thống cơ bản của thị trường vốn làm trọng tâm, phát huy tốt hơn vai trò của thị trường vốn, thúc đẩy xây dựng cường quốc tài chính và phục vụ tình hình chung của quá trình hiện đại hóa kiểu Trung Quốc Để đạt được mục tiêu này, chính sách tăng cường quản lý nhiều mặt như tiếp cận phát hành và giám sát hủy niêm yết, kiểm soát chặt chẽ ngưỡng niêm yết và tăng cường giám sát hủy niêm yết Sau khi ban hành "Chín biện pháp mới", Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Mười sáu biện pháp cho thị trường vốn phục vụ sự phát triển cấp cao của các doanh nghiệp công nghệ" ("Mười sáu biện pháp") vào ngày 19 tháng 4 nhằm tích cực thực hiện các yêu cầu của "Chín biện pháp mới" nhằm phát triển thị trường vốn chất lượng cao và hỗ trợ toàn diện cho kèo vàng bóng đá hôm nay tài trợ và phát triển các công ty công nghệ Theo hàng loạt quy định mới, chắc chắn sẽ có những lợi ích và cơ hội cho các công ty xác định rõ vị thế của mình, tuân thủ nghiêm ngặt các điểm mấu chốt trong quản lý và kiểm soát rủi ro, đồng thời tập trung vào những đột phá trong đổi mới công nghệ

1 Bối cảnh của kèo vàng bóng đá hôm nay đưa ra biện pháp chín và mười sáu mới: “bình thường mới” của kèo vàng bóng đá hôm nay giám sát chặt chẽ + hỗ trợ chính xác cho các công ty công nghệ

Kể từ nửa cuối năm 2023, để chuẩn hóa và kích hoạt thị trường vốn, các cơ quan quản lý đã bắt nguồn từ logic cơ bản của kèo vàng bóng đá hôm nay điều chỉnh nguồn và thực hiện một loạt biện pháp cải cách từ nhiều khía cạnh, chủ yếu bao gồm các cột mốc quan trọng sau:

Trong số đó, kèo vàng bóng đá hôm nay ban hành "Chín điều mới" và các quy tắc hỗ trợ của nó là sự tóm tắt và thăng hoa của một loạt hệ thống, sẽ tiếp tục định hướng sự phát triển của thị trường vốn Trung Quốc ở phạm vi rộng hơn, sâu rộng hơn và trong một khoảng thời gian dài Tác động của "Chín điều mới" và các quy định hỗ trợ của nó đối với kèo vàng bóng đá hôm nay giám sát niêm yết lần đầu và hủy niêm yết sẽ được trình bày chi tiết dưới đây

2 Tác động của chín quy định quốc gia mới và các quy tắc hỗ trợ của nó đối với kèo vàng bóng đá hôm nay niêm yết lần đầu

Về khả năng tiếp cận phát hành, "Cửu điều của đất nước mới" và các quy tắc hỗ trợ của nó một mặt đã cải thiện các tiêu chuẩn niêm yết và làm rõ thêm định vị ngành đồng thời nâng ngưỡng niêm yết; mặt khác, họ đã thực hiện đầy đủ “răng gai” giám sát và thực hiện quản trị có mục tiêu đối với các vấn đề như “tuyên bố ốm đau” và “cổ tức bất ngờ” nhằm thúc đẩy thị trường vốn phát triển lành mạnh

(1) Cải thiện các yêu cầu niêm yết ban đầu

1 Điều chỉnh tiêu chuẩn niêm yết

Quy tắc xem xét niêm yết sửa đổi chủ yếu cải thiện các chỉ số tài chính và tiêu chuẩn giá trị thị trường dự kiến cho danh sách ban đầu trên bảng chính và GEM, đồng thời đưa ra các yêu cầu cao hơn về hiệu suất và khả năng hoạt động bền vững của các công ty có liên quan đang được xem xét và các công ty sẽ được công bố (xem Phụ lục 1 để biết toàn bộ bộ tiêu chuẩn sửa đổi)

