Tuân thủ quy định và giải quyết tranh chấp của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE (2): Giám sát mới nhất và dự đoán xu hướng thị trường về tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE tại các địa điểm niêm yết lớn trong và ngoài nước

Trong《Tuân thủ quy định và giải quyết tranh chấp của cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE (1): Tổng quan về chính sách quy định và tranh chấp》中我们初步介绍了VIE的基本概念及我国整体监管政策的演变。 Trong bài viết thứ hai của loạt bài này, chúng tôi sẽ giới thiệu thêm về các chính sách quy định mới nhất và dự báo xu hướng thị trường cho VIE tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc ở những nơi niêm yết lớn trong và ngoài nước (bao gồm thị trường vốn Hoa Kỳ, thị trường vốn Hồng Kông, thị trường vốn Singapore và thị trường cổ phiếu loại A)

1 Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ giám sát tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE - trở nên chặt chẽ hơn kể từ năm 2018

(1) Tác động của môi trường kinh tế, thương mại bên ngoài

Kể từ năm 2018, Hoa Kỳ đã áp dụng các biện pháp tiêu cực chống lại Trung Quốc trên nhiều khía cạnh khác nhau như kinh tế, công nghệ và tài chính, đồng thời cố gắng gây trở ngại cho các công ty Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ Vào tháng 12 năm 2018, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giám sát Kế toán Công ty Đại chúng Hoa Kỳ (PCAOB) đã ban hành một tuyên bố chung nêu rõ rằng các cơ quan quản lý Hoa Kỳ phải đối mặt với những thách thức lớn trong việc giám sát báo cáo tài chính của các công ty Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ Trung Quốc và PCAOB không thể xem xét đầy đủ công việc kiểm toán của các tổ chức kiểm toán này

Vào tháng 12 năm 2020, cựu tổng thống Hoa Kỳ đã ký "Đạo luật trách nhiệm giải trình của công ty nước ngoài" trước khi kết thúc nhiệm kỳ, trong đó áp đặt các yêu cầu bổ sung về công bố thông tin đối với các công ty nước ngoài niêm yết tại Hoa Kỳ Theo dự luật, nếu một tổ chức phát hành nước ngoài không đáp ứng các yêu cầu kiểm tra của Ban Giám sát Kế toán Công ty Đại chúng đối với các công ty kế toán trong ba năm liên tiếp, chứng khoán của tổ chức phát hành đó sẽ bị cấm giao dịch tại Hoa Kỳ Các nhà phân tích thị trường và truyền thông có liên quan thường tin rằng dự luật này nhằm vào các công ty Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ Vì vậy, cổ phiếu khái niệm Trung Quốc niêm yết tại Mỹ sẽ phải đối mặt với áp lực hủy niêm yết lớn hơn

Vào tháng 7 năm 2021, SEC đã lợi dụng sự cố niêm yết của một công ty du lịch nhất định và việc đưa ra chính sách cắt giảm giáo dục và đào tạo để thắt chặt hơn nữa việc xem xét các công ty Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ, bao gồm cả việc làm rõ thêm phạm vi thông tin mà các công ty Trung Quốc cần tiết lộ trước khi niêm yết tại Hoa Kỳ, đồng thời yêu cầu các quan chức đánh giá có liên quan tiến hành đánh giá bổ sung có mục tiêu đối với đơn đăng ký của các công ty thực hiện hoạt động kinh doanh thực chất ở Trung Quốc Động thái này không chỉ tạo thêm áp lực tuân thủ mới cho các công ty Trung Quốc mà còn có nghĩa là SEC đang đẩy nhanh việc thực hiện các quy định quản lý khác nhau đối với các công ty Trung Quốc

(2) Tiếp tục siết chặt yêu cầu công bố thông tin

Mặc dù quá trình xem xét niêm yết tổng thể tại Hoa Kỳ áp dụng "hệ thống đăng ký", SEC vẫn sẽ xem xét nghiêm ngặt nội dung và chất lượng công bố thông tin của những người đăng ký được niêm yết Mô hình này có yêu cầu cao hơn đối với hồ sơ đăng ký của người đăng ký niêm yết và nhấn mạnh tính đầy đủ và chính xác của việc công bố rủi ro

