1 Quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái là gì
Cái gọi là mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái là ánh xạ các quyền tài sản truyền thống (dù là tài sản tài chính, tài sản vật chất hay tài sản vô hình) vào chuỗi khối để tạo thành các mã thông báo kỹ thuật số có thể lập trình được [1] Bằng cách này, những tài sản này có thể được chuyển nhượng hoặc giao dịch trong mạng được xây dựng bằng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) Quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái là một ứng dụng điển hình của công nghệ này: quyền sở hữu cổ phiếu quỹ được phản ánh bằng mã thông báo kỹ thuật số và mỗi mã thông báo (hoặc phần phân số của nó) đại diện cho một cổ phần hoặc đơn vị của quỹ Token do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ tạo thành chứng chỉ kỹ thuật số về quyền sở hữu quỹ của họ
Trong những năm gần đây, nhiều dự án sử dụng cấu trúc quỹ để phát hành vốn cổ phần được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái đã xuất hiện trên thị trường Tài sản cơ bản của họ bao gồm nhiều loại khác nhau như bất động sản, tín dụng tư nhân, vốn cổ phần tư nhân và cơ sở hạ tầng Khi việc token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái tài sản trong thế giới thực (RWA) ngày càng thu hút sự chú ý, cả nhà đầu tư và nhà tài trợ quỹ đã dần nhận ra rằng token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái không còn là một thử nghiệm kỹ thuật đơn giản mà là một con đường khả thi - nó có thể hạ thấp ngưỡng tham gia, thu hút nhiều loại nhà đầu tư nước ngoài hơn, mở rộng kênh bán hàng, hợp lý tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái quy trình quản lý phụ trợ, cải thiện tính minh bạch của giao dịch và nâng cao tính thanh khoản của thị trường thứ cấp Gần đây, các cơ quan quản lý ở Quần đảo Cayman và Hồng Kông đã liên tiếp đưa ra các quy định mới, cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho hoạt động tuân thủ của các quỹ token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái
2 Quần đảo Cayman: Ranh giới rõ ràng theo luật đặc biệt
(1) Vấn đề không chắc chắn trong khuôn khổ ban đầu
Ngay từ năm 2020, Quần đảo Cayman đã ban hành Đạo luật về tài sản ảo (Nhà cung cấp dịch vụ) (VASPA), nhằm quản lý lĩnh vực tài sản ảo và tăng cường các yêu cầu chống rửa tiền (AML) Tuy nhiên, khi ngày càng có nhiều công cụ tài chính truyền thống bắt đầu áp dụng mã thông báo dựa trên blockchain, ranh giới giữa chứng khoán được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và tài sản tiền điện tử thuần túy đang dần mờ đi Định nghĩa của VASPA về “phát hành tài sản ảo” tương đối rộng và hành vi này là hoạt động cần có sự giám sát Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu vốn cổ phần token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái do quỹ phát hành có thuộc loại “phát hành tài sản ảo” theo nghĩa của VASPA không? Nếu vậy, quỹ Cayman phát hành lợi ích được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái có phải tuân thủ cả VASPA và Đạo luật quỹ tư nhân (PFA) hoặc Đạo luật quỹ tương hỗ (MFA) không? Sự không chắc chắn của ứng dụng kép này đã khiến một số dự án quỹ token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái chọn thành lập tại Quần đảo Virgin thuộc Anh (BVI)
(2) Sự ra đời của ba điều sửa đổi năm 2026
Vào ngày 5 tháng 3 năm 2026, Quốc hội Quần đảo Cayman đã thông qua ba dự luật quan trọng - "Dự luật về tài sản ảo (Nhà cung cấp dịch vụ) (Sửa đổi) năm 2026" (Sửa đổi VASPA), "Dự luật về quỹ tương hỗ (Sửa đổi) năm 2026" (Sửa đổi MFA) và "Dự luật quỹ đầu tư tư nhân (sửa đổi) năm 2026" (Sửa đổi PFA) Với những điều luật này, Cayman chính thức đưa các quỹ được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái vào khung pháp lý MFA và PFA hiện có Đồng thời, Cơ quan tiền tệ Cayman (CIMA) cũng đã phát triển một bộ điều kiện pháp lý bổ sung thống nhất cho tất cả các quỹ tương hỗ có ý định thực hiện các hoạt động token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái [2]
Sau đây là nội dung cốt lõi của từng sửa đổi:
1 Phân biệt rõ ràng giữa tiền mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và tài sản ảo
Bản sửa đổi VASPA, trên cơ sở bổ sung các điều khoản liên quan của MFA và PFA, loại trừ rõ ràng ba loại tình huống sau khỏi định nghĩa "phát hành tài sản ảo":
Bán token dịch vụ ảo;
Phát hành cổ phiếu theo MFA (ấn bản sửa đổi 2025) và Luật Kinh doanh Đầu tư Chứng khoán (ấn bản sửa đổi 2020); và