2 Hoàn thiện hơn nữa hệ thống thị trường vốn đa cấp

(1) Main Board: Đại diện doanh nghiệp chất lượng cao trong ngành

kèo vàng bóng đá hôm nay tiếp tục triển khai "Cửu điều của đất nước mới" và các quy tắc hỗ trợ của nó đã củng cố vị trí của bo mạch chính như một lĩnh vực blue-chip trên thị trường Một mặt, nó nhấn mạnh "hiệu suất hoạt động ổn định và quy mô lớn" bằng cách cải thiện các chỉ số tài chính và tiêu chuẩn giá trị thị trường dự kiến Đặc điểm định vị; mặt khác, giống như Ban Đổi mới Khoa học và Công nghệ và GEM, nhà tài trợ bắt buộc phải đưa ra tuyên bố đặc biệt về định vị ngành của tổ chức phát hành, nhưng không có chỉ số định lượng nào cho các yếu tố chính (chẳng hạn như "địa vị cao hơn trong ngành" và "xếp hạng quy mô doanh nghiệp cao hơn"):

(2) Ban Đổi mới Khoa học và Công nghệ: nhấn mạnh hơn nữa “công nghệ cốt lõi” và “các thuộc tính đổi mới khoa học và công nghệ”

Đối với Ban Đổi mới Khoa học và Công nghệ, ngoài kèo vàng bóng đá hôm nay nhấn mạnh kèo vàng bóng đá hôm nay định vị ngành "công nghệ cứng", "Chín quy định quốc gia mới" và các quy tắc hỗ trợ bắt đầu bằng các chỉ số chính đo lường đầu tư nghiên cứu khoa học, kết quả nghiên cứu khoa học và tốc độ tăng trưởng, đồng thời đề xuất sửa đổi các tiêu chuẩn đánh giá đối với các thuộc tính đổi mới khoa học và công nghệ:

(3) GEM: giữ vững định vị “ba đổi mới, bốn đổi mới” và nâng cao chất lượng công ty niêm yết

Đối với Ban Đổi mới Khoa học và Công nghệ, ngoài kèo vàng bóng đá hôm nay nhấn mạnh định vị ngành "ba đổi mới và bốn đổi mới", "Chín quy định quốc gia mới" và các quy tắc hỗ trợ của nó sẽ cải thiện cơ bản chất lượng của các công ty niêm yết trên GEM bằng cách cải thiện các chỉ số tài chính và tiêu chuẩn giá trị thị trường dự kiến

(4) Sở giao dịch chứng khoán Bắc Kinh: kiên trì phát triển "doanh nghiệp vừa và nhỏ đổi mới" và làm rõ định vị của ngành

"Chín bài viết mới" và các quy tắc hỗ trợ của nó tuân thủ hơn nữa các yêu cầu định vị của Sàn giao dịch phía Bắc, đồng thời yêu cầu rõ ràng các tổ chức phát hành và trung gian tiến hành xác minh và đưa ra các đánh giá chuyên môn Đối với những công ty không tuân thủ chính sách định vị thị trường và công nghiệp, Sở giao dịch chứng khoán Bắc Kinh có thể chấm dứt kèo vàng bóng đá hôm nay xem xét

(2) Triển khai toàn diện kèo vàng bóng đá hôm nay giám sát “gai góc, góc cạnh

1 Tăng cường kiểm tra, giám sát tại chỗ

Trước những vấn đề trước đây về kèo vàng bóng đá hôm nay “tuyên bố khi bị ốm” và thậm chí “rút lui khi kiểm tra”, “Chín điều khoản mới” và các quy tắc hỗ trợ của nó đã tăng cường kiểm tra tại chỗ và giám sát tại chỗ nhằm củng cố trách nhiệm chính của tổ chức phát hành dự án niêm yết ban đầu và trách nhiệm “người gác cổng” của cơ quan trung gian Trên thực tế, kể từ “Thỏa thuận mới 315”, các cơ quan quản lý đã nhiều lần đề cập đến kế hoạch tăng cường kiểm tra tại chỗ và giám sát tại chỗ:

Quy định "Kiểm tra tại chỗ các doanh nghiệp IPO" được sửa đổi và triển khai vào năm 2024 đã xây dựng các biện pháp kiểm soát chặt chẽ hơn đối với hành vi đăng ký "rút đơn khi kiểm tra" Về nguyên tắc, kèo vàng bóng đá hôm nay kiểm tra tại chỗ sẽ không còn được thực hiện nếu đơn đăng ký IPO đã bị chủ động rút trong thời hạn trước đây Các quy tắc đã được điều chỉnh theo yêu cầu chặt chẽ hơn rằng "sau khi xác định được mục tiêu kiểm tra, kèo vàng bóng đá hôm nay rút đơn đăng ký phát hành của mục tiêu kiểm tra sẽ không ảnh hưởng đến kèo vàng bóng đá hôm nay thực hiện công tác thanh tra, cũng như không ảnh hưởng đến Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc và kèo vàng bóng đá hôm nay sàn giao dịch xử lý các vấn đề được phát hiện trong quá trình kiểm tra theo quy định của pháp luật" Điều này sẽ ngăn chặn hành vi đầu cơ trước đây dựa vào may mắn và bệnh tật

2 Ngăn chặn cổ tức bất ngờ và cân bằng lợi ích của cổ đông mới và cũ

Để giải quyết các vấn đề như "phân phối cổ tức bất ngờ" và "phân phối cổ tức thanh lý" trước khi niêm yết, cân bằng lợi ích của cổ đông mới và cũ, đồng thời là một trong những điểm khởi đầu quan trọng nhằm nâng cao tính ổn định, bền vững và khả năng dự đoán cổ tức của các công ty niêm yết, cả "Thỏa thuận mới 315" và "Chín điều của đất nước mới" đều đưa ra câu trả lời trực tiếp cho các vấn đề như "phân phối cổ tức bất ngờ" và "phân phối cổ tức thanh lý" trước đây danh sách:

Điều đáng chú ý là "Chín điều của đất nước mới" đã áp dụng sự kết hợp giữa "hạn chế cổ tức lớn trước khi niêm yết" + "khuyến khích cổ tức sau niêm yết" để cân bằng lợi ích của cổ đông mới và cũ Ví dụ, các quy tắc kinh doanh liên quan của mỗi sàn giao dịch đã làm tăng nguy cơ cảnh báo rủi ro ST nếu cổ tức không đáp ứng các tiêu chuẩn Các quy định niêm yết có liên quan đã tích cực thúc đẩy kèo vàng bóng đá hôm nay tăng tần suất chia cổ tức và đạt được mục tiêu chia nhiều cổ tức mỗi năm Các hướng dẫn quản lý liên quan cũng đã xây dựng các quy định nhằm hạn chế cổ đông lớn giảm tỷ lệ sở hữu khi cổ tức không đạt tiêu chuẩn

Dựa vào những điều trên, chúng tôi hiểu rằng kèo vàng bóng đá hôm nay "hạn chế cổ tức lớn trước khi niêm yết" + "khuyến khích cổ tức sau niêm yết" sẽ trở thành đôi tay quan trọng để cơ quan quản lý ổn định kỳ vọng của cổ đông và thúc đẩy sự phát triển ổn định của thị trường vốn Đối với các công ty dự định niêm yết, thời điểm và mức phân phối lợi nhuận trong kỳ báo cáo cần được xem xét cẩn thận; đối với các cổ đông (đặc biệt là cổ đông kiểm soát và người nhận ưu đãi của nền tảng cổ phần), vấn đề huy động vốn liên quan đến vốn đăng ký đã góp cần được xem xét sớm hơn

3 Tiết lộ thông tin và xác minh sâu sắc

Để giải quyết vấn đề về tính xác thực của thông tin công bố, đặc biệt là tính xác thực của thông tin tài chính, "Chín điều khoản mới" và các quy tắc hỗ trợ của nó đã đưa ra các yêu cầu mới đối với tổ chức phát hành, nhân viên cốt lõi của tổ chức phát hành và bên trung gian:

Chúng tôi cũng nhận thấy rằng Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến gần đây đã đưa ra thông báo về kèo vàng bóng đá hôm nay đấu thầu công khai dự án xây dựng ứng dụng phân tích dòng ngân hàng, mua các dịch vụ triển khai tùy chỉnh như các sản phẩm và mô hình ứng dụng phân tích dòng ngân hàng chân dung công ty để cải thiện khả năng của người giám sát của người đấu thầu trong kèo vàng bóng đá hôm nay nhanh chóng xác định các rủi ro bất thường của dòng ngân hàng doanh nghiệp trong các tình huống kinh doanh như kiểm tra tại chỗ, giám sát hàng ngày và đánh giá IPO, nâng cao hơn nữa chất lượng và hiệu quả giám sát, đồng thời thúc đẩy giám sát tài chính dựa trên công nghệ Dựa trên khả năng không bị giả mạo của dòng vốn, có thể thấy trước rằng các cơ quan quản lý sẽ ngày càng chú ý hơn đến kèo vàng bóng đá hôm nay xác minh dòng vốn và các phương tiện dữ liệu lớn tự động và thông minh chắc chắn sẽ đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng xác minh của các bên trung gian