Bị ảnh hưởng bởi môi trường kinh tế và thương mại không chắc chắn nêu trên, ở giai đoạn này, SEC sẽ xem xét nghiêm ngặt việc công bố thông tin của các công ty Trung Quốc sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE đăng ký niêm yết tại Hoa Kỳ Các công ty này sẽ cần phải công bố nghiêm ngặt hơn về tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE, rủi ro pháp lý của chính phủ và các thông tin liên quan khác trước khi được chấp thuận niêm yết Các yêu cầu công bố thông tin bổ sung này bao gồm: (1) "Thông báo rõ ràng cho các nhà đầu tư rằng thứ họ mua không phải là cổ phiếu của một tổ chức hoạt động được thành lập ở Trung Quốc, mà là cổ phiếu của một tổ chức phát hành công ty vỏ bọc đã ký thỏa thuận dịch vụ với tổ chức điều hành Do đó, mô tả hoạt động kinh doanh của tổ chức phát hành phải phân biệt rõ ràng hoạt động kinh doanh của công ty vỏ bọc và tổ chức hoạt động Trung Quốc"; (2) “Thông tin tài chính chi tiết và định lượng để nhà đầu tư có thể hiểu được mối quan hệ tài chính giữa đơn vị VIE và tổ chức phát hành”

Ví dụ: "Jianzhi Education" (mã chứng khoán: JZ), được niêm yết trên sàn giao dịch NASDAQ ở Hoa Kỳ vào tháng 8 năm 2022, tiết lộ rằng họ đã nhận được tổng cộng 13 vòng câu hỏi phản hồi của SEC, 9 trong số đó có liên quan sâu sắc đến tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE Ngoài trọng tâm truyền thống là liệu thực thể VIE có đạt được tất cả các tiêu chuẩn cần thiết hay không, SEC cũng yêu cầu nghiêm ngặt người nộp đơn niêm yết tránh mô tả bất kỳ tình huống nào trong bản cáo bạch có thể khiến các nhà đầu tư tin rằng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE tương đương với việc sở hữu cổ phần trực tiếp Nó cũng yêu cầu người nộp đơn phải tiết lộ đầy đủ trong bản cáo bạch một số rủi ro mà việc sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE có thể mang lại cho các nhà đầu tư và mô tả rõ ràng phương thức luân chuyển vốn giữa thực thể VIE và thực thể WFOE Trong phản hồi của SEC liên quan đến dự án "Atour Hotel" (mã chứng khoán: ATAT) mà chúng tôi tài trợ và được niêm yết trên sàn giao dịch NASDAQ ở Hoa Kỳ vào tháng 10 năm 2022, cũng có những câu hỏi liên quan liên quan đến tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE Ngoài ra, chúng tôi nhận thấy rằng "Quantum Song" (mã chứng khoán: QSG), được niêm yết trên sàn giao dịch NASDAQ ở Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2023 và "Xiaoi Robot" (mã chứng khoán: AIXI), được niêm yết trên sàn giao dịch NASDAQ ở Hoa Kỳ vào tháng 3 năm 2023, cũng liên quan đến các vấn đề phản hồi liên quan đến tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE

2 Giám sát thị trường chứng khoán Hồng Kông đối với tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE

(1) Những thay đổi lịch sử về quy định

Việc giám sát tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông đã trải qua những thay đổi lớn sau đây trong những năm gần đây:

1 Vào tháng 11 năm 2011, Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông đã sửa đổi quyết định niêm yết cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE ban hành năm 2005 Thái độ xem xét trở nên thận trọng hơn và người đăng ký niêm yết được yêu cầu tiết lộ lý do áp dụng cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE

2 Trong tháng 8, tháng 11 và tháng 12 năm 2012, Sở Giao dịch Chứng khoán đã nhiều lần sửa đổi quyết định niêm yết cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE, yêu cầu công bố đầy đủ và chi tiết thông tin thỏa thuận về cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE trong Bản cáo bạch; yêu cầu tiết lộ các yếu tố rủi ro của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE dưới một tiêu đề đặc biệt: chính phủ Trung Quốc có thể phán quyết rằng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE không tuân thủ và có thể không có khả năng kiểm soát hiệu quả Các cổ đông danh nghĩa có thể có xung đột lợi ích với công ty niêm yết và có thể bị cơ quan thuế yêu cầu nộp thêm thuế

