Giới thiệu: Sự phục hồi của bên phát hành và đỉnh cao trưởng thành của bên sống sót xuất hiện đồng thời
Để thảo luận về thị trường trái phiếu chuyển đổi năm 2026, trước tiên chúng ta có thể xem xét hai bộ dữ liệu tương phản giữa bên phát hành và bên tồn tại
Kết thúc phát hành:Thời gian từ khi có kế hoạch của HĐQT đến khi được ĐHĐCĐ thông qua sẽ giảm từ khoảng 280-290 ngày kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2024-2025 xuống còn khoảng 175 ngày kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 20261; Kể từ tháng 4, 21 trái phiếu chuyển đổi đã được phê duyệt và các loại trái phiếu hiện có đã được xem xét Tính đến đầu tháng 6, khoảng 30 trái phiếu đã được xếp hàng chờ phát hành, với tổng quy mô hơn 48 tỷ nhân dân tệ2。
Bên sống sót: Tính đến giữa đến cuối tháng 5 năm 2026, 74 trái phiếu chuyển đổi đã được rút trong năm, với quy mô rút lui khoảng 73,5 tỷ nhân dân tệ; tổng quy mô tồn tại của thị trường đã giảm xuống còn xấp xỉ 502,4 tỷ nhân dân tệ, nhỏ hơn đáng kể so với mức cao nhất kèo bóng đá trực tiếp hôm nay cuối năm 2023 và trái phiếu chuyển đổi bị hủy niêm yết trong năm chủ yếu là thoái vốn thông qua việc mua lại bắt buộc3。
Đặc điểm cấu trúc：Dưới tác động hai chiều là "tăng tốc" ở đầu phát hành và "tăng tốc thoát ra" ở đầu tồn tại, thị trường nói chung đã cho thấy mô hình thu hẹp ròng; đồng thời, tỷ lệ đăng ký mua trái phiếu mới thành công cực kỳ thấp và giới hạn tăng thường xuyên chạm kèo bóng đá trực tiếp hôm nay ngày đầu tiên niêm yết4, Ba yếu tố "khởi động lại nguồn cung, khan hiếm hàng và vội vã huy động vốn" chồng lên nhau
Quan sát từ góc độ hành nghề luật sư, đã có ba thay đổi chính kể từ khi thực hiện Chính sách mới: Thứ nhất, quyền truy cập đã được tự do hóa đáng kể và phạm vi của các dự án có thể phục vụ cũng được mở rộng tương ứng (việc phát hành doanh nghiệp và trái phiếu chuyển đổi tiền mặt định hướng đã liên tiếp phá băng); thứ hai, tầm cỡ và trọng tâm của việc xem xét và điều tra đã thay đổi; thứ ba, trọng tâm công tác chủ động của luật sư đã có bước tiến đáng kể
1 Từ "tạm dừng trên thực tế" đến "khởi động lại toàn diện" - phục hồi chính sách sau hai năm tụt dốc
1 Thực tế thắt chặt sau ngày 27 tháng 8 năm 2023
kèo bóng đá trực tiếp hôm nay ngày 27 tháng 8 năm 2023, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành sáu thỏa thuận nhằm tối ưu hóa hoạt động giám sát IPO và tái cấp vốn; kèo bóng đá trực tiếp hôm nay tháng 11 cùng năm, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến tiếp tục làm rõ và hạn chế nghiêm ngặt việc tái cấp vốn cho các công ty niêm yết có cổ phiếu bị phá sản và lỗ ròng, đồng thời kiểm soát chặt chẽ khoảng thời gian cấp vốn đối với các công ty thua lỗ liên tục5 Đánh giá từ văn bản của các quy tắc, các thỏa thuận có liên quan là "hạn chế nghiêm ngặt" chứ không phải là các lệnh cấm toàn diện và vẫn giữ nguyên một mức độ linh hoạt nhất định để được hướng dẫn; tuy nhiên, ở cấp độ triển khai thực tế từ năm 2024 đến năm 2025, tính linh hoạt này cực kỳ hạn chế Do trái phiếu chuyển đổi có những yêu cầu đặc biệt đối với năng lực tín dụng của tổ chức phát hành và khả năng tiếp tục hoạt động, tác động chồng lên của “yêu cầu đặc biệt” và “thực thi nghiêm ngặt” đã ngăn chặn một cách khách quan một số lượng lớn công ty niêm yết khỏi kênh phát hành
2 Điểm thấp năm 2024-2025
Hậu quả trực tiếp của việc thắt chặt trên thực tế là thị trường bị thu hẹp đáng kể Quy mô phát hành trái phiếu chuyển đổi mới kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2024 sẽ dưới 40 tỷ nhân dân tệ; nó sẽ tiếp tục hoạt động ở mức thấp kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2025, với khoảng 64,863 tỷ nhân dân tệ cho cả năm, phục hồi nhẹ so với cùng kỳ năm trước nhưng vẫn ở mức thấp lịch sử Đồng thời, tốc độ thoát ra đã tăng nhanh đáng kể - số lượng trái phiếu chuyển đổi thoát ra kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2025 sẽ gần gấp đôi so với năm 2024, bao gồm các loại trái phiếu chuyển đổi lớn như ngân hàng đang ở đỉnh điểm phát hành ở vòng trước (khoảng năm 2019), sẽ đáo hạn kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 20256