Vấn đề lãi đầu tư theo PFA (Bản sửa đổi năm 2025)
Điều này có nghĩa là mã thông báo đầu tư kỹ thuật số do quỹ tương hỗ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái hoặc quỹ đầu tư tư nhân mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái phát hành sẽ không còn thuộc thẩm quyền của VASPA nữa
2 Đặt ra các yêu cầu cụ thể về hoạt động và tuân thủ (áp dụng cho cả quỹ tương hỗ và quỹ đầu tư tư nhân)
Văn phòng liên hệ địa phương được chỉ định: Quỹ phải chỉ định một quản trị viên quỹ tương hỗ được CIMA cấp phép làm đầu mối liên hệ chính tại Cayman Văn phòng này chịu trách nhiệm xử lý các vấn đề tuân thủ của địa phương, liên lạc với CIMA và báo cáo kịp thời cho CIMA khi quỹ bị phát hiện vi phạm pháp luật, có thể mất khả năng thanh toán hoặc gây tổn hại đến lợi ích của các nhà đầu tư nước ngoài
Kiểm toán độc lập hàng năm: Mã thông báo đã phát hành và tài sản cơ bản tương ứng của chúng phải được cơ quan kiểm toán độc lập bên thứ ba kiểm tra đầy đủ ít nhất mỗi năm một lần
Tài liệu xác nhận hàng năm: Trong vòng sáu tháng sau khi kết thúc mỗi năm tài chính, quỹ phải gửi thư xác nhận hàng năm cho CIMA, trong đó phải bao gồm ý kiến của cơ quan kiểm toán, bản tóm tắt về đăng ký và mua lại mã thông báo, hướng dẫn xác minh giá trị của tài sản cơ bản và tuyên bố tuân thủ liên quan đến lưu ký tài sản, an ninh mạng và quản lý rủi ro, vv
Thỏa thuận lưu ký tài sản an toàn: Tài sản cơ bản tương ứng với mã thông báo phải được tổ chức đủ điều kiện lưu giữ an toàn Tổ chức lưu ký phải đáp ứng các yêu cầu quy định đối với cả tài sản ảo và tài sản truyền thống Nếu chủ sở hữu mã thông báo được phép tự quản lý tài sản cơ bản, quỹ phải công bố rõ ràng sự sắp xếp này trong tài liệu chào bán và xác định rõ trách nhiệm tương ứng của quỹ và nhà đầu tư nước ngoài
Các tiêu chuẩn mà người giám sát cần đáp ứng: Chính sách, thủ tục và biện pháp kiểm soát nội bộ của người giám sát phải tuân thủ các quy định liên quan của VASPA; tất cả các mã thông báo phải được lưu trữ trong các tài khoản độc lập và cách ly nghiêm ngặt với tài sản riêng của người giám sát
Tiết lộ rủi ro trong tài liệu chào bán: Tài liệu chào bán của quỹ phải nêu rõ các rủi ro đã xác định đối với mã thông báo kỹ thuật số, chẳng hạn như các mối đe dọa an ninh mạng, vấn đề về khả năng chuyển nhượng, vv, đồng thời mô tả các biện pháp ứng phó và giảm thiểu mà quỹ dự định thực hiện
Chuyển mã thông báo phải được phê duyệt: Các quyền và lợi ích được thể hiện bằng mã thông báo kỹ thuật số chỉ có thể được chuyển nhượng nếu được nhà điều hành quỹ chấp thuận theo quy định của tài liệu chào bán
Lưu giữ hồ sơ: Tất cả hồ sơ liên quan đến việc phát hành và chuyển giao mã thông báo phải được lưu giữ trên chuỗi khối hoặc sổ cái kỹ thuật số an toàn và phải được kiểm tra
3 Yêu cầu đối với người điều hành quỹ (áp dụng cho cả quỹ tương hỗ và quỹ đầu tư tư nhân)
Các nhà điều hành phải đảm bảo rằng con người, hệ thống và cơ chế cấp vốn của quỹ cũng như các nhà cung cấp dịch vụ khác nhau của quỹ phải nhất quán với cấu trúc mã thông báo và hồ sơ rủi ro của quỹ
Ít nhất một người trong nhóm điều hành phải có kiến thức chuyên môn có thể kiểm chứng và kinh nghiệm thực tế về tiền mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái
Nhà điều hành phải đảm bảo rằng các hoạt động phát hành, chuyển nhượng và mua lại mã thông báo là hợp pháp và chính xác, tiết lộ thông tin liên quan cho chủ sở hữu mã thông báo và CIMA một cách kịp thời, đồng thời thực hiện nghĩa vụ thông báo về các sự kiện vi phạm hợp đồng, sự chậm trễ trong việc mua lại, vv
Nhà điều hành phải xác nhận hàng năm rằng tất cả hồ sơ liên quan đến việc phát hành, tạo, bán, chuyển nhượng và quyền sở hữu mã thông báo đã được bảo quản và duy trì đúng cách theo quy định pháp luật
4 Quyền giám sát và thực thi của CIMA
CIMA có quyền kiểm tra, giám sát và điều tra các quỹ được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, bao gồm việc kiểm tra công nghệ cơ bản được sử dụng và các giao dịch về vốn cổ phần kỹ thuật số hoặc mã thông báo đầu tư Các hoạt động kiểm tra liên quan có thể liên quan đến việc xác minh blockchain, hồ sơ giao dịch mã thông báo và định giá tài sản và các chi phí liên quan sẽ do quỹ chịu
Ngoại trừ những điều chỉnh theo tỷ lệ được quy định trong hợp đồng, các quyền mà chủ sở hữu mã thông báo được hưởng phải nhất quán với các quyền mà những người nắm giữ lợi ích đầu tư cơ bản được hưởng