3 Vào tháng 11 năm 2013, Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông đã cập nhật lại quyết định niêm yết VIE và thiết lập các yêu cầu cốt lõi đối với việc công bố tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE: về nguyên tắc, các hợp đồng có tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc được giới hạn trong việc giải quyết các hạn chế về sở hữu nước ngoài, tức là nguyên tắc "Được điều chỉnh hẹp"; and Chinese lawyers must issue positive confirmation of the compliance of the VIE structure;

• Luật sư Trung Quốc phải khẳng định chắc chắn rằng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE có liên quan sẽ không bị coi là "hình thức pháp lý nhằm che giấu mục đích bất hợp pháp" theo luật hợp đồng Trung Quốc và do đó không hợp lệ;

• Nếu các quy định liên quan rõ ràng không cho phép vốn nước ngoài tham gia kiểm soát hoặc vận hành tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE, luật sư Trung Quốc cần đưa ra ý kiến rõ ràng xác nhận rằng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE sẽ không vi phạm luật pháp hoặc quy định liên quan và ý kiến đó cần được hỗ trợ bởi sự bảo đảm từ các cơ quan quản lý phù hợp (nếu có thể)

4 Vào tháng 4 và tháng 8 năm 2014, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đã cập nhật quyết định niêm yết VIE: nhấn mạnh hơn nữa nguyên tắc “Điều chỉnh hẹp”, yêu cầu tại Điều 16B rằng người đăng ký niêm yết phải được cơ quan quản lý chấp thuận dựa trên số vốn sở hữu tối đa mà nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ trước khi nộp đơn đăng ký niêm yết cũng làm rõ hai trường hợp ngoại lệ, đó là (a) đã có xác nhận cụ thể từ cơ quan quản lý chịu trách nhiệm phê duyệt, hoặc (b) cơ quan phê duyệt không có hướng dẫn thủ tục rõ ràng liên quan và tổ chức phát hành đã thực hiện tất cả các khuyến nghị theo ý kiến của cố vấn pháp lý của mình;

5 Vào tháng 4 năm 2018, Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông đã cập nhật thêm quyết định niêm yết VIE, đưa ra các yêu cầu về hồ sơ cấp phép VIE và yêu cầu phân tích tác động của dự thảo luật đầu tư nước ngoài;

6 Tháng 1/2022, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông cập nhật quyết định niêm yết VIE theo “Luật Đầu tư nước ngoài của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa” có hiệu lực từ ngày 1/1/2021, yêu cầu công bố việc thực hiện “Luật Đầu tư nước ngoài của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa”

(2) Nội dung chính của quy tắc HKEX-LD43-3

Nội dung chính quyết định niêm yết của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông đối với tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE (HKEX-LD43-3) (phiên bản cập nhật tháng 1 năm 2022) như sau:

(3) Tác động của việc ban hành các quy định mới về viễn thông nước ngoài đối với các công ty TMT dự định niêm yết tại Hồng Kông

Ngày 29 tháng 3 năm 2022, Hội đồng Nhà nước đã ban hành “Quy định quản lý doanh nghiệp viễn thông có vốn đầu tư nước ngoài (sửa đổi năm 2022)” Sau khi các quy định mới được thực thi vào ngày 1 tháng 5 năm 2022, chúng sẽ thay thế tương ứng "Quy định về quản lý doanh nghiệp viễn thông có vốn đầu tư nước ngoài (Bản sửa đổi năm 2016)" ban hành năm 2016 Bản sửa đổi này, có thể có tác động đáng kể đến các công ty dự định sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE để niêm yết tại Hồng Kông, là việc xóa bỏ yêu cầu ban đầu năm 2016 mà các nhà đầu tư nước ngoài lớn trong các công ty viễn thông có vốn đầu tư nước ngoài hoạt động kinh doanh viễn thông cơ bản và giá trị gia tăng cần phải thực hiện có năng lực và kinh nghiệm điều hành tốt trong việc điều hành các doanh nghiệp viễn thông giá trị gia tăng