3 Khởi động kèo bóng đá trực tiếp hôm nay nửa cuối năm 2025 và khởi động lại chính thức kèo bóng đá trực tiếp hôm nay tháng 2 năm 2026
Việc khởi động lại thị trường trái phiếu chuyển đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay tháng 2 năm 2026 không phải là không có cảnh báo kèo bóng đá trực tiếp hôm nay tháng 3 năm 2025, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến đồng loạt sửa đổi các quy tắc cơ bản đối với trái phiếu chuyển đổi (để thực hiện “Luật công ty” mới và các quy định hỗ trợ), cập nhật khung quy tắc cho đợt khởi động lại này7; bắt đầu từ nửa cuối năm 2025, những lời kêu gọi "tối ưu hóa tái cấp vốn" dần xuất hiện trên thị trường và việc kích hoạt lại các công cụ tái cấp vốn, đặc biệt là trái phiếu chuyển đổi, đã liên tục được thảo luận trong các báo cáo nghiên cứu cấp thị trường, hội thảo pháp lý và phỏng vấn ngành kèo bóng đá trực tiếp hôm nay ngày 9 tháng 2 năm 2026, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến đồng loạt đưa ra gói biện pháp nhằm tối ưu hóa việc tái cấp vốn Các nội dung cốt lõi bao gồm: (1) Tối ưu hóa hoạt động rà soát tái cấp vốn của các công ty niêm yết chất lượng cao với các chuẩn mực quản trị vận hành, chuẩn mực CBTT, tính đại diện và nhận diện thị trường; (2) Các công ty niêm yết có đợt phát hành rõ ràng có thể thông qua phát hành, phát hành riêng lẻ, vv Nguồn tài chính hợp lý có thể được thực hiện thông qua trái phiếu chuyển đổi và các phương pháp khác, và số tiền huy động được nên được đầu tư kèo bóng đá trực tiếp hôm nay hoạt động kinh doanh chính8 Các kênh tài trợ gần như bị chặn trước đây dành cho các công ty phá sản đã được mở lại; (3) phạm vi áp dụng quy tắc "tài sản nhẹ, đầu tư R&D cao" đã được mở rộng đến hội đồng quản trị chính (gây lấy ý kiến công chúng, hiện đã được triển khai)9; (4) nhấn mạnh kèo bóng đá trực tiếp hôm nay việc thích ứng với nhu cầu tái cấp vốn của các doanh nghiệp đổi mới khoa học và công nghệ Một ngày sau khi chính sách mới được ban hành, một số công ty niêm yết đã theo dõi và đưa ra kế hoạch
2 Trọng tâm cốt lõi của yêu cầu kiểm toán - kết hợp với thực tiễn kiểm toán năm 2026
Dựa trên thông lệ kiểm toán năm 2026, các mối quan ngại liên quan đến cuộc điều tra được tóm tắt như sau
Trọng điểm 1: Thận trọng trong tính toán lợi ích dự án đầu tưĐánh giá tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay việc liệu cơ sở để xác định các chỉ số chính như đơn giá, khối lượng bán hàng, tỷ suất lợi nhuận gộp và tỷ suất lợi nhuận ròng có phù hợp với xu hướng kinh doanh và ngành hiện tại của tổ chức phát hành hay không và liệu quy trình tính toán có thận trọng hay không Trong thực tế, cần tránh tình trạng "tiết lộ rộng rãi + ngôn ngữ khuôn mẫu" và các tính toán lợi ích cần phải được so sánh với dữ liệu lịch sử kinh doanh hiện có và các công ty tương đương trong cùng ngành
Trọng tâm 2: Hiệu quả sử dụng số tiền gây quỹ lần trướcSàn rất quan tâm đến lợi ích thực tế và tiến độ sử dụng của các dự án gây quỹ trước đây Trong bản cáo bạch, những khác biệt và mối liên hệ giữa đợt gây quỹ này với hoạt động kinh doanh hiện tại, các dự án gây quỹ trước đây, việc sử dụng số tiền huy động được trong các vòng trước và số tiền thực tế huy động được trong 5 năm qua đều là những điểm cần tiết lộ Trên thực tế, cần chú ý xác minh tính tuân thủ và tính đầy đủ của việc công bố thông tin về việc sử dụng số tiền huy động được trước đó
Trọng tâm 3: Đó là đầu tư xuyên biên giới hay đầu tư tài chínhCác cơ quan quản lý “nghiêm ngặt chống lại hoạt động đầu tư mù quáng xuyên biên giới”10, yêu cầu tổ chức phát hành giải thích liệu khoản đầu tư bên ngoài có liên quan gì đến hoạt động kinh doanh chính hay không và liệu các khoản đầu tư tài chính (bao gồm cả đầu tư gần như tài chính) đã được triển khai hoặc lên kế hoạch thực hiện từ sáu tháng trước ngày nghị quyết của hội đồng quản trị đến trước khi phát hành hay chưa Việc ghi nhận đầu tư tài chính cần phân biệt giữa đầu tư công nghiệp và đầu tư tài chính Trên thực tế, các khoản đầu tư kèo bóng đá trực tiếp hôm nay thượng nguồn và hạ nguồn của chuỗi công nghiệp thường không được công nhận là đầu tư tài chính