CIMA có thể áp đặt các yêu cầu hạn chế liên quan đến các đặc điểm cụ thể của mã thông báo kỹ thuật số và các quỹ phải đảm bảo rằng mã thông báo của họ tuân thủ các yêu cầu này
Nếu quỹ vi phạm hoặc đưa ra tuyên bố sai về các điều khoản, giá trị tài sản, chức năng mã thông báo và rủi ro liên quan trong tài liệu phát hành, CIMA có quyền thực hiện các biện pháp trừng phạt, bao gồm đình chỉ phát hành mã thông báo, thay đổi nhà điều hành hoặc thực hiện các hành động khắc phục khác
(3) CIMA triển khai các biện pháp kiểm soát tạm thời đối với tiền mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái[3]
Vào cuối tháng 5 năm 2026, CIMA đã ban hành biện pháp kiểm soát tạm thời đối với ngành liên quan đến các quỹ tương hỗ được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và quỹ cổ phần tư nhân được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái Gói biện pháp bao gồm bảng câu hỏi đăng ký ban đầu và một bộ điều kiện phê duyệt được sửa đổi, hợp lý tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái Tập hợp các biện pháp tạm thời này sẽ đóng vai trò là tiêu chuẩn trên thực tế để được phê duyệt chính thức cho đến khi các quy định chính thức của Cayman đối với các quỹ đầu tư được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái được hoàn thiện
Biện pháp tạm thời này chủ yếu bao gồm hai phần:
Bảng câu hỏi sơ bộ: Theo yêu cầu của Mục 22I của Luật Quỹ tương hỗ của Cayman, nếu bản cáo bạch của quỹ nêu rõ rằng “mã thông báo” sẽ được triển khai, thì người nộp đơn phải điền vào bảng câu hỏi này
Điều kiện phê duyệt đã sửa đổi: Đây là những điều kiện mới nhất mà CIMA sẽ áp dụng khi phê duyệt đăng ký quỹ
Những điều kiện sửa đổi này rất tập trung và thiên về khía cạnh thực tiễn của hoạt động kinh doanh Chúng nên được xem là “nghĩa vụ tuân thủ liên tục” đối với các quỹ thay vì tiết lộ một lần — bởi vì mỗi yêu cầu này sẽ kéo dài trong toàn bộ vòng đời của quỹ được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và yêu cầu xác nhận hàng năm
Các điều kiện sửa đổi này có thể được tóm tắt như sau:
1 Bảo mật tài khoản và hồ sơ: Tất cả hồ sơ liên quan đến phát hành và chuyển mã thông báo phải được quỹ lưu giữ an toàn và phải được kiểm tra trên blockchain hoặc thông qua sổ cái kỹ thuật số an toàn
2 Thông báo ngay lập tức về các rủi ro lớn: Người điều hành quỹ (chẳng hạn như nhà quản lý quỹ) phải thông báo ngay cho CIMA nếu họ phát hiện bất kỳ tình huống nào sau đây:
Mã thông báo đã phát hành bị phát hiện bị hỏng hoặc bị chặn về mặt chức năng (ví dụ: do cơ sở hạ tầng chuỗi khối cơ bản ngừng hoạt động hoặc tê liệt);
Không thể đổi token cho nhà đầu tư nước ngoài trong khoảng thời gian hợp lý;
Quan sát mọi vấn đề quan tâm khác liên quan đến Quỹ
3 Xác nhận hàng năm nghiêm ngặt: Trong vòng sáu tháng sau khi kết thúc năm tài chính, quỹ phải gửi thư xác nhận hàng năm cho CIMA, trong đó phải có:
Tóm tắt việc phát hành và mua lại token năm nay;
Tuyên bố tuân thủ xác nhận rằng quỹ đã tuân thủ đầy đủ tất cả các biện pháp quản lý rủi ro, an ninh mạng và lưu ký hiện hành do CIMA ban hành;
Bất kỳ tài liệu bổ sung nào khác mà CIMA có thể yêu cầu
Lưu ý: Thông tin trên phải được xác nhận bởi kiểm toán viên quỹ được CIMA công nhận hoặc tổ chức kiểm toán khác chuyên về kiểm toán quỹ/đầu tư token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái
4 Yêu cầu về trình độ chuyên môn đối với các chuyên gia: Ít nhất một người trong số những người điều hành quỹ phải có kiến thức và kinh nghiệm chuyên môn cần thiết đối với các sản phẩm được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái
Nếu cải cách lập pháp trước đây đặt ra "ranh giới đỏ về tuân thủ" thì biện pháp tạm thời này sẽ cung cấp "hướng dẫn hoạt động để gia nhập" Quỹ phải cung cấp bằng chứng xác thực để trả lời và đáp ứng các yêu cầu này, nếu không quỹ có thể không vượt qua được đăng ký
Bảng câu hỏi này đi thẳng vào vấn đề, tập trung vào một loạt các vấn đề về tiết lộ thông tin cụ thể và tuân thủ hoạt động Trên thực tế, mỗi câu hỏi trong bảng câu hỏi đều tương ứng với các phương pháp kiểm soát rủi ro được tiêu chuẩn tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái mà một nền tảng tuân thủ do CIMA quản lý nên có Giá trị lớn nhất của bảng câu hỏi này là nó đã biến thành công một hình thức quản lý cứng nhắc thành “danh sách tự kiểm tra kiểm soát rủi ro” trong quỹ
Cụ thể, bảng câu hỏi bao gồm các khía cạnh sau:
Phạm vi phát hành: mở rộng cho công chúng hay giới hạn cho các nhà đầu tư trưởng thành ở nước ngoài đủ điều kiện? Có kế hoạch niêm yết hoặc được chấp thuận giao dịch không?