3 Tác động của chín điều khoản mới và các quy định hỗ trợ của nó đối với kèo vàng bóng đá hôm nay giám sát hủy niêm yết

"Chín điều của đất nước mới" và các quy tắc hỗ trợ của nó đã đi sâu cải cách hệ thống hủy niêm yết theo hướng thắt chặt các tiêu chuẩn hủy niêm yết và cải thiện cảnh báo rủi ro, đồng thời tăng cường giám sát hủy niêm yết, nhằm đẩy nhanh kèo vàng bóng đá hôm nay hình thành mô hình hủy niêm yết bình thường là "thoát khỏi mọi thứ cần rút và thanh lý kịp thời" và làm suy yếu giá trị của "vỏ" Từ kèo vàng bóng đá hôm nay sửa đổi các chỉ số hủy niêm yết có liên quan, có thể thấy rằng hoạt động giám sát đã đặt ra yêu cầu cao hơn đối với các công ty niêm yết về tính thanh khoản cổ phiếu và quản lý giá trị thị trường, khả năng sinh lời, tính độc lập và tiêu chuẩn hóa kiểm soát nội bộ của công ty niêm yết Gian lận tài chính sẽ không được dung thứ và hình phạt đối với gian lận tài chính sẽ tăng lên rất nhiều Theo đó, các công ty niêm yết cần bám sát điểm mấu chốt thực sự của dữ liệu tài chính, tiếp tục cải thiện khả năng sinh lời, tăng cường quản lý tuân thủ và thúc đẩy quản lý thanh khoản và quản lý giá trị thị trường tuân thủ để tiếp tục đáp ứng yêu cầu niêm yết

Các sửa đổi chính đối với các chỉ báo hủy niêm yết như sau Các chỉ số hủy niêm yết sửa đổi đầy đủ được trình bày chi tiết tại Phụ lục 2 của bài viết này

4 Triển vọng của Cửu Điều hậu Tân Vương quốc

Sau khi ban hành "Cửu điều của đất nước mới", vào ngày 19 tháng 4 năm 2024, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Mười sáu biện pháp đối với thị trường vốn nhằm phục vụ sự phát triển cấp cao của các doanh nghiệp công nghệ" Đối với liên kết tiếp cận phát hành, đồng thời duy trì "củng cố trách nhiệm của tất cả các bên" và "nổi bật Trên cơ sở quy định về "đặc điểm ngành", nhấn mạnh rõ ràng hơn vào kèo vàng bóng đá hôm nay hỗ trợ phát triển các doanh nghiệp dựa trên công nghệ (chẳng hạn như các doanh nghiệp có công nghệ cốt lõi chính, tiềm năng thị trường lớn và thuộc tính đổi mới khoa học và công nghệ nổi bật, tức là các doanh nghiệp có năng lực "công nghệ cứng") và Sở giao dịch chứng khoán Bắc Kinh (chủ yếu là các doanh nghiệp vừa và nhỏ đổi mới) các biện pháp khuyến khích, thúc đẩy chuyển đổi cơ chế giám sát phát hành, tối ưu hóa môi trường tài chính và các biện pháp tài trợ, nuôi dưỡng các doanh nghiệp đổi mới giai đoạn đầu, tạo ra một chu kỳ hiệu quả cho đầu tư vốn cổ phần tư nhân, cải thiện cơ chế giao dịch và cải thiện cơ chế dịch vụ cho các doanh nghiệp dựa trên công nghệ đã thể hiện rõ hơn sự hỗ trợ pháp lý cho kèo vàng bóng đá hôm nay "khám phá giá trị và tạo ra giá trị" của doanh nghiệp và chắc chắn là những lợi ích tích cực cho các công ty công nghệ có quyền lực cứng