Trọng tâm 4: Tuân thủ quy mô phát hành và số dư của các trái phiếu tương tự (nghĩa là liệu nó có cấu thành việc tài trợ vượt mức hay không)Cuộc điều tra đánh giá tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay việc liệu quy mô phát hành có phù hợp với tài sản ròng, số dư trái phiếu tích lũy và quy mô kinh doanh hay không Trên thực tế, cần chú ý kiểm tra việc tuân thủ các tiêu chí tính toán và giới hạn trên pháp lý của số dư trái phiếu tích lũy
Trọng tâm 5: Tình trạng tài chính và khả năng tiếp tục hoạt động Mục này tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay lợi nhuận, dòng tiền, cơ cấu nợ và sắp xếp trả nợTrong thực tế, cần tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay các vụ kiện tụng lớn của tổ chức phát hành, bảo lãnh bên ngoài, việc thực hiện cam kết và các vấn đề khác ảnh hưởng đến hoạt động liên tục của cuộc kiểm toán
Trọng tâm 6: Sự tuân thủ của cổ đông lớn/bên liên quan khi tham gia đăng ký mua (chủ yếu áp dụng đối với việc phát hành trái phiếu chuyển đổi cho các đối tượng cụ thể)Trọng tâm này bao gồm các khía cạnh như tính công bằng về giá (thường là cùng mức giá với giá công khai hoặc theo quy định về giá cho các đối tượng cụ thể), tính hợp pháp của các nguồn tài trợ, liệu có kích hoạt chào mua công khai hay thay đổi quyền kiểm soát hay không và các thỏa thuận hạn chế bán hàng Trên thực tế, cũng cần chú ý kiểm tra xem thủ tục phát hành và thủ tục rà soát giao dịch với các bên liên quan đã đầy đủ hay chưa Khi trái phiếu chuyển đổi được phát hành cho các đối tượng không xác định, trọng tâm chính là việc tuân thủ phân bổ ưu đãi
Trọng tâm 7: Đăng ký và tuân thủ các dự án gây quỹ cũng như xác định “tài sản nhẹ, R&D cao”Mối lo ngại này yêu cầu xác minh việc tuân thủ việc nộp hồ sơ, đánh giá tác động môi trường, sử dụng đất, giấy phép quy hoạch cũng như các yêu cầu khác và chính sách công nghiệp Trong quy trình xác định “tài sản nhẹ, R&D cao”, tính xác thực của việc tổng hợp đầu tư R&D chủ yếu được hỗ trợ bởi kế toán Luật sư cần chú ý hơn nữa xem liệu tổ chức phát hành có thực hiện đầy đủ các thủ tục nhận dạng theo đúng tiêu chuẩn của hướng dẫn trao đổi và các quy định liên quan khác hay không, cũng như liệu trình độ tính toán và công bố các chỉ số liên quan có tuân thủ quy định hay không
3 Các vấn đề chính ở khía cạnh quản lý sự sống còn—Những thách thức về tuân thủ trong thời kỳ trưởng thành cao điểm
Các đặc điểm tổng thể về khía cạnh tồn tại của thị trường trái phiếu chuyển đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2026 có thể được tóm tắt là "sự thoát ra nhanh chóng, sự thống trị của việc mua lại bắt buộc và thời điểm đáo hạn đang đến gần" Tính đến ngày 20 tháng 5 năm 2026, 74 trái phiếu chuyển đổi đã được rút trong năm, với quy mô khoảng 73,5 tỷ nhân dân tệ, và tổng quy mô tồn tại trên thị trường đã giảm xuống còn khoảng 502,4 tỷ nhân dân tệ3; trong số 72 cổ phiếu bị hủy niêm yết trong năm, 57 cổ phiếu bị buộc phải mua lại và 15 cổ phiếu bị rút lại Đối với việc mua lại khi đáo hạn, tỷ lệ bắt buộc phải mua lại là khoảng 79%11; các ngành được giảm giá mạnh chủ yếu là hóa chất cơ bản (13 cổ phiếu) và điện tử (11 cổ phiếu), tiếp theo là máy móc thiết bị, y học và sinh học, với 4 ngành chính nói trên chiếm khoảng 64,9%11 Phần này tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay việc đánh giá việc tuân thủ các vấn đề chính trong suốt thời gian
1 Buộc kích hoạt và ra quyết định đổi quà
Do việc buộc phải chuộc lại đã trở thành phương thức thoát chủ yếu nên việc xem xét tính tuân thủ của các quyết định liên quan là rất quan trọng
Xác định điều kiện:Điều khoản điển hình là "giá đóng cửa kèo bóng đá trực tiếp hôm nay ít nhất 15 ngày giao dịch trong số 30 ngày giao dịch liên tiếp bất kỳ sẽ không thấp hơn 130% giá chuyển đổi hiện tại" Tiêu chuẩn nhận dạng phải đếm chính xác số ngày giao dịch, xác định giá đóng cửa và tính giá chuyển đổi Kể từ tháng 5 năm 2026, xu hướng thị trường của cổ phiếu công nghệ đã gây ra một số lượng lớn các đợt mua lại sớm12 Chúng ta nên duy trì sự hiểu biết rõ ràng về đặc điểm của việc phải chuộc lại bắt buộc "theo định hướng thị trường" như vậy