Hạn chế chuyển nhượng: Cơ chế phê duyệt và kiểm soát chuyển khoản được phép trên thị trường thứ cấp, cũng như quy trình chuyển nhượng và mua lại mã thông báo cụ thể
Công nghệ chuỗi khối cơ bản: Chuỗi nào được sử dụng để phát hành? Hợp đồng thông minh có được sử dụng không? Ai chịu trách nhiệm triển khai và bảo trì hàng ngày các hợp đồng thông minh này?
Quản lý khóa riêng và chứng chỉ: Ai nắm giữ hoặc kiểm soát khóa riêng/chứng chỉ truy cập của nhà đầu tư nước ngoài? Các thỏa thuận trông giữ và bảo quản cụ thể là gì?
Tiết lộ rủi ro dành riêng cho mã thông báo: bao gồm rủi ro bảo mật mạng, rủi ro thanh khoản/khả năng chuyển nhượng, vv, cũng như các biện pháp giảm thiểu cụ thể cho những rủi ro này
Lưu giữ hồ sơ và hợp tác thể chế: Sắp xếp lưu giữ hồ sơ liên quan đến việc phát hành, tạo, bán, chuyển nhượng và quyền sở hữu mã thông báo cũng như ai là nhà cung cấp dịch vụ chịu trách nhiệm cho các hoạt động này
Chống rửa tiền và Xác minh danh tính: Các quy trình chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính (KYC) dành cho chủ sở hữu mã thông báo, bao gồm sàng lọc địa chỉ và đưa các địa chỉ ví vào danh sách trắng khi cần thiết
3 Hồng Kông: Từ thông tư đến mở cửa thị trường thứ cấp
(1) Các chữ cái tròn ban đầu đặt nền móng
Vào ngày 2 tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông (SFC) đã ban hành hai thông tư mang tính bước ngoặt, đó là "Thông tư về các bên trung gian tham gia vào các hoạt động liên quan đến chứng khoán được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái" và "Thông tư về các sản phẩm đầu tư được phê duyệt bằng mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái SFC" Hai tài liệu này lần đầu tiên thiết lập khung quy định sơ bộ cho các sản phẩm được token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái, làm rõ rằng các sản phẩm đầu tư được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt có thể được token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái nếu chúng đáp ứng một số điều kiện nhất định, nhấn mạnh rằng các nhà cung cấp sản phẩm phải chịu trách nhiệm cuối cùng về các thỏa thuận token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và hồ sơ quyền sở hữu, đồng thời đề xuất các yêu cầu tiết lộ thông tin tương ứng Ở giai đoạn này, các sản phẩm được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái đã được phê duyệt để đăng ký và mua lại trên thị trường sơ cấp [4]
Kể từ đó, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã ban hành "Bán và phân phối sản phẩm mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái" và "Hướng dẫn về tiêu chuẩn dự kiến cho dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số do các tổ chức được ủy quyền cung cấp" vào tháng 2 năm 2024, thiết lập điểm mấu chốt về quy định và tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư nước ngoài cho các tổ chức được ủy quyền (tức là ngân hàng được cấp phép, vv) tham gia vào các hoạt động bán, phân phối và lưu ký các sản phẩm được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái Nguyên tắc cốt lõi của nó có thể được tóm tắt là “sản phẩm tương tự, giám sát bình đẳng”
(2) Quy định mới năm 2026: mở cửa thị trường thứ cấp
Ngày 20 tháng 4 năm 2026, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã cập nhật thông tư hiện hành đồng thời ban hành "Thông tư về giao dịch trên thị trường thứ cấp các sản phẩm đầu tư được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái công nhận" (hai văn bản trên được gọi chung là "Thông tư 2026") Thay đổi cốt lõi của các quy định mới là chính thức cho phép các sản phẩm đầu tư token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái đã được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán phê duyệt được giao dịch trên thị trường thứ cấp trên các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép (VATP) và mở rộng phạm vi dịch vụ giao dịch được quản lý cho các nhà đầu tư bán lẻ ở nước ngoài
Điều đáng chú ý là theo khuôn khổ mới, các danh mục sản phẩm đầu tư được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (chủ yếu là quỹ mở) đã được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp thông qua khớp màn hình tự động thông qua VATP được cấp phép Khi thị trường phát triển hơn nữa, các loại sản phẩm khác có thể dần dần được đưa vào tùy từng trường hợp cụ thể Hệ thống này dựa chủ yếu vào kinh nghiệm trưởng thành của các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) hiện có của Hồng Kông, đặc biệt là về giá cả hợp lý, thỏa thuận của nhà tạo lập thị trường, cung cấp thanh khoản và bảo vệ nhà đầu tư nước ngoài, đồng thời điều chỉnh nó cho phù hợp với môi trường trên chuỗi được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái [5]