Theo quy định của "Các biện pháp quản lý đặc biệt đối với việc tiếp cận đầu tư nước ngoài (Danh sách tiêu cực) (Ấn bản 2021)" và "Quy định quản lý doanh nghiệp viễn thông có vốn đầu tư nước ngoài (sửa đổi năm 2016)", trước khi ban hành các quy định mới về viễn thông có vốn đầu tư nước ngoài, các nhà đầu tư nước ngoài lớn trong doanh nghiệp viễn thông có vốn đầu tư nước ngoài khai thác các dịch vụ viễn thông cơ bản và dịch vụ viễn thông giá trị gia tăng cần phải có hoạt động tốt và kinh nghiệm điều hành các doanh nghiệp viễn thông có liên quan trước khi có thể nắm giữ cổ phần trong các doanh nghiệp viễn thông có vốn đầu tư nước ngoài Vì trên thực tế, đại đa số các nhà đầu tư nước ngoài lớn không có hiệu quả hoạt động và kinh nghiệm điều hành tốt trong việc điều hành các doanh nghiệp viễn thông giá trị gia tăng, nên yêu cầu về kinh nghiệm hoạt động của các nhà đầu tư nước ngoài lớn nêu trên là lý lẽ hỗ trợ quan trọng để đơn vị đăng ký niêm yết cổ phiếu Hồng Kông chứng minh sự cần thiết của việc thiết lập cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE 100% cho các thực thể kinh doanh viễn thông giá trị gia tăng của mình Do "Quy định hành chính về đầu tư nước ngoài vào doanh nghiệp viễn thông (Bản sửa đổi năm 2022)" đã xóa bỏ các yêu cầu về hiệu quả hoạt động và kinh nghiệm của các nhà đầu tư lớn nước ngoài, lập luận hỗ trợ quan trọng này cho sự cần thiết phải xây dựng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE 100% có thể không còn được sử dụng Xét rằng "Quy định quản lý đầu tư nước ngoài vào doanh nghiệp viễn thông (sửa đổi năm 2022)" đã không được ban hành trong một thời gian dài, vẫn còn phải xem liệu trọng tâm và logic trong việc xem xét tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông có thay đổi hay không

Sau khi xem xét trường hợp các công ty TMT được niêm yết tại Hồng Kông kể từ khi ban hành "Quy định quản lý đầu tư nước ngoài vào các doanh nghiệp viễn thông (Bản sửa đổi năm 2022)", chúng tôi nhận thấy như sau:

• Sau khi ban hành quy định mới, vẫn có những công ty TMT tham gia lĩnh vực kinh doanh viễn thông giá trị gia tăng đã niêm yết thành công trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, như Kuaigou Taxi (2246), Sipai Health (0314), vv;

• Đối với tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE, dựa trên các quy định và yêu cầu trong quyết định niêm yết HKEX-LD43-3 của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, việc xem xét tính cần thiết vẫn là trọng tâm;

• Khi chứng minh sự cần thiết của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE, hai phương pháp sau đây chủ yếu được sử dụng: (1) Đơn vị hoạt động kinh doanh viễn thông giá trị gia tăng bao gồm cả doanh nghiệp bị cấm đầu tư nước ngoài và doanh nghiệp hạn chế đầu tư nước ngoài, và cả hai đều không thể tách rời, chẳng hạn như Wangchen Technology Holdings (24 58), Chalk (2469); (2) Qua phỏng vấn, lấy xác nhận từ cơ quan có thẩm quyền (như Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin, Cục Truyền thông) rằng đầu tư nước ngoài vẫn chưa được phép vào thực tế, chẳng hạn như Sipai Health (0314) và 360 Digital-S (3660)

3 Sự giám sát của Singapore Exchange đối với các tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE

Trước năm 2018, Sàn giao dịch Singapore ("SGX") có mức độ công nhận thấp đối với tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE và các tiêu chuẩn đánh giá đối với những người đăng ký niêm yết sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE không rõ ràng

Năm 2018, SGX đã ban hành các hướng dẫn liên quan (LD-2018-02) và nhóm dự án của chúng tôi đã hỗ trợ việc niêm yết thành công Changxin Media (GHY CULTURE&MEDIA HLDG CO LTD, mã:

Các nguyên tắc và yêu cầu chính được áp dụng trong Nguyên tắc SGX LD-2018-02 tương đối giống với Nguyên tắc LD43-3 của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông Đồng thời, Hướng dẫn SGX LD-2018-02 đã được sửa đổi vào năm 2021 dựa trên tình hình thực tế kể từ khi được ban hành vào năm 2018 và một số tiêu chuẩn mới đã được bổ sung để cải thiện các yêu cầu kiểm toán Nội dung chính của SGX LD-2018-02 như sau:

4 Giám sát A-share của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE

Theo "Một số ý kiến về việc thực hiện chương trình thí điểm phát hành cổ phiếu hoặc biên lai lưu ký trong nước cho các doanh nghiệp đổi mới", "Thông báo về việc sắp xếp niêm yết trong nước cho các doanh nghiệp Red Chip thí điểm đổi mới", "Các biện pháp quản lý phát hành và giao dịch biên lai lưu ký (Thử nghiệm)" và các văn bản quy phạm pháp luật khác, cơ quan quản lý niêm yết cổ phiếu A không bị cấm các doanh nghiệp red-chip áp dụng cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận từ việc đăng ký niêm yết cổ phiếu loại A Trên thực tế, ít nhất là trong "Các câu hỏi và câu trả lời liên quan về các yêu cầu công bố thông tin về việc dỡ bỏ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc kiểm soát thỏa thuận VIE đối với các tài sản trúng thầu tái tổ chức tài sản lớn" do Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc ban hành năm 2015, đã phản ánh rằng các cơ quan quản lý niêm yết cổ phiếu A đang nới lỏng thay vì cấm các vấn đề về tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE Tuy nhiên, đối với các công ty này, cơ quan quản lý niêm yết cổ phiếu A thường đánh giá cẩn thận các tình huống khác nhau của từng người đăng ký niêm yết theo quy định của pháp luật và đưa ra các yêu cầu cao hơn về việc công bố thông tin, bao gồm nhưng không giới hạn ở việc yêu cầu người đăng ký niêm yết đó tiết lộ đầy đủ và chi tiết thông tin liên quan của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc red chip, đặc biệt là thông tin rủi ro và quản trị doanh nghiệp, đồng thời thực hiện nhiều biện pháp khác nhau để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư theo quy định của pháp luật

Tính đến thời điểm hiện tại, trường hợp niêm yết duy nhất của một công ty red-chip có tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE trên thị trường cổ phiếu A là Công ty số 9 (689009) được niêm yết trên Ban Đổi mới Khoa học và Công nghệ Theo một nghĩa nào đó, việc niêm yết thành công các công ty red-chip có tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE trên thị trường cổ phiếu A ở một mức độ nhất định cũng cho thấy rằng các cơ quan quản lý trong nước thừa nhận sự tuân thủ và tính hợp lý của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE Trong quá trình xem xét và điều tra Công ty Số 9, các cơ quan quản lý chứng khoán trong nước quan ngại hơn về các khía cạnh sau trong tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE của công ty:

• Lý do, sự cần thiết và tính hợp lý của việc áp dụng cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận, liệu có những hạn chế đối với việc tiếp cận đầu tư nước ngoài trong ngành của tổ chức phát hành hay không, hiệu quả kiểm soát thỏa thuận trong lịch sử và vai trò thực tế của nguồn tài trợ nước ngoài trong phát triển kinh doanh;
  

• tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc kiểm soát thỏa thuận liên quan đến tình hình cơ bản của mỗi bên, các điều khoản hợp đồng chính cũng như quyền và nghĩa vụ của mỗi bên;

• Vốn chủ sở hữu và tỷ lệ nắm giữ bởi người kiểm soát thực tế của tổ chức phát hành và các thành viên nhóm quản lý quan trọng trong các tổ chức trong nước đang điều hành doanh nghiệp, tác động kiểm soát của doanh nghiệp red chip đối với các tổ chức điều hành trong nước thông qua cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận và các biện pháp duy trì kiểm soát liên tục;

• Hoạt động liên tục và tính ổn định của kiến trúc kiểm soát giao thức, khả năng thay đổi tiếp theo và liệu kiến trúc VIE có còn được giữ lại trong tương lai hay không;

• Tác động cụ thể của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc kiểm soát giao thức đối với hoạt động kinh doanh, tình hình tài chính, quản trị doanh nghiệp cũng như quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư của các công ty red-chip cũng như việc thực hiện các biện pháp khác nhau để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư;

• Tổ chức phát hành đã từng niêm yết trên thị trường nước ngoài hoặc nộp hồ sơ đăng ký sau khi thiết lập cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay niêm yết ở nước ngoài chưa? Nếu vậy, có sự khác biệt nào giữa tài liệu tiết lộ thông tin liên quan và tài liệu đăng ký này không?