Quy trình đưa ra quyết định:Bao gồm các cuộc thảo luận của hội đồng quản trị, tính kịp thời của việc công bố thông tin, tránh né các giám đốc có liên quan (nếu có) và sự rõ ràng của các yếu tố giải quyết
Cơ sở và việc công bố về việc không thực hiện cưỡng bức chuộc lại: Nếu bạn chọn không thực hiện cưỡng bức chuộc lại, bạn phải chứng minh đầy đủ lý do và tiết lộ chúng; mỗi khi nó được kích hoạt, bạn phải thực hiện quá trình xem xét một cách độc lập và tiết lộ nó một cách kịp thời Nếu bạn không thực hiện nhiều lần liên tiếp, bạn nên giải thích riêng lý do trong từng thông báo và làm rõ thời gian bắt đầu của kỳ tiếp theo khi đáp ứng các điều kiện quy đổi
2 Điều chỉnh giá chuyển đổi cổ phiếu
Xác định điều kiện:Điều kiện kích hoạt điển hình là "giá đóng cửa kèo bóng đá trực tiếp hôm nay ít nhất 15 ngày giao dịch trong số 30 ngày giao dịch liên tiếp thấp hơn 80% hoặc 85% giá chuyển đổi hiện tại" Sau khi kích hoạt, tổ chức phát hành có quyền quyết định có điều chỉnh giảm hay không
Điểm xác minh:Bao gồm việc xác định các điều kiện sửa đổi, hội đồng quản trị và thủ tục đại hội cổ đông (nếu cần thiết), mức độ sửa đổi không được thấp hơn giới hạn dưới đã thỏa thuận trong bản cáo bạch và công bố thông tin liên tục trước và sau khi sửa đổi
Điều chỉnh thụ động:Các thay đổi về vốn chủ sở hữu như phân bổ, phát hành thêm, cổ phiếu thưởng, cổ tức, sáp nhập và chia tách phải được điều chỉnh theo công thức quy định trong bản cáo bạch, đồng thời nắm bắt chính xác, công bố kịp thời và kết nối tốt với cơ quan đăng ký và thanh toán
3 Kích hoạt và phản hồi bán lại
Xác định điều kiện:Bao gồm bán lại khi đáo hạn và bán lại bổ sung (chẳng hạn như thay đổi cách sử dụng số tiền huy động được, vv)
Điểm xác minh:Xác định nghiêm ngặt các trường hợp gây ra các đợt bán lại bổ sung, tiếp tục giám sát việc tuân thủ việc sử dụng số tiền huy động được, đánh giá thận trọng sự cần thiết của việc thay đổi cách sử dụng số tiền huy động được và cảnh báo đầy đủ về những rủi ro có thể gây ra các đợt bán lại bổ sung
Thỏa thuận tài trợ:Đánh giá trước quy mô quỹ bán lại, hỗ trợ xây dựng kế hoạch nguồn quỹ và tiến hành đánh giá tính tuân thủ của các thông báo bán lại; các nhà phát hành nên thiết lập một danh sách quy trình được tiêu chuẩn hóa cho các phản hồi bán lại (bao gồm các thực thể chịu trách nhiệm, các nút thời gian và danh sách tài liệu)
4 Các thỏa thuận thanh toán khi đáo hạn
Tình huống kích hoạt:Phần trái phiếu chuyển đổi chưa được chuyển đổi thành cổ phiếu khi đáo hạn phải được thanh toán theo thỏa thuận
Chuẩn bị dòng tiền:Đánh giá trước quy mô thanh toán (bao gồm tiền gốc, lãi cuối cùng và giá mua lại cuối cùng), lập kế hoạch nguồn vốn và kiểm tra tính tuân thủ của kế hoạch đó
Điểm mấu chốt về tuân thủ:Số tiền huy động được phải được sử dụng đúng mục đích đã công bố và không được thay đổi nếu không được phép sử dụng lại khi đến hạn Vì vậy, nguồn vốn chuộc lại phải được rà soát thực chất, tránh tình trạng “vay mới trả cũ”; hỗ trợ tài chính do các bên liên quan cung cấp phải được xử lý theo thủ tục giao dịch liên quan Nếu có sự chênh lệch lớn về giá giữa giá giao dịch trái phiếu hiện tại và giá mua lại khi đáo hạn khi bước kèo bóng đá trực tiếp hôm nay thời hạn thanh toán đáo hạn thì việc quản lý kỳ vọng và công bố thông tin của nhà đầu tư cần được thực hiện tốt
5 Cuộc họp của các trái chủ và phản hồi về việc từ chối kế hoạch
Tình huống kích hoạt:Khi các sự kiện lớn xảy ra trong thời gian (chẳng hạn như sửa đổi các điều khoản của bản cáo bạch, thay đổi cách sử dụng nguồn vốn huy động, điều chỉnh các thỏa thuận thanh toán khi đến hạn, xử lý các khoản nợ xấu, vv), thường cần phải triệu tập một cuộc họp trái chủ để xem xét
Quy tắc họp và triệu tập:Thủ tục triệu tập, quy tắc thủ tục, tỷ lệ biểu quyết và điều kiện hiệu lực cho cuộc họp của các chủ sở hữu trong bản cáo bạch và thỏa thuận quản lý người được ủy thác phải được kiểm tra để đảm bảo rằng tất cả các khía cạnh như thông báo, chương trình nghị sự, thông báo biểu quyết và giải quyết đều được tuân thủ
Hiệu quả và ranh giới của giải pháp:Xóa hiệu lực ràng buộc và ranh giới pháp lý tương ứng của nghị quyết của cuộc họp chủ sở hữu đối với tổ chức phát hành, người được ủy thác và tất cả chủ sở hữu