Nội dung chính của “Thông tư 2026” như sau:
1 Định nghĩa “Sản phẩm đầu tư được ủy quyền của Ủy ban quản lý chứng khoán token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái”
Cái gọi là "sản phẩm đầu tư được SFC phê duyệt mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái" đề cập đến các sản phẩm đầu tư đó (chẳng hạn như quỹ công, chương trình đầu tư tập thể, quỹ ETF, vv) đã được SFC cấp phép theo Phần IV của Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai và có thể được bán ra công chúng, đồng thời cổ phiếu của chúng được thể hiện bằng mã thông báo kỹ thuật số trên chuỗi khối Bằng cách nắm giữ các token này, nhà đầu tư nước ngoài có quyền sở hữu các sản phẩm nêu trên và có thể mua hoặc bán cổ phần sản phẩm bằng cách đăng ký, mua lại hoặc giao dịch token
2 Các yêu cầu liên quan đối với giao dịch trên thị trường sơ cấp
Yêu cầu chung đối với thỏa thuận mã thông báo: Nhà phát hành sản phẩm phải đảm bảo rằng bản thân các sản phẩm đầu tư truyền thống cơ bản tuân thủ đầy đủ các luật, quy định và mã sản phẩm có liên quan Nói cách khác, chỉ những sản phẩm đầu tư đã được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán phê duyệt mới đủ điều kiện để token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái
Trách nhiệm cuối cùng của Nhà phát hành: Bất kể Nhà phát hành có thuê bên thứ ba sắp xếp mã thông báo hay không, Nhà phát hành phải chịu trách nhiệm cuối cùng về tính hiệu quả của việc quản lý mã thông báo và tính chính xác của hồ sơ quyền sở hữu
Rủi ro kỹ thuật và kiểm soát nội bộ: Các tổ chức phát hành cần duy trì đúng cách hồ sơ quyền sở hữu cho chủ sở hữu mã thông báo, đảm bảo các thỏa thuận mã thông báo tương thích với hệ thống của từng nhà cung cấp dịch vụ và phát triển các kế hoạch quản lý bao gồm an ninh mạng, quyền riêng tư dữ liệu, khôi phục hệ thống ngừng hoạt động và tính liên tục của hoạt động kinh doanh
Hạn chế đối với các mạng công cộng không được cấp phép: Nhà phát hành không được sử dụng các mạng công cộng không được cấp phép trừ khi đã đính kèm các biện pháp kiểm soát thích hợp (ví dụ: sử dụng cơ chế mã thông báo được cấp phép)
Cung cấp ý kiến của bên thứ ba theo yêu cầu: Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc có quyền yêu cầu các tổ chức phát hành chứng minh tính toàn vẹn của các thỏa thuận mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và hợp đồng thông minh của họ, đồng thời cung cấp báo cáo kiểm tra hợp đồng thông minh và ý kiến pháp lý nếu thích hợp
Yêu cầu tiết lộ thông tin: Tài liệu cung cấp sản phẩm phải nêu rõ cấu trúc tổng thể của thỏa thuận mã thông báo (cho biết cơ chế thanh toán là trên chuỗi hay ngoài chuỗi và liệu việc thanh toán có thể không thể đảo ngược hay không), bản chất quyền sở hữu được thể hiện trong mã thông báo (bao gồm quyền sở hữu hợp pháp và quyền sở hữu có lợi) và các rủi ro liên quan mà mã thông báo có thể mang lại, chẳng hạn như lỗ hổng bảo mật mạng, lỗi hệ thống, lỗi kỹ thuật chưa được phát hiện, thay đổi trong môi trường pháp lý, vv
Nghĩa vụ tuân thủ của các bên trung gian: Các bên trung gian tham gia phân phối thị trường sơ cấp các sản phẩm mã thông báo (bao gồm cả các tổ chức phát hành tự phân phối) phải có giấy phép Loại 1 từ Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc và tuân thủ các yêu cầu như thẩm định khách hàng và đánh giá tính phù hợp
Chuyên môn nhân sự: Nhà phát hành phải chỉ định ít nhất một người có kinh nghiệm và chuyên môn liên quan chịu trách nhiệm vận hành hoặc giám sát việc sắp xếp mã thông báo
Yêu cầu tham vấn trước: Trước khi tung ra các sản phẩm mã thông báo mới, thêm chức năng mã thông báo vào các sản phẩm đã được phê duyệt hiện có hoặc thực hiện các thay đổi đáng kể đối với các thỏa thuận mã thông báo hiện có, nhà phát hành phải tham khảo trước với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán và được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán chấp thuận nếu cần
3 Yêu cầu cụ thể đối với giao dịch trên thị trường thứ cấp
VATP được cấp phép có thể cung cấp dịch vụ giao dịch thị trường thứ cấp cho các sản phẩm được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái cho nhà đầu tư nước ngoài thông qua việc khớp thị trường tự động trên màn hình Nền tảng này cũng phải tuân thủ các quy định khác nhau về hoạt động giao dịch, quy tắc giao dịch và kiểm soát rủi ro trong "Nguyên tắc áp dụng cho nhà điều hành giao dịch tài sản ảo"