Ngày 22 tháng 4 năm 2024, trang web chính thức của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã công bố "Tuân thủ Thúc đẩy Đổi mới và Phát triển Tài chính theo Con đường Thị trường hóa và Pháp quyền - Nghiên cứu "Trích đoạn trích về Công tác Tài chính của Tập Cận Bình", làm rõ rằng giai đoạn tiếp theo sẽ tăng cường khả năng thích ứng toàn diện của hệ thống và phục vụ sự phát triển của lực lượng sản xuất mới; đẩy mạnh kèo vàng bóng đá hôm nay xây dựng và sửa đổi các luật và quy định như Luật Quỹ đầu tư chứng khoán và Quy định giám sát đối với các công ty niêm yết nhằm tăng cường đáng kể chi phí cho các hành vi vi phạm chứng khoán

Theo mục tiêu mà "Cửu điều nước mới" đặt ra, trong 5 năm tới, về cơ bản sẽ hình thành khuôn khổ tổng thể cho sự phát triển chất lượng cao của thị trường vốn Cơ chế thể chế bảo vệ nhà đầu tư đã hoàn thiện hơn Chất lượng và cơ cấu của các công ty niêm yết đã được tối ưu hóa đáng kể, đồng thời sức mạnh và năng lực dịch vụ của các tổ chức chứng khoán, quỹ và hợp đồng tương lai tiếp tục tăng lên Năng lực điều tiết và hiệu quả của thị trường vốn đã được cải thiện đáng kể kèo vàng bóng đá hôm nay hình thành một hệ sinh thái tốt trên thị trường vốn đang được đẩy nhanh Đến năm 2035, về cơ bản hình thành thị trường vốn có tính thích ứng cao, cạnh tranh và bao trùm, quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư được bảo vệ hiệu quả hơn Cơ cấu đầu tư và tài chính trở nên hợp lý hơn, chất lượng của các công ty niêm yết được cải thiện đáng kể và đạt được tiến bộ đáng kể trong kèo vàng bóng đá hôm nay xây dựng các ngân hàng đầu tư và tổ chức đầu tư hạng nhất Hệ thống và cơ chế điều tiết thị trường vốn ngày càng hoàn thiện hơn Đến giữa thế kỷ này, trình độ hiện đại hóa hệ thống quản trị thị trường vốn và năng lực quản trị sẽ được nâng cao hơn nữa, xây dựng một thị trường vốn chất lượng cao tương đương với một cường quốc tài chính

Dựa trên sự ra mắt gần đây của nhiều hệ thống hỗ trợ, quy tắc và quan điểm quản lý khác nhau, chúng tôi kỳ vọng rằng cường độ quản lý đối với danh sách công ty, giám sát hàng ngày đối với các công ty niêm yết, tái cấp vốn, sáp nhập và mua lại, tổ chức lại và hủy niêm yết sẽ trở nên chặt chẽ hơn trong tương lai gần, phản ánh tinh thần quản lý "sự ổn định là trọng tâm và tính nghiêm ngặt là ưu tiên hàng đầu" Đồng thời, tất cả những người tham gia thị trường vốn, bao gồm các doanh nghiệp và các nhóm thiểu số chủ chốt, các tổ chức trung gian, tổ chức đầu tư và cơ quan quản lý, sẽ được yêu cầu tăng cường hơn nữa trách nhiệm của mình Cho dù đó là các công ty sắp lên sàn, các công ty đã niêm yết và các tổ chức trung gian liên quan khác nhau, cần phải kiểm tra thêm xem các công ty niêm yết hoặc các công ty sắp niêm yết có đáp ứng các yêu cầu về quản trị doanh nghiệp, chuẩn hóa tài chính, tuân thủ kinh doanh và hiệu quả kiểm soát nội bộ hay không Đồng thời, họ nên phát triển các kỹ năng nội bộ của mình để đối phó với kèo vàng bóng đá hôm nay thực hiện các quy tắc hỗ trợ “Chín quốc gia mới” và các hành động pháp lý tiếp theo

Tài liệu đính kèm 1: Các chỉ số tài chính được niêm yết

Phụ lục 2: Chỉ số buộc hủy niêm yết