Phản hồi và hậu quả nếu kế hoạch bị từ chối:Để giải quyết tình huống trong đó kế hoạch mua lại, thanh lý hoặc thay đổi điều khoản của tổ chức phát hành bị cuộc họp của chủ sở hữu từ chối, các kế hoạch thay thế phải được chuẩn bị trước và đánh giá hậu quả pháp lý đã được hoàn thành, bao gồm cả việc liệu hành động đó có cấu thành hành vi vi phạm hợp đồng hay không, liệu vi phạm chéo có được kích hoạt hay không, việc bắt đầu trách nhiệm của người được ủy thác và các cuộc đàm phán hoặc con đường cứu trợ tư pháp tiếp theo, vv Là một mắt xích pháp lý quan trọng trong việc giải quyết rủi ro trong thời kỳ đỉnh cao kỳ hạn nói trên, nên dự đoán các tình huống từ chối và chuẩn bị kế hoạch dự phòng trong giai đoạn thiết kế kế hoạch
6 Thời lượng tiết lộ thông tin
Chủ yếu bao gồm:Việc tiết lộ tiến trình chuyển đổi không chỉ giới hạn ở mức "thường xuyên" mà còn bao gồm việc tiết lộ "kịp thời" khi đạt đến tỷ lệ cụ thể và tiết lộ lời nhắc đặc biệt trước và sau thời gian chuyển đổi; tạm thời tiết lộ các sự kiện lớn như buộc phải mua lại, bán lại và sửa đổi, đồng thời chú ý đến các yêu cầu về thời gian tiết lộ khác nhau của sàn giao dịch; và công bố đặc biệt trái phiếu chuyển đổi trong báo cáo quý và báo cáo năm
Điểm xác minh:Thiết lập danh sách kích hoạt sự kiện lớn và cơ chế đánh giá tuân thủ công bố thông tin để duy trì tính nhất quán trong các tiêu chuẩn công bố thông tin của từng chương
4 Những thay đổi nào đã diễn ra trước và sau Thỏa thuận mới—những khác biệt đáng kể từ góc độ thực tế
Việc khởi động lại thị trường trái phiếu chuyển đổi lần này không chỉ là sự phục hồi về mặt phát hành mà còn là sự định hình lại cấu trúc thị trường Điều cần nắm rõ nhất trong thực tế là ý nghĩa cụ thể của “sự khác biệt đáng kể”:
Kích thước
2024—2025
(giai đoạn thắt chặt)
Sau Ưu đãi mới năm 2026
(giai đoạn khởi động lại)
Sự khác biệt đáng kể
Truy cập
Ngắt/phá lưới/thua gần như là quyền phủ quyết
Doanh nghiệp mất vốn có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi nhưng phải chứng minh được sự cần thiết của nguồn tài chính
Mở rộng phạm vi các dự án có thể sử dụng được; phá băng bằng trái phiếu chuyển đổi tiền mặt định hướng
Thời gian kiểm tra
Từ hội đồng quản trị đến đại hội cổ đông mất khoảng 280-290 ngày
Khoảng 175 ngày; 21 đã được xem xét kể từ tháng 4
Tốc độ tăng nhưng tiêu chuẩn đánh giá không giảm
Trọng tâm điều tra
Chỉ báo hiệu suất thị trường là ngưỡng ngầm
Tính toán thận trọng về lợi ích gây quỹ và đầu tư, cho dù đó là khoản đầu tư xuyên biên giới/tài chính và hiệu quả của việc sử dụng số tiền huy động trước đó
Từ tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay "liệu hiệu suất thị trường có đáp ứng các tiêu chuẩn hay không" đến nhấn mạnh sâu hơn ba yếu tố "hiệu suất thị trường, chất lượng dự án và điểm mấu chốt tuân thủ": tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay sự thận trọng trong việc tính toán lợi ích đầu tư, mối tương quan với hoạt động kinh doanh chính và hiệu quả tuân thủ của lần gây quỹ trước đó; logic truy vấn đã chuyển từ "nó có thể được triển khai không" sang "liệu nó có được thực hiện một cách chắc chắn và tuân thủ hay không"
Bài tập về nhà của luật sư
Phán đoán nhị phân "có thể gửi được không"
Các hạng mục công việc không thay đổi và trọng tâm tiến về phía trước: chứng minh sự cần thiết, xác minh tính tuân thủ của lần gây quỹ trước đó cũng như ngăn chặn và kiểm soát thông tin nội bộ
Vai trò của luật sư thay đổi từ xem xét thụ động sang kiểm soát cộng tác tích cực
Tóm lại, có thể thấy rằng logic điều tra cốt lõi của năm 2026 đã đi sâu từ việc tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay "liệu hiệu suất thị trường có đáp ứng tiêu chuẩn hay không" sang tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay "hiệu suất thị trường, chất lượng dự án và điểm mấu chốt về tuân thủ" Các cơ quan quản lý tuân thủ định hướng “ủng hộ cái tốt, hạn chế cái xấu, ngăn chặn nghiêm ngặt đầu tư xuyên biên giới một cách mù quáng”10 Sự thận trọng trong việc tính toán lợi ích đầu tư, mối tương quan với hoạt động kinh doanh chính và lợi ích thực tế của lần gây quỹ trước đó đã trở thành hướng điều tra chính Giá trị dịch vụ của luật sư cũng đã chuyển từ "đánh giá xem việc đó có thể thực hiện được hay không" sang hợp tác "đánh giá cách thực hiện, thời điểm thực hiện và cách chứng minh điều đó", chẳng hạn như hỗ trợ thiết kế khung trình diễn cho sự phối hợp giữa dự án gây quỹ và hoạt động kinh doanh chính, tham gia đánh giá việc tuân thủ các giả định chính trong tính toán lợi ích và kiểm tra các tiêu chuẩn công bố thông tin về việc sử dụng số tiền đã huy động trước đó, vv