Mỗi sản phẩm được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái phải được trang bị ít nhất một nhà tạo lập thị trường (chủ ngân hàng) nếu nhà tạo lập thị trường quyết định rút lui thì phải báo trước ba tháng; VATP được cấp phép phải tiếp tục theo dõi điều kiện thị trường và thiết lập các cơ chế khẩn cấp tương ứng
Giao dịch chỉ có thể được thực hiện khi tài khoản của khách hàng có đủ tiền hoặc trạng thái sản phẩm tương đương để thanh toán số tiền giao dịch
VATP được cấp phép phải tiết lộ giá trị tài sản ròng chỉ định theo thời gian thực (cập nhật ít nhất 15 giây một lần) Khi có sự sai lệch đáng kể giữa giá giao dịch của mã thông báo và giá trị tài sản ròng chỉ định, nền tảng phải đưa ra cảnh báo cho các nhà đầu tư nước ngoài
Trước khi cho phép thị trường thứ cấp giao dịch bất kỳ sản phẩm mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái nào, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc yêu cầu VATP được cấp phép và các nhà môi giới được kết nối của họ phải tiết lộ những rủi ro chính cho nhà đầu tư nước ngoài một cách rõ ràng, bao gồm nhưng không giới hạn ở rủi ro thanh khoản, sai lệch có thể xảy ra giữa giá giao dịch và giá trị tài sản ròng, vấn đề phân mảnh giá và sự phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường Đồng thời, nền tảng phải nhận được xác nhận rõ ràng về những rủi ro này từ khách hàng
IV So sánh và tóm tắt hệ thống quy định ở hai nơi
Bảng sau đây tóm tắt những điểm tương đồng và khác biệt giữa hai nơi về nguyên tắc quản lý cốt lõi, cơ sở pháp lý, cơ quan có thẩm quyền, yêu cầu đăng ký, thỏa thuận thị trường thứ cấp, khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài, quy tắc tiền tệ ổn định, tiết lộ kiểm toán, hiệu lực hồi tố, vv
Cayman
Hồng Kông
Nguyên tắc giám sát cốt lõi
Sửa luật để loại trừ quỹ token khỏi việc "phát hành" VASPA, quay trở lại sự giám sát chính của MFA/PFA, được VASPA bổ sung và có ranh giới rõ ràng
Tuân theo sự giám sát hai lớp đối với chứng khoán truyền thống + tài sản ảo, nhấn mạnh “rủi ro giống nhau, quy tắc giống nhau”
Cơ sở pháp lý chính
Bản sửa đổi MFA, PFA, VASPA, điều kiện phê duyệt sửa đổi và bảng câu hỏi đăng ký sơ bộ
"Sắc lệnh chứng khoán và tương lai", hai thông tư vào tháng 11 năm 2023, hai thông tư mới vào tháng 4 năm 2026, "Hướng dẫn áp dụng cho nhà điều hành giao dịch tài sản ảo"
Cơ quan quản lý có thẩm quyền
Cơ quan tiền tệ Cayman (CIMA)
Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông (SFC)
Có cần đăng ký/cấp phép kép không
Các quỹ hoàn toàn được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (chỉ cấp quyền đầu tư và không cung cấp dịch vụ tài sản ảo ra thế giới bên ngoài) không kích hoạt VASPA và không yêu cầu đăng ký kép; nếu quỹ cũng cung cấp dịch vụ lưu ký, trao đổi hoặc chuyển nhượng thì phải xin giấy phép VASPA riêng
Bản thân quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái không yêu cầu giấy phép tài sản ảo; người quản lý có 9 loại giấy phép, sản phẩm được cấp dưới hình thức “phê duyệt có điều kiện”; giao dịch thứ cấp phải được liệt kê trên VATP được cấp phép
Giao dịch thị trường thứ cấp
Cho đến nay, giao dịch thị trường thứ cấp vẫn chưa được mở cụ thể Mã thông báo của quỹ chủ yếu được lưu hành trên thị trường vốn cổ phần tư nhân và việc chuyển tiền phải được nhà điều hành quỹ chấp thuận trước
Cho phép mua bán trên thị trường thứ cấp đối với VATP được cấp phép một cách rõ ràng từ tháng 4 năm 2026
Tiếp cận các nhà đầu tư bán lẻ ở nước ngoài
Chủ yếu dành cho các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp ở nước ngoài, không dành cho công chúng bán lẻ
Mở cửa cho các nhà đầu tư bán lẻ nước ngoài, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và các sản phẩm khác trên VATP được cấp phép (tham khảo cơ chế ETF)
Quy tắc liên quan đến Stablecoin
Không có luật ổn định đặc biệt về tiền tệ; quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái có thể sử dụng tiền ổn định, nhưng nếu có liên quan đến tiền ổn định tiền tệ fiat, bạn cần chú ý đến các yêu cầu cấp phép VASPA
Stablecoin tiền Fiat phải có giấy phép do Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cấp theo Pháp lệnh về Stablecoin; stablecoin được quy định có thể được sử dụng để thanh toán thị trường thứ cấp
Đơn vị điều hành quỹ
Khái niệm rõ ràng về người điều hành: giám đốc quỹ doanh nghiệp, đối tác chung của quỹ hợp danh và người được ủy thác của các cơ cấu ủy thác
Nghĩa vụ tuân thủ tập trung vào nhà phát hành sản phẩm
Yêu cầu kiểm tra
Kiểm tra kỹ thuật độc lập hàng năm là bắt buộc, bao gồm quy trình phát hành mã thông báo, mã hợp đồng thông minh, hồ sơ chuỗi khối, quản lý khóa mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và xác minh tài sản Ngoài ra, quỹ phải nộp thư xác nhận hàng năm và thông tin trong thư phải được kiểm toán bởi kiểm toán viên được Cơ quan có thẩm quyền công nhận