• Liệu cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận mà các công ty red-chip áp dụng có tuân thủ các điều kiện phát hành liên quan và các tiêu chuẩn đánh giá của Ban Đổi mới Khoa học và Công nghệ hay không và liệu nó có nhằm tránh sự giám sát trong nước hay không

5 Giám sát cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE theo quy định mới niêm yết ở nước ngoài đối với doanh nghiệp trong nước

Với sự chấp thuận của Hội đồng Nhà nước, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành các quy tắc hệ thống liên quan để quản lý đăng ký niêm yết ở nước ngoài vào ngày 17 tháng 2 năm 2023 (sau đây gọi là "Quy định mới về niêm yết ở nước ngoài"), sẽ được triển khai từ ngày 31 tháng 3 năm 2023 Tổng cộng có 6 quy định thể chế được ban hành lần này, bao gồm "Biện pháp thử nghiệm quản lý việc phát hành chứng khoán và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài của doanh nghiệp trong nước" (sau đây gọi là ""Các biện pháp quản lý thử nghiệm"”) và 5 nguyên tắc hỗ trợ

Điều 2 “Biện pháp quản lý thử nghiệm” quy định: “Việc phát hành, niêm yết gián tiếp ra nước ngoài của doanh nghiệp trong nước là việc phát hành, niêm yết ra nước ngoài các doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh chính ở trong nước, đứng tên doanh nghiệp đăng ký ở nước ngoài, dựa trên vốn chủ sở hữu, tài sản, thu nhập hoặc các quyền, lợi ích tương tự khác của doanh nghiệp trong nước” "Hướng dẫn áp dụng Quy tắc giám sát - Phát hành và niêm yết ở nước ngoài số 1" quy định: "Mối quan hệ kiểm soát hoặc quyền kiểm soát nêu tại Điều 22" Các biện pháp quản lý thử nghiệm" và Hướng dẫn áp dụng Quy tắc giám sát đề cập đến việc kiểm soát thực tế đối với một doanh nghiệp, riêng lẻ hoặc cùng nhau, trực tiếp hoặc gián tiếp, thông qua vốn cổ phần, quyền biểu quyết, quỹ tín thác, thỏa thuận, các thỏa thuận khác, vv Tổ chức phát hành, công ty chứng khoán và tổ chức dịch vụ chứng khoán căn cứ vào các điều khoản của công ty hiệp hội, thỏa thuận hoặc các thỏa thuận khác, cũng như cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay vốn chủ sở hữu, tỷ lệ cổ đông của cổ đông, thành phần thành viên hội đồng quản trị, đề cử và bổ nhiệm giám đốc cũng như việc ra quyết định thực tế trong quá khứ, quyền sở hữu quyền kiểm soát của công ty sẽ được xác định một cách khách quan, thận trọng và trung thực Nếu không có lý do chính đáng và hợp lý, công ty sẽ không được coi là không có cổ đông kiểm soát hoặc người kiểm soát thực tế Các quy định niêm yết mới ở nước ngoài rõ ràng bao gồm việc niêm yết các cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE ở nước ngoài trong phạm vi giám sát ”

Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc cho biết trước câu hỏi của phóng viên: "Đối với việc niêm yết ở nước ngoài các công ty có tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE, việc quản lý đăng ký sẽ tuân thủ các nguyên tắc thị trường và pháp quyền, đồng thời tăng cường phối hợp quản lý Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ lấy ý kiến từ các cơ quan có thẩm quyền liên quan, đăng ký niêm yết ở nước ngoài các công ty có tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE đáp ứng các yêu cầu tuân thủ và hỗ trợ các công ty sử dụng hai thị trường và hai nguồn lực để phát triển và tăng trưởng"