5 Ý nghĩa thiết thực đối với người tham gia thị trường
1 Dành cho công ty niêm yết có dự định phát hành trái phiếu chuyển đổi
Việc lựa chọn thời điểm phát hành nên tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay bản thân dự án (bao gồm mức độ sẵn sàng huy động vốn, nhu cầu thị trường và ra quyết định nội bộ) để tránh đơn giản là "vội vã giành lấy cơ hội chính sách"; phương thức phát hành cần được làm rõ trước và cả phát hành ra công chúng và trái phiếu chuyển đổi có mục tiêu đều phải tuân thủ các điều kiện Có sự khác biệt đáng kể về hồ sơ, thủ tục, phân bổ và cơ chế hạn chế; các điều khoản cốt lõi nên được thiết kế khác nhau để tránh áp dụng các khuôn mẫu; chú ý đến việc rà soát tính tuân thủ và hiệu quả của các đợt gây quỹ trước đây và các sắp xếp trước nhằm ngăn chặn, kiểm soát thông tin nội bộ; đưa các quyết định về trái phiếu chuyển đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay kế hoạch tổng thể của chiến lược tái cấp vốn
2 Dành cho tổ chức phát hành trái phiếu chuyển đổi còn tồn tại
Thiết lập quy trình chuẩn hóa cho các quyết định mua lại bắt buộc (bao gồm giám sát kích hoạt, đánh giá của hội đồng quản trị, công bố thông tin, truyền thông thị trường và chuẩn bị vốn, vv); liên tục quản lý tiến độ chuyển nhượng cổ phần; chuẩn bị trước phương án dự phòng cho quy chế họp cổ đông và “phương án bị bác bỏ”; đối với kỳ hạn cao điểm 2027-2028, thực hiện đánh giá rủi ro tín dụng xuyên chu kỳ và lập kế hoạch dòng tiền để tránh những điều chỉnh thụ động khi gần đến hạn
3 Cho người trung gian
Chúng ta nên tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay việc trau dồi năng lực hành nghề xuyên suốt, làm rõ ranh giới trách nhiệm giữa luật sư, người bảo lãnh chính và kế toán viên, đồng thời tập trung kèo bóng đá trực tiếp hôm nay xác minh pháp lý, kiểm soát tuân thủ và đưa ra ý kiến trên các nút chính; thiết lập các quy trình thực hành tiêu chuẩn và các mẫu tài liệu; nuôi dưỡng mối quan hệ tư vấn lâu dài với khách hàng dựa trên logic "dịch vụ toàn chu kỳ" và hình thành sự phối hợp với các ngành nghề kinh doanh như tái cấp vốn, mua bán và sáp nhập cũng như tái cơ cấu
4 Dành cho tổ chức đầu tư
Hãy xem xét mức độ khan hiếm của trái phiếu mới một cách hợp lý và đưa ra các đánh giá độc lập dựa trên các nguyên tắc cơ bản của tổ chức phát hành; đưa ra quyết định đầu tư dựa trên "thời hạn thực tế" thay vì "thời hạn bản cáo bạch" và kết hợp khả năng buộc phải mua lại khi cân nhắc chiến lược đầu tư; ứng phó trước rủi ro tín dụng ở đỉnh điểm đáo hạn năm 2027-2028
6 Kết luận: Sự phát triển cơ cấu của thị trường trái phiếu chuyển đổi
Xem lại toàn văn, việc khởi động lại thị trường trái phiếu chuyển đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2026 đánh dấu sự bước kèo bóng đá trực tiếp hôm nay giai đoạn phát triển "trưởng thành" của thị trường - phần tiếp nhận đã chuyển từ sàng lọc chỉ báo chính thức sang đánh giá nội dung sâu sắc, phần còn lại đã chuyển từ mua lại kỳ hạn thụ động sang quản lý toàn chu kỳ chủ động và dịch vụ luật sư đã được mở rộng từ một nút phát hành duy nhất sang các liên kết chính như phát hành, tồn tại và thoát ra Vòng khởi động lại này không phải là một sự phục hồi đơn giản của thị trường mà là một sự thay đổi về cấu trúc bao gồm bốn khía cạnh: “điều chỉnh định vị công cụ, phục hồi nhà phát hành, quản lý cuối cùng tồn tại và các dịch vụ toàn chu kỳ” Hiệu quả thực tế của cải cách vẫn cần được kiểm chứng bằng dữ liệu vận hành thị trường dài hạn Các quan điểm thể hiện trong bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và thảo luận trong ngành