Tuân theo các quy tắc kiểm toán của các quỹ truyền thống và không có kiểm toán kỹ thuật bổ sung bắt buộc đặc biệt; Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc có thể yêu cầu ý kiến kiểm toán kỹ thuật (chẳng hạn như kiểm toán hợp đồng thông minh) tùy từng trường hợp
Các điểm chính của việc công bố thông tin
Tài liệu chào bán phải nêu chi tiết các rủi ro liên quan đến công nghệ (chẳng hạn như an ninh mạng, hạn chế chuyển giao) và các biện pháp giảm thiểu tương ứng
Tài liệu chào bán phải tiết lộ cấu trúc của thỏa thuận mã thông báo, tính chất cuối cùng của việc giải quyết, bản chất của quyền sở hữu mã thông báo và các rủi ro liên quan
Nộp hồ sơ/Tư vấn theo quy định
Quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái cần phải hoàn thành bảng câu hỏi đặc biệt của CIMA và chấp nhận đánh giá của CIMA
Các sản phẩm được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái phải gửi đơn đăng ký ủy quyền sản phẩm tới Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc và cần phải tham khảo ý kiến trước đối với những thay đổi lớn
Hiệu lực hồi tố
Bản sửa đổi VASPA có hiệu lực hồi tố và các quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái hiện tại cũng được miễn đăng ký VASPA
Không áp dụng, thông tư chỉ có hiệu lực cho những thỏa thuận trong tương lai
Cần lưu ý rằng trên thực tế, bất kể bạn chọn thành lập quỹ token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái ở Quần đảo Cayman hay Hồng Kông, miễn là một công ty được cấp phép ở Hồng Kông (chẳng hạn như tổ chức có giấy phép "Cung cấp quản lý tài sản" Loại 9) đóng vai trò là người quản lý đầu tư (Người quản lý đầu tư) của quỹ, người quản lý có nghĩa vụ tuân thủ là thông báo hoặc nộp hồ sơ cho Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông
5 Kết luận: Hai con đường chiến lược khác nhau
Lựa chọn của Quần đảo Cayman: Thông qua luật đặc biệt, tuyên bố rõ ràng rằng các quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái không tuân theo hệ thống VASPA, do đó loại bỏ hoàn toàn rủi ro về “giấy phép kép” và cung cấp cho các nhà quản lý quỹ sự chắc chắn về mặt pháp lý mà trước đây còn thiếu Hệ thống mới kết hợp các quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái vào hệ thống quản lý hiện có một cách minh bạch, điều này không chỉ nâng cao niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài mà còn giảm gánh nặng tuân thủ và chi phí thành lập Thiết kế thể chế của Cayman về cơ bản trả lời một câu hỏi cơ bản: Liệu token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái có thay đổi bản chất pháp lý của quỹ không? Câu trả lời là không Vì vậy, duy trì sự giám sát trong khuôn khổ Luật Quỹ và chỉ làm rõ ranh giới thông qua các sửa đổi là phương án thực tế hơn là tạo ra một hệ thống hoàn toàn mới Là địa điểm đăng ký quỹ đầu tư tư nhân ở nước ngoài lớn nhất thế giới, Cayman đương nhiên phục vụ các nhà đầu tư nước ngoài chuyên nghiệp và khách hàng tổ chức, chú trọng nhiều hơn đến sự chắc chắn về mặt pháp lý, tính linh hoạt trong hoạt động và tránh nhiều quy định chồng chéo Các quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái của nó vẫn tập trung vào thị trường vốn cổ phần tư nhân làm giai đoạn chính và không theo đuổi tính thanh khoản công khai trên thị trường thứ cấp; chuyển mã thông báo phải được nhà điều hành chấp thuận Sự sắp xếp này cũng đảm bảo rằng quỹ duy trì quyền kiểm soát liên tục đối với việc tiếp cận của các nhà đầu tư nước ngoài
Con đường của Hồng Kông: Thông tư mới năm 2026 rõ ràng cho phép các quỹ công mở được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (như quỹ thị trường tiền tệ) thực hiện các giao dịch thị trường thứ cấp trên VATP được cấp phép và mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư bán lẻ ở nước ngoài Cải cách này dựa trên cơ chế thị trường thứ cấp, mô hình giao dịch trong mọi thời tiết và các công cụ thanh toán tiền tệ ổn định của quỹ ETF, đồng thời nỗ lực tạo ra một loại tài sản mới tích hợp tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số Như Giám đốc điều hành của Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Leung Fengyi cho biết: “Sáng kiến này cho phép các sản phẩm chứng khoán truyền thống được token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và giao dịch vào ban đêm và cuối tuần, đồng thời thúc đẩy tính thanh khoản trong mọi thời tiết thông qua các stablecoin được quản lý và tiền gửi