Bản "Hướng dẫn áp dụng quy tắc giám sát - Phát hành và niêm yết ở nước ngoài số 2" quy định trong báo cáo nộp hồ sơ, nếu tổ chức phát hành có cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận thì cần giải thích: (1) lý do và cơ chế cụ thể cho việc thiết lập cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận, bao gồm tình hình cơ bản của pháp nhân các bên liên quan đến cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận, các điều khoản cốt lõi và thỏa thuận giao dịch của các hợp đồng chính, vv; (2) rủi ro về kiểm soát, vi phạm hợp đồng của các bên liên quan, rủi ro về thuế và các rủi ro khác có thể do cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận gây ra; (3) sắp xếp các biện pháp ứng phó rủi ro

Bản “Hướng dẫn áp dụng Quy tắc giám sát - Phát hành và niêm yết ở nước ngoài số 2” quy định thêm rằng nếu tổ chức phát hành có cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay kiểm soát thỏa thuận thì cần kiểm tra và giải thích: (1) Sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào hoạt động và quản lý của tổ chức phát hành, chẳng hạn như giám đốc điều hành, vv; (2) Liệu có luật pháp trong nước, quy định hành chính và quy định liên quan có cấm rõ ràng việc sử dụng các hiệp định hoặc thỏa thuận hợp đồng để kiểm soát hoạt động kinh doanh, giấy phép, bằng cấp, vv hay không; (3) Liệu các đơn vị hoạt động trong nước được kiểm soát thông qua thỏa thuận khung kiểm soát thỏa thuận có nằm trong phạm vi đánh giá an ninh đầu tư nước ngoài hay không và liệu chúng có liên quan đến các lĩnh vực mà đầu tư nước ngoài bị hạn chế hoặc bị cấm hay không

Theo tìm kiếm của chúng tôi về các trường hợp thị trường, tính đến ngày 19 tháng 7 năm 2023, chỉ có ba công ty có tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc red-chip không phải VIE đã hoàn tất việc niêm yết ở nước ngoài với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, trong khi không có công ty trong nước nào sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE vẫn chưa hoàn tất việc niêm yết ở nước ngoài với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc Các xu hướng quản lý tiếp theo cần được quan sát thêm

6 Tóm tắt các xu hướng quy định

Nói chung, chúng tôi tin rằng: (1) tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE đã trải qua một quá trình từ đầu ở cấp độ niêm yết cổ phiếu A, từ việc từ chối hoàn toàn theo quy định đến chấp nhận thận trọng Tuy nhiên, số lượng công ty niêm yết trên cổ phiếu A có cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay như vậy là vô cùng hạn chế và dự kiến ​​sẽ không còn nhiều công ty niêm yết trên cổ phiếu A có cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay như vậy trong thời gian dài tới; (2) tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc của VIE đã trải qua quá trình từ lỏng lẻo đến thận trọng dần dần đến giám sát chặt chẽ ở cấp độ niêm yết cổ phiếu Hong Kong Tuy nhiên, nhìn chung, cơ quan xét duyệt niêm yết ở Hồng Kông không loại trừ các công ty sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE Do đó, có một số lượng lớn các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông với cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay như vậy và dự kiến ​​sẽ có một số lượng lớn các công ty sử dụng cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay như vậy sẽ bị thu hút để niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông trong thời gian dài sắp tới (3) tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE đã trải qua một quá trình từ cơ bản không được công nhận ở cấp độ niêm yết tại Singapore đến một số trường hợp đột phá nhưng vẫn phải đối mặt với sự xem xét quản lý chặt chẽ, phản ánh xu hướng các quy tắc điều tiết thị trường vốn của Singapore ngày càng gần hơn với các quy định của thị trường vốn Hoa Kỳ và Hồng Kông Tuy nhiên, xem xét các điều kiện của thị trường vốn Singapore, dự kiến ​​số lượng công ty niêm yết tại Singapore sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE sẽ vẫn ở mức nhỏ trong một thời gian; (4) tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc của VIE đã trải qua một quá trình từ hoàn toàn tự do và thoải mái đến thận trọng dần dần (đặc biệt đối với các công ty cổ phần khái niệm của Trung Quốc) ở cấp độ niêm yết cổ phiếu của Hoa Kỳ Ở một mức độ nhất định, những thay đổi này phản ánh tác động của những thay đổi trong quan hệ quốc tế đối với quy định của thị trường vốn Người ta dự kiến ​​rằng số lượng các công ty áp dụng cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay như vậy để niêm yết tại Hoa Kỳ sẽ vẫn ở mức thấp trong một khoảng thời gian