1 Xem các báo cáo công khai và báo cáo nghiên cứu của tổ chức như "Thông tin kinh tế hàng ngày" và "Sina Finance" [Link nguồn] http://mcecn/gp/gd/202606/t20260611_3022907shtml (Nhật báo Thông tin Kinh tế, ngày 11 tháng 6 năm 2026); https://f inancesinacomcn/jjxw/2026-06-11/doc-iniayskw5615306shtml (Sina Finance, sao chép từ Nhật báo Thông tin Kinh tế, ngày 11 tháng 6 năm 2026)
2 Xem "Tăng tốc độ phê duyệt!" Thị trường trái phiếu chuyển đổi có thể mở ra một thời kỳ phát hành tập trung" (Securities Times, ngày 2 tháng 6 năm 2026), "30 dự án đang xếp hàng để phát hành, và thị trường trái phiếu chuyển đổi nhấn "nút tăng tốc"" (21st Century Business Herald, ngày 9 tháng 6 năm 2026) và các báo cáo khác [Đường dẫn nguồn] https://wwwstcncom/article/detail/3940022html (Securities Times, 2 tháng 6 năm 2026) 2026); https://wwwtoutiaocom/article/7649356631561519626/?&source=m_redirect (Báo cáo kinh tế thế kỷ 21, ngày 9 tháng 6 năm 2026)
3 Xem các báo cáo như "Trái phiếu chuyển đổi thu hẹp, phân kỳ hiệu suất tăng cường theo làn sóng mua lại mạnh mẽ" (Bản tin chứng khoán Thượng Hải, ngày 21 tháng 5 năm 2026), "80 trái phiếu chuyển đổi được phát hành trong năm" (Securities Times, ngày 12 tháng 5 năm 2026) và thống kê của Wind [Link nguồn] https://papercnstockcom/html/2026-05/21/content_2220287htm (Bản tin Chứng khoán Thượng Hải, ngày 21 tháng 5 năm 2026); https://mcnfincom/zs-lb/zixun/20260512/4411594_1html (Securities Times, ngày 12 tháng 5 năm 2026)
4 Xem các báo cáo như "[Phân tích tài chính] Việc niêm yết trái phiếu mới tiếp tục có đà và thị trường trái phiếu chuyển đổi bắt đầu năm mới với xu hướng cơ cấu" (Xinhua Finance, ngày 2 tháng 2 năm 2026) và báo cáo nghiên cứu của Cathay Haitong Securities "Triển vọng chiến lược trái phiếu chuyển đổi cho tháng 2 năm 2026" kèo bóng đá trực tiếp hôm nay ngày 7 tháng 2 năm 2026 [Liên kết nguồn] https://wwwcnfincom/yw-lb/detail/20260202/4374860_1html (Xinhua Finance, ngày 2 tháng 2 năm 2026); https://stockfinance sinacomcn/stock/gophp/vReport_Show/kind/10/rptid/823785798688/indexphtml (Báo cáo nghiên cứu của Cathay Haitong "Triển vọng chiến lược trái phiếu chuyển đổi cho tháng 2 năm 2026: Xu hướng sẽ không thay đổi Định giá không bị phá vỡ", ngày 7 tháng 2 năm 2026)
5 Xem các tài liệu công khai của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc và Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến và trả lời câu hỏi của phóng viên [Liên kết nguồn] http://wwwcsrcgovcn/csrc/c100028/c7428481/contentshtml、http://wwwcsrcgovcn/anhui/c106363/c7427595/contentshtml (trang web chính thức của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, ngày 27 tháng 8 năm 2023); https://wwwssecomcn/listing/announcement/not ification/c/c_20231108_10764652shtml (trang web chính thức của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải, ngày 8 tháng 11 năm 2023); https://wwwszsecn/aboutus/trends/news/t20231108_604521html (trang web chính thức của Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến, ngày 8 tháng 11 năm 2023)
6 Xem các báo cáo truyền thông đại chúng và số liệu thống kê về Gió [Nguồn dữ liệu] https://wwwstcncom/article/detail/1467037html (Securities Daily/Securities Times, ngày 25 tháng 12 năm 2024, "Nhìn kèo bóng đá trực tiếp hôm nay thị trường trái phiếu chuyển đổi năm 2025" trích dẫn dữ liệu của Wind: 41 công ty niêm yết phát hành trái phiếu chuyển đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2024, với quy mô 36,757 tỷ nhân dân tệ); https://wwwtoutiaocom/article/7646777647 321596462/?&source=m_redirect (Sina Finance, ngày 2 tháng 6 năm 2026); http://vipstockfinancesinacomcn/q/gophp/vReport_Show/kind/lastest/rptid/823184072209/indexphtml (Báo cáo nghiên cứu Đông Thành Tấn Thành "Triển vọng thị trường trái phiếu chuyển đổi năm 2026: Triển vọng tăng trưởng đầy hứa hẹn", ngày 31 tháng 1 năm 2026: Quy mô phát hành trái phiếu chuyển đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay năm 2025 là 64,863 tỷ nhân dân tệ, a mức tăng hàng năm là 21,95%) https://wwwtoutiaocom/article/7587420296186004009/?&source=m_redirect (China Times, ngày 24 tháng 12 năm 2025)