token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư nước ngoài trong môi trường thị trường ngày càng thay đổi nhanh chóng” Là một trung tâm tài chính quốc tế chính thống trong nước, Hồng Kông có hệ thống gây quỹ công cộng và cơ sở hạ tầng thị trường thứ cấp hoàn thiện, do đó, thành phố này đương nhiên sẽ sử dụng công nghệ token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái để nâng cấp các lợi thế hiện có của mình Hệ thống quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái của nó tuân theo lộ trình phát triển dần dần của "quỹ truyền thống → quỹ tăng cường mã thông báo", cho phép các tổ chức tài chính truyền thống thúc đẩy mã thông báo theo khuôn khổ tuân thủ tương đối quen thuộc Hiện tại, các danh mục sản phẩm rõ ràng dễ chấp nhận các quy định mới chủ yếu là các quỹ đại chúng mở được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái (chẳng hạn như quỹ thị trường tiền tệ) và các nhà đầu tư bán lẻ ở nước ngoài có thể mua, mua lại và giao dịch thông qua các nền tảng được cấp phép; đối với việc mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và sắp xếp giao dịch thị trường thứ cấp của các sản phẩm dạng đóng như quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm, chúng vẫn chưa được quy định rõ ràng trong thông tư
Hai địa điểm có vị trí khác nhau và tập trung vào đường đi tương ứng Họ dự kiến sẽ hình thành một mô hình bổ sung trong tương lai: Cayman tập trung vào cơ cấu đăng ký và cổ phần tư nhân hiệu quả, trong khi Hồng Kông tập trung vào thanh khoản thị trường thứ cấp và khả năng tiếp cận rộng rãi Các nhà tài trợ quỹ có thể linh hoạt chọn đăng ký tại Cayman để đạt được cơ sở hiệu quả dựa trên các nhà đầu tư nước ngoài mục tiêu, nhu cầu thanh khoản và ưu tiên địa lý hoặc sử dụng nền tảng Hồng Kông để tăng cường hoạt động giao dịch hoặc kết hợp lợi thế của cả hai nơi (như đăng ký Cayman + giao dịch thứ cấp ở Hồng Kông) để cùng nhau thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của hệ sinh thái quỹ token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái
Tuyên bố quan trọng: Cấu trúc tuân thủ liên quan đến quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái và tài sản trong thế giới thực (RWA) được đề cập trong bài viết này chỉ giới hạn trong các cuộc thảo luận ở các khu vực pháp lý ở nước ngoài Chúng không liên quan đến việc mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái bất kỳ tài sản nào ở Trung Quốc (đề cập đến Trung Quốc đại lục) và cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên tuân thủ nào để tiến hành hoạt động kinh doanh có liên quan trong nước
1 https://wwwgtjaicom/tc/qna_tokenisation
2 "Cơ quan tiền tệ Quần đảo Cayman (CIMA) ban hành các biện pháp quản lý tạm thời và bảng câu hỏi đăng ký đối với các quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái" https://wwwogiercom/zh/news-and-insights/insights/cima-issues-temporary-measures-and-registration-questionnaire-for-tokenised-funds/
3 Bảng câu hỏi về quỹ token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái của CIMA trong thực tế: Nền tảng Cayman vận hành chế độ mới như thế nào https://wwwcv5capitalio/en/insights/cima-tokenised-fund-questionnaire-in-practice
CIMA ban hành các biện pháp tạm thời và bảng câu hỏi đăng ký đối với các quỹ mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái <https://wwwogiercom/news-and-insights/insights/cima-issues-temporary-measures-and-registration-questionnaire-for-tokenised-funds/>
4 "Kỷ nguyên mới của token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái RWA ở Hồng Kông: Ủy ban Chứng khoán và Tương lai mở các giao dịch thị trường thứ cấp cho các sản phẩm được token tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái" <https://wwwjunhecom/legal-updates/2976>
5 "Hồng Kông đã cho phép giao dịch các sản phẩm được mã tỷ lệ bóng đá hôm nay kèo nhà cái trên thị trường thứ cấp: Những điều bạn cần biết" <https://wwwkingandwoodcom/hk/zh/insights/latest-thinking/hong-kong-permits-secondary-trading-of-tokenised-products-what-you-need-to-knowhtml>
Tuyên bố
Các bài viết trong "Jun He Law Review" chỉ thể hiện quan điểm riêng của tác giả và không được coi là ý kiến hoặc đề xuất pháp lý chính thức do Công ty Luật Jun He hoặc luật sư của Công ty đưa ra Nếu bạn muốn in lại hoặc trích dẫn bất kỳ nội dung nào của các bài viết này, vui lòng ghi rõ nguồn Không có hình ảnh hoặc hình ảnh nào trong các bài viết này có thể được sao chép hoặc sử dụng mà không có sự đồng ý bằng văn bản của chúng tôi Nếu bạn quan tâm đến việc trao đổi thêm hoặc thảo luận về các vấn đề liên quan, vui lòng liên hệ với chúng tôi