Ngoài ra, từ góc độ niêm yết ở nước ngoài của các doanh nghiệp nội địa Trung Quốc, việc đổ bộ vào thị trường vốn ở nước ngoài sẽ giúp các doanh nghiệp Trung Quốc mở rộng kênh tài chính và cho phép các doanh nghiệp Trung Quốc ra nước ngoài thông qua thị trường vốn; mặt khác, cũng cần tính đến các yếu tố phức tạp như chính sách ngoại hối, chính sách công nghiệp và quan hệ quốc tế của Trung Quốc Vì vậy, khi nói đến việc các công ty Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài, nước tôi luôn giữ thái độ vừa khuyến khích vừa hỗ trợ, đồng thời kiểm soát chặt chẽ

On the issue of the legality of VIE structures, the new overseas listing regulations continue the past practice of “no denial” Điều cần làm rõ là việc đưa ra quy định mới về niêm yết ở nước ngoài không nhằm mục đích hạn chế việc doanh nghiệp niêm yết ở nước ngoài Ngược lại, việc đưa ra các quy định mới về niêm yết ở nước ngoài thực sự đã lấp đầy khoảng trống quy định trước đây đối với việc niêm yết ở nước ngoài của các doanh nghiệp Trung Quốc, bao gồm cả những doanh nghiệp sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE Từ góc độ khác, các quy định mới rõ ràng đã kết hợp tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE vào hệ thống quản lý, mà ở một mức độ nhất định có thể được coi là sự công nhận tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE của các cơ quan quản lý trong nước

Mặt khác, việc sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE cũng bị hạn chế Sự xuất hiện của tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE là một giải pháp giải quyết do mâu thuẫn giữa hạn chế tiếp cận đầu tư nước ngoài và nhu cầu tài trợ của doanh nghiệp Việc thiếu sự chấp thuận thực chất và sự giám sát yếu kém là những lợi thế của nó Các quy định niêm yết mới ở nước ngoài tích hợp các tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE vào hệ thống quản lý và áp dụng hệ thống lưu trữ nêu trên để quản lý chúng Điều này một cách khách quan làm tăng cường độ giám sát các tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE và tạo ra sự không chắc chắn nhất định đối với những người đăng ký niêm yết ở nước ngoài sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE Điều này có phần không phù hợp với mục đích cơ bản của việc áp dụng cơ tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay VIE (nghĩa là tạo điều kiện thuận lợi cho việc niêm yết và cấp vốn ở nước ngoài cho các doanh nghiệp trong nước) Do đó, trong tương lai, có thể xảy ra trường hợp các cơ quan quản lý có liên quan không cấm rõ ràng các tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE, nhưng những người đăng ký niêm yết cân nhắc sự không chắc chắn về việc liệu họ có thể hoàn thành thành công hồ sơ đăng ký của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc để niêm yết ở nước ngoài bằng cách sử dụng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE hay không, vì vậy họ tránh sử dụng nó và thậm chí giảm số lượng tỷ lệ kèo cá cược bóng đá hôm nay trúc VIE

1 Xem https://wwwsecgov/news/public-statement/statement-vital-role-audit-quality-and-regulatory-access-audit-and-other, truy cập lần cuối vào ngày 10 tháng 7 năm 2023

2 Xem https://wwwsecgov/news/public-statement/gensler-2021-07-30, truy cập lần cuối vào ngày 10 tháng 7 năm 2023

3 Để biết chi tiết, vui lòng tham khảo thông báo của Phòng Tài chính Doanh nghiệp SEC năm 2020 về hướng dẫn công bố thông tin dành cho người đăng ký niêm yết Trung Quốc https://wwwsecgov/corpfin/disclosure-considerations-china-based-issuers và loạt tuyên bố do Chủ tịch SEC của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đưa ra vào năm 2021: https://wwwsecgov/news/public-statement/gensler-2021-07-30

4http://wwwcsrcgovcn/csrc/c100028/c7124481/contentshtml