7 Xem các tài liệu liên quan do Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến công bố [Liên kết nguồn] http://wwwssecomcn/lawandrules/sselawsrules2025/bond/trading/currency/c/c_20250606_10781040shtml (Quy tắc thực hiện chuyển đổi của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải đối với các giao dịch trái phiếu doanh nghiệp, được sửa đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay tháng 3 năm 2025); http://wwwtzyhjcn/rule/11/szzqjysssgszljgzyd15h-kzhgszq2025nxdhtml (Hướng dẫn tự điều chỉnh của Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến về giao dịch trái phiếu chuyển đổi, được sửa đổi kèo bóng đá trực tiếp hôm nay tháng 3 năm 2025)
8 Xem các tài liệu công khai của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến [Liên kết nguồn] https://wwwsacnetcn/sjb/tzzzj_799/zxsdwap/scyw/202602/t20260210_81275html (Ngành Chứng khoán Trung Quốc được Hiệp hội in lại, ngày 10 tháng 2 năm 2026); https://financeeastmoneycom/a/202602093645545852html (Oriental Fortune Network, ngày 9 tháng 2 năm 2026)
9 Vui lòng tham khảo các tài liệu chào mời có liên quan của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến [Link nguồn] https://wwwssecomcn/lawandrules/sselawsrules2025/stocks/review/refinancing/c/c_20260327_10813273shtml (trang web chính thức của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải, ngày 27 tháng 3 năm 2026)
10 Xem "Tái cấp vốn trái phiếu chuyển đổi của các công ty A-share nóng lên, giám sát "hỗ trợ cái tốt và hạn chế cái xấu" để ngăn chặn đầu tư xuyên biên giới mù quáng" (Xinhuanet, 22/4/2026) [Link nguồn] http://wwwxinhuanetcom/20260422/2e0037a49d9c4b1996af18b16d89d479/chtml (Xinhuanet đăng lại báo cáo của Bản tin Chứng khoán Thượng Hải, ngày 22/4/2026)
11 Xem “Thu hẹp hơn 50 tỷ nhân dân tệ trong vòng chưa đầy nửa năm, cổ phiếu công nghệ đẩy nhanh sự thu hẹp của thị trường trái phiếu chuyển đổi” (Bản tin kinh tế thế kỷ 21, ngày 19 tháng 5 năm 2026) và các báo cáo khác [Link nguồn] https://stcncom/article/detail/3915140html (Bản tin kinh tế thế kỷ 21, ngày 19/5/2026)
12 Xem "Thị trường chứng khoán công nghệ kích hoạt trái phiếu chuyển đổi kích hoạt điều khoản mua lại sớm" (Sina Finance, ngày 13 tháng 5 năm 2026) và các thông báo liên quan của các công ty niêm yết [Link nguồn] https://news10jqkacomcn/20260513/c676639402shtml (Tonghuashun in lại từ báo cáo của Securities Times, ngày 13 tháng 5 năm 2026); Để biết các thông báo liên quan, vui lòng xem Mạng thông tin Juchao http://wwwcninfocomcn/
Lưu ý của tác giả: Bài viết này được viết có tham khảo các tài liệu chính sách và câu hỏi của phóng viên do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải, Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến và Sở giao dịch chứng khoán Bắc Kinh công bố, cũng như các báo cáo công khai từ các phương tiện truyền thông tài chính chính thống Các nguồn đã được chỉ định trong bài viết Việc giải thích các điểm tuân thủ ở khía cạnh phát hành, trọng tâm xem xét và tìm hiểu cũng như các vấn đề chính ở khía cạnh quản lý sinh tồn của bài viết này một phần dựa trên đánh giá toàn diện về định hướng chính sách, lập trường quản lý, thực tiễn thị trường và kinh nghiệm chuyên môn của luật sư Trong thực tiễn chính thức, các quy định cụ thể do cơ quan quản lý ban hành công khai và các tiêu chuẩn đánh giá của các trường hợp điển hình sẽ được áp dụng Bài viết này không cấu thành một bình luận về bất kỳ công ty niêm yết cụ thể nào, dự án đang được xem xét hoặc tổ chức đầu tư nào, cũng như không cấu thành bất kỳ tư vấn pháp lý hoặc tư vấn đầu tư nào Dữ liệu được trích dẫn được thực hiện theo từng giai đoạn, trong đó dữ liệu chính được tính từ tháng 5 đến đầu tháng 6 năm 2026
Tuyên bố
Các bài viết trong "Jun He Law Review" chỉ thể hiện quan điểm riêng của tác giả và không được coi là ý kiến hoặc đề xuất pháp lý chính thức do Công ty Luật Jun He hoặc luật sư của Công ty đưa ra Nếu bạn muốn in lại hoặc trích dẫn bất kỳ nội dung nào của các bài viết này, vui lòng ghi rõ nguồn Không có hình ảnh hoặc hình ảnh nào trong các bài viết này có thể được sao chép hoặc sử dụng mà không có sự đồng ý bằng văn bản của chúng tôi Nếu bạn quan tâm đến việc trao đổi thêm hoặc thảo luận về các vấn đề liên quan, vui lòng liên hệ với chúng tôi
